建筑+通信：从通信服务业务看中通服投资机会 20250915 运营商资本开支的未来趋势如何？ 运营商的资本开支主要跟通信代际的投资周期密切相关，通常一个通信代际 （如 3G、4G、5G）的投资周期约为 10 年。中国在 3G 和 4G 时代处于追赶 阶段，分别在 2008 年和 2013 年发牌，导致这两个代际合计投了 10 年的资本 开支。自 2019 年 5G 发牌以来，中国已进入与海外市场同步甚至领先的状态。 2020 年至 2022 年是 5G 资本开支高峰期，未来几年预计整体资本开支将稳中 有降，总降幅约为大个位数至 10 个点左右，并保持平稳下降态势。同时，在 传统通信投资压缩的背景下，AI 相关算力投资持续增加。 如何看待中通服后续的发展？ 中通服业务与运营商的 CAPEX 和 OPEX 均有关系。在 CAPEX 方面，中通服在 基站建设及算力基础设施建设领域表现出较强韧性，即使运营商资本开支下降， 三大运营商 2025 年上半年资本开支同比下降，降幅分别为 8.8%、27.5%、15.5%，但全年预算未调整，预计下半年开支可能提 速，有助于公司业绩增长。 中兴福利现金流表现优异，截至 2024 ...