债市周周谈：8 月金融数据的几个信号及超长信用债看法 20250914 摘要 中国信贷需求已从额度不足转为需求低迷，2025 年新增贷款预计不足 17 万亿，远低于 2022 年的 23 万亿，表明信贷增速和增量均在下降， 对经济增长构成挑战。 8 月个人贷款总增量仅 303 亿元，同比明显少增，反映房地产市场持续 低迷，北京二手房价下跌，按揭贷款略微负增长，未来几年按揭贷款余 额可能持续下降。 制造业面临产能过剩，企业信贷需求疲软。企业存款与贷款差额扩大至 60 多万亿，表明城投公司大量借款，而市场化企业融资需求不足，制造 业龙头企业倾向于金融投资而非实业投资。 银行通过票据贴现和超短期贷款操纵信贷数据以应对规模考核，但这种 操作无法从根本上解决信贷需求不足的问题，只能暂时缓解问题。 居民主动去杠杆化趋势明显，储蓄增加，借款减少。个人贷款余额与存 款余额比值大幅下降，消费意愿低迷，企业盈利能力恶化，企业融资利 率下降未能改善盈利。 Q&A 8 月份的金融数据有哪些主要特征？ 8 月份的金融数据延续了 7 月份的特征，整体表现不佳。尽管有些人认为 8 月 份的数据结构有所改善，但实际上，这些数据是银行在央行窗 ...