电力行业深度巡讲：自上而下，核电景气度如何落地投资？ 20250918 摘要 核电在中国的发展历程可以追溯到 1993 年，随着秦山核电的投产，国内核电 开始逐步发展。1994 年至 2005 年间，大亚湾、秦山二期等项目陆续投产， 标志着核电在国内的起步。第一轮发展高峰出现在 2006 年至 2011 年间，尤 其是 2008 年，当时核准了 14 台核电机组，创下最高水平。这一时期的背景 是中国经历了建国以来第一次缺电危机，因此在 2004 至 2005 年的牛市中， 电力作为周期性成长股受到关注。 然而，2011 年的日本福岛核事故导致全球 对核电发展的态度转为保守，中国也因此将安全放在首位，对核电的发展进行 审视。在 2016 至 2018 年间，中国出现了三年没有任何新机组审批的冰封期。 随着 2019 年的重启，中国对核电态度重新转为积极，从 2021 年开始，新机 组审批速度明显加快。截至 2025 年，中国已连续四年单年度审批超过 10 台 新机组，并预计这一高警惕度维持时间可能会更长。 目前国内有四家主要的核 国产化华龙一号技术投产后，造价显著降低，盈利能力逐步改善。规模 效应和国家审批维持 ...