降息周期开启在即，有色板块后续节奏怎么看 20250914 摘要 有色金属受益于全球宏观周期，美国降息及特朗普政策释放流动性，推 动资源品种进入上行周期。关注 2025 年 Q4 再次降息周期及美债上限 提升带来的影响。 黄金股在金价震荡期间经历回调，但历史数据显示涨价行情前通常有 EPS 和 PE 双升。2025 年黄金均价显著高于去年，业绩增长可期，关注 山东黄金、赤峰黄金及中金黄金，以及白银补涨机会。 电解铝供应受限，2025 年初新增产能低于预期，2026 年海外增量有限。 全球 PMI 回升，预计明年电解铝需求逐步恢复，涨价预期增强。淡季价 格坚挺，旺季或受宏观经济催化进一步上涨。 电解铝板块估值处于历史低位，主流标的估值不到 10 倍，有较大修复 空间。当前上涨主要由 EPS 驱动，未来 EPS 和 PE 有望双升。关注高股 息标的及受益于利润弹性的成长性标的。 铜板块受金融和工业属性共振驱动，美联储降息预期及中国需求好转支 撑铜价。全球矿山扰动事件频发，供应端收缩。美国关税政策调整亦推 动铜价回归基本面。 Q&A 钨矿涨价由供应收缩、出口管制及战略属性强化驱动。中国钨制品出口 量显著下降，导致海 ...