行业与公司 * 纪要涉及的行业为钛白粉与钛矿行业[1] 核心观点与论据 钛白粉市场表现与展望 * 2025年钛白粉市场先扬后抑 年初春节前后短暂反弹后因房地产需求疲软于3月中旬结束反弹 8月价格触底后企业调价引发反弹 但9月市场趋于平稳[1][2] * 2025年全年钛白粉产量预计同比下降4%-5% 主要因2024年基数过高及房地产市场需求疲软[1][3] * 行业库存经历8月去库存后从6、7月的约45天降至约一个月[2] * 硫酸价格上涨导致硫酸法钛白粉企业成本压力未明显缓解 副产品硫酸亚铁价格回落加剧企业盈利困境[1][2] * 预计2026年下半年钛白粉价格可能因出口改善而有所起色[2][17] 钛白粉出口与产能动态 * 2025年钛白粉出口量同比下降 上半年降幅5% 截至7月降幅接近7% 国外政策对出口产生负面影响[1][3] * 出口至反倾销地区（如欧盟、巴西、印度）的钛白粉基本无利润 中国企业可通过谈判提高价格以平滑关税影响但面临博弈[2][10] * 尽管行业形势严峻 但产能仍在扩张 如内蒙古大地云天10万吨硫酸法生产线投产 安徽10万吨氯化法生产线试车生产 行业产能呈净增长状态[1][4] * 国内新增产能项目包括山东二期10万吨氯化法项目、内蒙古计划启动第三条生产线、四川宜宾规划16万吨氯化法新产能等 国外公开新增消息较少[5] * 全球范围内 台湾一些工厂关闭 康诺斯关闭一条3.5万吨生产线 日本石原计划2027年前后关闭一条7万吨硫酸法生产线[6] 钛矿市场与盈利情况 * 钛矿市场走势与钛白粉基本同步 因80%以上钛矿用于生产钛白粉 但价格跌幅稍缓 主要矿山通过控制供应缓解供需矛盾[1][6] * 进口钛矿价格调整滞后于国内市场 跌幅较小约6-7% 而国内跌幅接近10%[6] * 钛矿方面 大型矿山仍保持盈利 如攀西地区大型矿山利润率约为30% 但小型选厂利润空间受挤压 利润不到100元每吨[2][10] * 2025年中资企业在海外开矿的增量比2024年增加10%以上 即至少增加20万吨[18] * 1-8月份钛矿进口量同比持平 但由于钛白粉产量下滑 表明行业存在一定水平的进口矿库存[19] 企业盈利与技术路线 * 硫酸法钛白粉企业普遍面临亏损 目前售价在1.2万至1.3万元之间 行业整体处于微亏状态[2][10] * 氯化法钛白粉盈利相对较好 每吨毛利在500至1,000元之间 推动企业加大氯化法投入[2][10] * 国内钛矿不适合做氯化法原料 需要依赖进口资源 一些企业开始提取稀有金属元素如钪和钒以提高经济效益[10] 行业结构与未来趋势 * 主要大型上市公司在推动海外建厂计划 小型企业因出口量小且成本收益性价比问题动力不足[11] * 行业内重组可能性存在 但大型企业对小型硫酸法工厂重组意愿低 新进入者规模较大是一种新现象[13] * 钛白粉行业需求与宏观经济高度相关 国内房地产市场低迷导致需求驱动力有限 但东盟等新市场开发仍具潜力[1][14] * 短期内若钛白粉市场维持现状 钛矿价格反弹可能性较小 将维持低位 大矿山具备一定调节市场能力[15][16] 其他重要内容 * 新疆密地区钛矿产量增量显著 从2020年的不到20万吨增长到2024年的44-45万吨 预计2025年达50万吨左右[7][8] * 新增钛矿产能包括新疆西部新投产计划年产20万吨的新矿山（远期规划40万吨以上） 澳大利亚雷鸟项目由中企控股50% 今年预计供应量25-30万吨（远期目标50万吨以上）[7]