行业与公司 * 行业为PTA（精对苯二甲酸）行业，是化工产业链的关键环节 [1] * 涉及的公司包括龙头企业恒力石化、浙江逸盛、荣盛石化、桐昆股份、同和股份等 [3][6][14] 核心观点与论据 行业拐点与前景 * PTA行业预计在2026-2027年迎来历史性拐点，主要驱动因素是技术进步停滞但需求持续增长 [1][2] * 预计2027年市场无新增产能，叠加供给侧优化和需求回升，行业前景良好 [3][13] * 行业自2011年以来长期处于盈利底部，仅在2017-2018年出现短暂高峰 [1][2] 产能与市场格局 * 截至2025年9月，中国PTA产能达9,132万吨，占全球总产能1.2亿吨的75% [1][10] * 中国PTA市场集中度高，前五大企业（CR5）市场占有率已达70% [1][2][11] * 龙头企业通过扩产和产业链一体化布局（从上游炼厂到下游聚酯产品）占据优势 [1][6][7] 技术与成本 * 英伟达P8等新技术通过降低原料单耗和利用放热效应，将生产成本从600-800元/吨大幅降至250-300元/吨 [1][8] * 目前PX生产PTA的极限单耗约为0.65，技术提升空间已非常有限 [1][9] 需求与出口 * 中国45%的PTA通过下游产品（如聚酯瓶片PET）出口海外，欧美对PET需求依然强劲 [1][10] * 美国人均PET消费量是中国的一倍且持续增长，为中国产能提供市场 [1][10] * 外需强劲，中东、中亚、拉美、东南亚等地对中国化工品有大量需求 [13] 盈利弹性与投资机会 * PTA价格每上涨100元，对拥有900万吨权益产能的公司可带来约9亿元利润，盈利弹性显著 [3][12] * 相关公司当前市值主要由涤纶及炼油业务支撑，对PTA业务隐含估值不高 [3][12] 其他重要内容 * PTA上游原料为PX（对二甲苯），下游产品主要为聚酯纤维（涤纶）、聚酯瓶片和聚酯薄膜 [5] * 行业未来趋势包括新产能增长停滞、老旧产能退出、龙头企业通过减少老装置开工实现供需平衡 [1][11] * 龙头企业拥有充足的下游消化渠道，在反内卷措施实施后将具备更强竞争力 [11][14]