财务数据和关键指标变化 - 公司年度经营溢利（AOP）同比增长7%至45亿美元，若剔除已处置的Free Duty和YQ业务，AOP则增长9%至45亿美元 [10] - 调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）同比增长1%至73亿美元，股东应占利润同比增长4%至22亿美元 [18] - 期末现金结余为202亿美元，已动用及承诺银行融资为96亿美元，总可用流动资金接近300亿美元，净负债为147亿美元，净负债比率为37%，净负债与调整后EBITDA比率为2倍 [19] - 公司维持可持续及渐进式股息政策，宣派末期普通股息每股0.35美元，连同中期普通股息每股0.30美元及一次性特别股息每股0.30美元，全年股息总额为每股0.95美元，若不计特别股息，普通股息每股0.65美元，以最新收市价计算股息率为8.3% [18][19] - 平均借贷成本从2024财年的4.7%显著下降至2025财年的4.1%，主要得益于人民币债务比例增加及高息借款减少 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 道路业务AOP为14亿美元，同比下降8%，若剔除四条特许经营权到期的道路，运营中道路的AOP则增长1% [10][11] - 金融服务业务（原保险业务）AOP大幅增长29%至12.4亿美元，合同服务边际（CSM）增长28%至11亿美元，CSM余额净额增长30%至92亿美元，为未来利润提供可持续性 [11][31] - 物流业务AOP增长3%至7.4亿美元，其中ATL（香港）物业 occupancy rate 为80%，平均租金增长8%，中国七项物流物业整体 occupancy rate 维持在87% [11][34][35] - 建筑业务AOP为7.9亿美元，若剔除YQ业务，则因项目完工而轻微下降7%，在手合约总值下降8%至580亿美元，但未完成合约增长24%至380亿美元 [11][39] - 设施管理业务AOP为8900万美元，若剔除已处置的Free Duty业务，AOP增长16%，其中GHK医院首次为AOP作出正面贡献，调整后EBITDA增长23% [11][43] - 战略投资AOP大幅增长超过1000%至2.37亿美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 道路业务交通量增长2%，但长途交通量下降导致通行费收入下降2%，剩余特许经营期平均约为12年 [29] - 物流业务方面，香港ATL物业 occupancy rate 从96%下降至80%，主要因与一大客户续约时需维持高租金水平而放弃部分低租金租户，目标是在年底前将 occupancy rate 提升至85%以上 [34][35] - 中国苏州物流物业 occupancy rate 曾降至40%，因终止一财务困难的分租户，但截至八月已回升至60%以上，目标年底达到80%以上 [35][37] - 建筑业务中，政府相关项目占比从40%大幅提升至61%，而新世界相关项目仅占8% [15][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续进行投资组合优化，在2025财年完成多项出售，包括Free Duty业务、Hever Group及意大利太阳能农场投资 [6] - 将保险业务板块更名为金融服务板块，以反映其通过收购USMARC和BlackHorn Group而扩大的业务范围，旨在打造综合财富管理平台 [3][6][7][13] - 物流资产统一品牌为CTF Logistics，未来目标在大湾区及长三角地区收购估值偏低、 occupancy rate 高且资本化率高于8%的物流资产 [5][8][13][37] - 建筑业务将把握香港市场复苏及部分大型承建商结业的机遇，专注于政府项目（如北部都会区发展）以提升市场份额 [14][16][42] - 通过发行可换股债券及交换债等方式优化资本结构、增加公众持股量及流动性，最新一笔22亿美元的交换债以负收益率发行，颇具成本效益 [5][23][27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临贸易战及地缘政治紧张等挑战，公司仍能凭借多元化业务组合产生稳定现金流及具韧性的盈利，交付相对稳定的2025财年业绩 [9] - 对金融服务业前景乐观，将利用周大福品牌优势及网络，通过整合CTF Life、USMARC和BlackHorn的服务，向高净值客户提供全方位的财富管理产品 [9][13][30] - 对香港建筑行业持积极看法，预计将受益于政策重点及竞争对手减少，并将通过旗下Sunshine Esther等子公司提供全流程服务以增强竞争力 [14][42][64][65] - 预计平均借贷成本在2025财年将继续下降，原因包括美国预期进行第三次加息及内地利率温和下调 [20] 其他重要信息 - 在ESG方面，绿色融资占债券及贷款设施总额的39%，范围一及范围二排放量较2023财年基线减少19% [47][49] - 公司采用多种数字工具，如Hipeng distant tower crane command system 及 Go Hong Kong CEC 虚拟排队系统，以提升安全、效率及社区影响 [49][50] - 在投资过程中嵌入ESG标准，2025财年投资于ESG标签债券的金额达30亿港元，占债券投资总额的5.2%，ESG基金投资达45亿港元，占互惠基金及ETF投资的34% [52] - 公司任命了45位来自各业务单位的影响领袖，以将ESG策略融入日常运营 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于道路业务潜在出售的更新 - 管理层确认有第三方接触洽谈收费公路资产，但目前无迫切出售需要，也无出售整个收费公路组合的计划，但若价格合适会选择性考虑处置部分资产 [55][56] 问题: 若不进一步投资，道路业务特许经营期缩短对股息政策的影响 - 管理层指出下一个主要道路特许经营权到期在2029年，在此之前其他业务（如金融、物流）的增长将补充利润及现金流，且普通股息仅占经营现金流的约50%，有空间进行再投资 [67][68] 问题: 香港物流物业 occupancy rate 从85%提升至90%以上的难度评估 - 管理层承认具挑战性，因香港仓库市场租户结构变化，更依赖本地消费，其信心在于凭借优质地段及设施将 occupancy rate 先恢复至85%，后续提升需视乎经济及本地消费复苏情况 [60][61][62] 问题: 收购Sunshine Esther对建筑业务的战略价值 - 管理层解释此次收购使公司能整合设计与建造合约的各个环节（包括机电工程），提交更具竞争力的标书并更准确计算成本，从而在竞投高价值、高利润项目时具备优势 [63][64][65] 问题: 渐进式股息策略及红股发行的影响 - 管理层表示红股发行旨在增加股票流动性，预计将是持续政策，但尚未决定未来是否会因红股导致每股股息（DPS）摊薄，但保证股息绝对总额不会减少 [74][75][76][77][82] 问题: 金融服务业务内部协同效应的预期 - 管理层展望通过整合CTF Life的庞大保单持有人网络与USMARC、BlackHorn的产品，形成内部生态系统以交叉销售财富管理产品，但暂难量化协同效应带来的具体增长 [83][84][85][86]