大摩闭门会-交运、工业、化工、煤炭行业更新 20250917 摘要 油运行业受益于新船供给增速低和需求增长导致的供需失衡，以及对不 合规油运输制裁力度加大，推动运价上涨，9 月份运价翻倍至 9-10 万美 元/天，远超市场预期，促使股价上涨。 在游轮股票选择上，持有游轮舱位比选个股更重要，超配海能港股和招 商轮船，海能港股估值便宜，预计 2026 年股息收益率约为 6-7%；招 商轮船受益于 VLCC 和干散货市场，基本面有双引擎驱动。 促进服务消费措施利好航空业，增加春秋假期将提升国际长航线需求和 产能利用率，改善航空公司淡季收入，提高整体盈利水平，建议维持超 配状态，抓住拐点带来的投资机会。 圆通二季度盈利表现优异，利润降幅远低于同行，单票成本显著下降， 人工智能应用在成本管控和服务质量提升方面发挥重要作用，调升 2025 年盈利预测 10%，维持超配评级。 纽威股份首次覆盖报告给予买入评级，目标价 47 元，下游市场高景气 度，高端产品及海外市场扩张迅速，新签订单强劲增长，LNG 市场前景 广阔，中东收入占比高，巩固了全球市场地位。 当前环境下，我们认为持有游轮舱位比选个股更重要。如果必须选股，我们超 ...