行业与公司 * 纪要涉及的行业为有机硅行业 公司提及新安 合盛 东岳 新发 鲁西等[1][3][14][16] 核心观点与论据：供需格局改善与景气反转 * 全球供应格局集中且收缩：全球有机硅产能主要集中在中国 截至2024年中国产能为319万吨 占全球总产能425万吨的75% 海外产能自2015年的135万吨降至2024年的106万吨 陶氏计划2026年关停英国14.5万吨DMC产能 进一步减少欧洲供应[3][4] * 国内新增产能受限：国内产能从2020年至2024年实现翻番 但由于企业普遍处于亏损状态 今明两年内没有确定性新增产能投放[3][4] * 需求持续快速增长：有机硅表观消费量每年增长超过10% 2020年至2024年复合增长率达到13%-14% 主要需求集中在电子 电力新能源和建筑领域 这三个领域占总需求约60% 其中电子领域是最大消费市场[1][5] * 低库存与高开工率预期：当前有机硅库存天数处于非常低的位置 约一周左右 未来两年无新增产能且需求增速接近10% 预计2026年和2027年开工率将上升到较高水平[12][13] * 价格有望大幅上涨：当前有机硅价格处于历史底部 预计2026年旺季价格将出现显著涨幅 类比2016-2018年行情 价格从1.1万元上涨至3.5万元[13] * 企业盈利弹性可观：价格上涨将改善企业盈利 新安涨价1,000元利润弹性约为2亿元 合盛拥有全球最大90万吨DMC产能 涨价1,000元利润弹性约为7.6亿元 若价差修复50% 对应单吨盈利可达1万元[14] 其他重要内容：产业链与新兴需求 * 产业链结构：上游为工业硅和氯甲烷 核心中间体DMC占比接近90% 下游产品以硅橡胶为主 占比约60% 应用广泛[2] * 中国进出口地位转变：中国从2014年起从进口国转变为净出口国 当前出口量约占总产量25% 2024年出口量创历史新高 出口以基础端产品为主 主要面向东南亚国家如印度和越南 进口则为深加工产品[10] * 新兴需求领域：电子电器和家居护理是增长最快领域 受益于算力 机器人 数据中心液冷系统（如英特尔数据中心采用陶氏液冷方案）以及家居护理产品对密封 绝缘性能的要求[9] * 成本优势与一体化：有机硅成本受工业硅影响 头部企业通过工业硅一体化配套和氯甲烷副产品循环利用获得成本优势[15][16] * 具体公司关注点：新安权益产量20万吨 对应涨价1万元净利润约17亿元 新安和新发还拥有草甘膦业务 盈利预期逐步扩大[16]