行业与公司 * 纪要主要涉及中国航空业（航空公司）和旅游行业[1][2][3][4][5][6][7][8][9] * 提到的航空公司包括三大航司（中国国际航空、中国南方航空、中国东方航空）以及吉祥航空、春秋航空等[2][9] 核心观点与论据：航空业 * 中国航空业盈利中枢呈现上升趋势 其核心驱动因素是票价市场化和机队增速放缓[1][2] * 国内百大航线全票价较2019年上升40%以上[1][2] * 十四五期间行业机队增速降至3%左右 供需改善后高客座率能有效传导至票价[1][2] * 2025年二季度业绩改善 三大航司同比减亏十几亿[1][2] * 原因包括工商务需求恢复增长 以及油价下降降低了燃油成本[1][2] * 2025年暑运（三季度）表现稳健 盈利实现小幅增长[1][3] * 尽管工商务需求意外走弱（同比下降10个百分点） 但油价下降对冲了票价下降的影响[1][3] * 九月份工商务需求快速恢复 预计三季度业绩同比增长 有望创2019年以来新高[1][3] * 对十一黄金周（2025年）预期乐观 预计量价齐涨[1][3][7] * 机票预售量同比增长约20% 预售票价高于去年同期[1][3] * 国内航线机票预订量已超过900万张 同比增长约28%[7] * 油价同比明显下降 航司盈利表现预计良好[1][3] * 未来关键关注点在于工商务需求的持续恢复情况和旺季效应的延续性[4][5][6] * 四中全会后工商务需求能否像九月份一样迅速恢复至关重要[4][5] * 旺季表现是验证行业长期逻辑（盈利中枢上行）的重要节点[5] * 航空公司实现长期盈利的策略包括优化航网质量、严控时刻增长、进行低价管控以及改善收益管理[6][9] * 航空业作为央国企主导行业 反内卷措施深入实施 未来政策更注重持续性和良性发展[6] 核心观点与论据：旅游行业 * 十一黄金周旅游市场呈现强劲趋势[7] * 跨省游和长线游增速较快 同比增长50%以上[7] * 文旅结合特征明显 边境旅游成为新IP 新疆、黑龙江、云南等地搜索热度高 新疆国庆文旅订单增速达100%以上[7] * 旅游行业未来发展机会看好 驱动因素包括经济周期、居民服务消费占比提升以及政策支持[8] * 四季度至明年全年预计有多项政策推动服务消费发展 春秋假期问题备受关注[8] * 春秋假期有望分散旺季压力 填平淡旺季波动 对OTA平台和自然景区利好明显[8] 其他重要内容 * 十一黄金周因拼假效应 假期长达16天（9月27日至10月22日）[7] * 预计十月重要会议后工商务需求可持续恢复 将推动2026年盈利中枢上升[6]