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中国零售销售-2025 年 8 月增长进一步乏力-ChinaHong Kong Consumer-China Retail Sales – August 2025 Growth Faltered Further
2025-09-16 10:03
  • 行业与公司 该纪要聚焦于中国零售销售行业 涵盖多个消费品类及上市公司 包括ANTA Sports Products (2020 HK) Giant Biogene (2367 HK) Yili Industrial (600887 SS) Yum China (YUMC N) 和 Pop Mart (9992 HK) 等[1][4][108] - 核心观点与论据 - 中国零售销售增长持续放缓 8月同比增长+3 4% 低于7月的+3 7%和市场预期的+3 8% 反映需求持续疲软[1] - 分品类看 电子和家电增速显著放缓至14% (3-7月增速为3050%+) 主因补贴效应正常化 (以旧换新补贴始于2024年8月) 家居增长亦放缓 烟酒类增长转负 可能受季节性和需求疲软影响 而黄金珠宝增速加速最明显 化妆品 软饮 服装和餐饮增速亦较7月有所提升[2] - 与2019年相比 (复合年增长率) 整体势头稳定在2 7% 但各品类趋势分化[3] - 消费意愿低迷 主因通缩 工资增长担忧和房地产市场疲软 企业评论亦指向需求未有效复苏 下半年关注复苏节奏和定价趋势 消费支持政策或提振需求情绪[4] - 其他重要内容 - 投资偏好包括 1) 高增长股 如Pop Mart和Giant Biogene 2) 转型股 如Yili 3) 盈利韧性和股东回报良好的公司 如YUMC和ANTA[4] - 详细数据表显示各品类增速 如黄金珠宝8月同比增长16 8% (7月为8 2%) 化妆品为5 1% (7月为4 5%) 餐饮为2 1% (7月为1 1%)[5] - 风险提示包括宏观疲软 竞争加剧 成本上升及扩张不确定性等[40][41][46][47][48] - 数据引用 - 零售销售整体增速 +3 4% YoY (8月) vs +3 7% (7月)[1] - 电子和家电增速 14% (8月) vs 3050+% (3-7月)[2] - 黄金珠宝增速 16 8% (8月) vs 8 2% (7月)[5] - 复合年增长率 vs 2019年 2 7% (8月) vs 2 7% (7月)[3]