涉及的行业与公司 * 本次电话会议是3i集团 plc 的资本市场研讨会 [1][2] * 会议核心聚焦于3i集团的私募股权投资组合 特别是消费品和软件服务行业 [2][6] * 讨论的具体公司包括： * 投资组合公司：Action、Royal Sanders、NPM、Mate、WaterWipes、OMS Prüfservice [2][4][6][18][53] * 行业参与者：宠物食品领域的Applause和Reveal品牌 湿巾市场的挑战者品牌WaterWipes 以及IT服务商Mate的软件供应商Siemens、ABAS、PTC、Korbach [9][55][56] 核心观点与论据 3i集团投资组合整体表现 * 私募股权和基础设施投资组合在宏观经济环境低迷的背景下表现出韧性 [3] * 核心资产Action表现强劲：截至2025年9月21日 销售额达109亿欧元 同比增长18% 同店销售额增长6.5% [3] 预计截至2025年P9的12个月运营EBITDA约为22.95亿欧元 较2024年9月的18.94亿欧元增长21% [3] 现金余额为7.58亿欧元 年内净新增207家门店 预计2025年将实现或超过370家净新增门店的目标 [4] * 消费品是3i的核心投资领域 过去两年已部署约17亿欧元 目前私募股权组合中超过80%的价值集中于消费品行业 [8][40] 投资项目NPM的案例 * NPM是一家高端天然宠物食品公司 90%销售额与猫相关 [9][10] 3i于2020年底投资约1.25亿欧元 并于2025年6月以约4亿欧元出售给Partners Group 实现3.2倍投资回报和29%的内部收益率 [10][17] * 投资主题基于四大支柱：核心业务夯实、美国市场扩张、线上渠道发展、品牌建设 [12] 在美国市场 销售额占比从14%提升至40%以上 增长超六倍 线上销售额增长10倍 几乎占美国业务的一半 [14][15] * 退出决策基于正常的私募股权持有周期 而非业务质量 因其未达到1亿欧元EBITDA的长期持有门槛 [34] 新投资WaterWipes的案例 * WaterWipes是高端天然湿巾品牌 产品99.9%为纯水 加一滴植物籽提取物 [18][23] 3i于2025年1月投资1.45亿欧元 创始人保留 significant minority stake [18] * 全球湿巾市场规模约130亿欧元 中个位数增长 市场驱动力包括对天然安全产品的需求、高端化趋势和全渠道 presence [19][20] * 投资主题与NPM相似 包括核心产品开发、国际扩张、渠道拓展和品类延伸 计划超越婴儿市场 拓展至幼儿、成人、老年护理和便携产品等细分市场 [26][27][39] 投资项目Mate的退出与OMS Prüfservice的新投资 * Mate是一家德国IT服务提供商 专注于制造业中等规模企业 3i投资5300万英镑 通过14项附加收购 最终以1.43亿欧元出售给DBAG 实现2.7倍投资回报和27%的内部收益率 [55][57][62] * 投资主题强调强大的下行保护、市场增长、并购整合和DACH地区扩张 [58][60] * OMS Prüfservice是电气安全设备测试服务商 市场受欧盟法规驱动 规模约19亿欧元 预计未来六年复合年增长率为9% [64][68] 3i投资约1亿英镑 看重其市场领先地位、专有软件平台Inspectra、强劲的财务表现和高度分散的市场带来的整合机会 [64][67][69] 其他重要内容 地缘政治与运营影响 * 美国关税对NPM和WaterWipes业务产生影响 Liberation Day导致NPM出售流程暂停 但市场迅速消化了影响 WaterWipes面临15%的欧盟关税 但认为可通过定价和成本结构进行管理 [33] * 法国和德国消费者支出疲软 特别是法国的总罢工和社会动荡导致集团同店销售额增长率从8月底的6.8%降至6.5% [3][100] 投资策略与竞争优势 * 3i强调与创始人合作的经验 以及通过展示在相似领域的成功案例来赢得交易的能力 [47] 其永久资本方法和积极合作伙伴关系是吸引创始人和管理团队的关键因素 [48][74] * 对于FMCG挑战者品牌的成功要素 认为目标市场需具备全球适用性 产品需提供明确的消费者利益 并为客户带来增量销售 [43][44] * 在软件和服务领域 3i关注科技赋能服务、成熟软件和IT服务三个子行业 并对AI的影响持持续评估态度 认为其影响因具体投资而异 [55][87] 交易与资本结构 * 3i宣布以公司股份为对价 进一步收购Action 2.2%的股权 这符合其持续增加对Action敞口的战略 并且未来可能继续使用股份而非现金进行类似交易 [5][97][98]