行业与公司 * 研究主题为全球能源安全 特别是电力电网在人工智能和国防背景下的核心作用[1][6] * 报告由高盛全球投资研究部的商品分析师撰写 聚焦于电网投资及其对大宗商品（尤其是铜）需求的影响[1][4][10] 核心观点与论据 1 电网是能源安全的薄弱环节且投资需求迫切 * 西方电网严重老化 欧洲电网平均年龄达50年 北美为40年 已接近设计寿命末期[1][13] * 美国电力需求增长已开始对区域市场构成压力 弗吉尼亚州的PJM电力市场在2022年遭遇严重输电瓶颈 2024年夏季美国13个区域电力市场中有9个已达到临界紧张状态 预计到2030年除一个外都将达到临界紧张状态[13] * 相比之下 中国电网较新 过去20年持续投资使其发电能力扩大了7倍[14] 2 电网对人工智能和国防至关重要 成为国家安全优先事项 * 人工智能深度融入国防领域 美国国防部2023年的人工智能相关合同总额达43亿美元 约为下一高的联邦机构NASA的90倍[22] * 国防依赖电网实现雷达 安全通信和基地运营等核心功能 美国99%的军事基地从民用电网取电 2021年国防部设施经历了超过6200次计划外停电 总时长近3500天[29] * 人工智能同样依赖电网 数据中心是全球人工智能的支柱 其全球耗电量已超过法国或英国 预计到2030年将超过俄罗斯的总需求并接近印度当前的需求水平 超过90%的数据中心运营商将电力供应列为首要关切[30] * 北约提出到2035年国防支出占GDP 5%的承诺 其中1.5%指定用于国家安全相关基础设施 这使得电网升级成为政策优先事项[39] 3 电网升级将驱动金属需求 特别是铜 * 高盛股票分析师预计西方电网投资将大幅增长 欧洲投资到2035年预计增长55% 美国投资到2030年预计增长24%[7] * 约60%的电网投资将用于本地配电网络（铜密集型） 其余用于长距离输电线路（铝更常见）[7] * 预计电网和电力基础设施将驱动本十年末前约60%的全球铜需求增长 相当于在全球需求基础上再增加一个美国的需求量 支撑了看涨的铜价预测：2027年达到每吨10,750美元[10][44] * 中国仍是最大驱动因素 约占此增长的一半 但美国和欧洲的份额随着投资加速而增长[10] 4 能源安全还包括确保商品供应来源 * 能源安全不仅需要升级电网（确保电力分配） 还需要确保和多元化商品供应（包括为电网供电的燃料）[45] * 各地区能源进口依赖度不同 美国基本能源独立 中国通过发展可再生能源（基于其控制的金属）和国内煤炭生产将能源进口依赖度降至约15% 欧洲仍有约45%的能源依赖进口[45] * 商品供应日益集中在地缘政治或贸易争端热点地区（如中东 俄罗斯 美国和中国） 供应中断风险上升[46] 其他重要内容 * 针对能源设施的网络攻击自2020年以来增加了四倍 并且因人工智能而变得更加复杂[35] * 电网 国防和人工智能三者相互依存 电网支撑国防和人工智能 而国防（越来越多地使用人工智能）则需保护电网免受物理和网络攻击[35] * 数据中心运营商已成为电网所需设备（如变压器）的主要买家 与公用事业公司直接竞争 反而拖慢了电网扩建速度[31]