宽松货币政策导致美元走弱，推动以美元计价的有色金属上涨，黄金突 破前高在即。央行购金和地缘政治风险驱动避险需求，中国央行持续购 金，以色列局势加剧市场避险情绪，黄金成为重要配置。 黄金市场存在投资机会，山东黄金等龙头公司调整后重回可操作区间， 成本控制良好，受益于金价上涨。卓越集团和中国黄金国际等低估值公 司，处于估值底部，利润增长空间大。 铜市场处于牛市，铜价在 1 万美元附近震荡。股票市场提前反映未来 5 年预期，铜价和优质铜矿公司估值有上升空间。预计铜价需达 12,000 美元才能刺激停产铜矿复产和新矿开发，优质铜矿公司估值或升至 20 倍。推荐江西铜业，A 股和港股估值较低，具备阿尔法潜力。 钴市场面临政策博弈，刚果金配额谈判短期难达成，可能延期。中国钴 中间品原料进口大幅削减，产业链库存仅能支撑约 3 个月，有效库存或 至 10 月底。若配额政策延期，国内钴库存或枯竭，推动钴价上涨。推 荐华友钴业、天远钴业、寒锐钴业及力勤资源。 Q&A 当前宏观经济背景对有色金属行业的影响如何？ 当前宏观经济背景进入了降息博弈的密集阶段，特别是在美联储表态软化之后， 市场预期年内可能会有三次降息，每次降息幅度在 2 ...