财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年产生度假村报告EBITDA为8.44亿美元，较上年增长2%，尽管北美度假村总滑雪人次下降3% [19] - 2025财年第四季度业绩略超预期，得益于强劲的成本管理、北美夏季业务的稳固需求以及澳大利亚访客量同比改善 [20] - 2026财年指引预计归属于Vail Resorts的净收入在2.01亿至2.76亿美元之间，度假村报告EBITDA在8.42亿至8.98亿美元之间 [20] - 2026财年指引包括与资源效率转型计划相关的约1400万美元一次性成本 [21] - 截至2025年9月19日，即将到来的北美滑雪季的季票销售单位数同比下降约3%，销售额同比增加约1% [22] - 公司净债务为过去12个月总报告EBITDA的3.2倍，总流动性约为14亿美元 [27] - 本季度回购了约129万股（流通股的3%），平均价格约为每股156美元，总额2亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 季票业务方面，尽管近期出现小幅下滑，但预计2026财年季票单位数将比2021财年增长超过50% [14] - Epic和Epic Local Pass产品单位数预计自2020-2021雪季以来增长约20% [14] - 季票业务增长显著增强了财务韧性和稳定性 [15] - 辅助性收入未来将成为公司更大的关注点 [10] - 单日缆车票业务未被足够重视，公司正战略性地增强缆车票产品、定价策略和营销方法 [11] - 伙伴票（Buddy tickets）历史上占缆车票收入的重要部分，约占付费缆车票收入的20% [60] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美度假村总滑雪人次下降3% [19] - 澳大利亚市场访客量较上年有所改善 [20] - 2026财年增长驱动因素包括澳大利亚在第一财季的正常化天气条件 [22] - 国际访客量在过去五到八年因美元汇率、签证担忧等多种原因下降，但目前未看到对未来季节产生重大影响的特定趋势 [82] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司承认过去一季业绩低于预期，当前季票销售增长有限，但相信已为2027财年及以后恢复更高增长做好准备 [5] - 业绩不佳的核心原因是与游客的连接方式未能跟上快速变化的消费者环境，未能充分利用竞争优势 [6] - 营销渠道未能有效转向新兴渠道，过于依赖电子邮件，且信息偏重交易性，未能利用游客与Epic品牌的情感连接 [7] - 战略重点包括重建缆车票访客量、改进游客互动策略以更好地接触和转化游客、重新加速季票计划增长 [11] - 推出Epic Friend Tickets，为2025-2026 Epic Pass持有者提供新福利，可分享折扣缆车票，旨在吸引新游客并作为未来季票转化的工具 [11] - 正在积极寻找新的营销组织负责人，职位更名为首席营收官，专注于推动公司所有方面的营收 [16] - 继续投资于员工和度假村，专注于提供卓越的游客体验 [16] - 战略支柱包括增长订阅模式、释放辅助收入、转变资源效率、差异化游客体验和扩大度假村网络 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司拥有不可替代的度假村、自有运营商业模式和强大的数据基础设施，能够执行机遇并实现更强的长期可持续增长 [17] - 业务模式具有韧性，财务稳定，自由现金流生成能力强，资本配置纪律严明 [18] - 2026财年指引反映了同比增长，但未完全体现公司潜力，公司致力于释放更强、可持续的长期增长 [24] - 资源效率转型计划继续产生强劲成果，预计到2026财年末将超过1亿美元的年度化成本效率目标 [23] - 2026财年指引假设在一次性成本前实现3800万美元的增量效率，自2024年9月宣布该计划以来累计效率达7500万美元 [23] 其他重要信息 - 资本配置优先事项包括优先投资于提升游客和员工体验并产生强劲回报的项目，保持灵活性以寻求战略收购机会，之后将多余资本返还股东 [24] - 2025日历年核心资本支出预计约为1.98亿至2.03亿美元，欧洲度假村增长资本投资4600万美元，房地产相关资本项目500万美元 [24] - 公布了2026日历年的部分资本项目，包括在Park City用现代化的10人缆车替换露天缆车，并计划重新提交许可申请以替换Park City Mountain的Eagle和Silverlode缆车 [25] - 继续投资于Vail Mountain的多年转型，包括West Lionshead区域的规划以及The Lodge at Vail客房的翻新 [26] - 将投资于My Epic app的技术增强和新功能，包括应用内商务功能、支付平台集成、My Epic Assistant功能扩展以及新的滑雪学校技术体验 [27] - 公司宣布派发每股2.22美元的季度现金股息 [28] 问答环节所有的提问和回答 关于访客量背景和Epic Friend Tickets - 问题：询问即将到来的雪季访客量的整体背景，Epic Friend Tickets举措的预期，以及财务指引中是否暗示因季票单位数下降导致访客量下降 [33] - 回答：确认本年度总访客量预计将小幅下降，主要受季票销售下降驱动，缆车票销售将部分抵消但不足以完全弥补，Epic Friend Tickets等举措需要时间才能完全见效，是多年度努力 [35] 关于2027年及以后的战略和定价 - 问题：询问2027年及以后的计划中，定价策略是否会发生根本性转变，例如整体提高季票价格以平衡价格与量的组合 [38] - 回答：解释之前的定价重置是全面性的，现在计划采取更精细的方法，按度假村或季票产品进行评估，利用技术和数据优化每个产品的定价和收益，打破产品间过去15年的联动关系 [39] 关于单日票/窗口票定价策略 - 问题：询问改善临时访客量的策略是否包括调整现有定价策略或时间表 [45] - 回答：将缆车票业务视为一个整体（包括提前购买的票），Epic Friend Tickets提供窗口价50%的折扣，公司正寻求在提前购票窗口方面更具创造性，根据决策时间点调整定价 [46] 关于营销渠道和数据收集 - 问题：询问通过正确渠道接触客户的策略在多大程度上也涉及为未来收集数据 [47] - 回答：对公司现有的客户数据感到满意，重点是利用这些数据通过付费媒体网络、社交媒体、影响者合作等渠道进行个性化营销，而不仅仅是依赖电子邮件 [49] 关于2026财年指引和缆车票销售 - 问题：询问2026财年初始指引中如何考虑缆车票或窗口票销售，预期单位数是否再次同比下降，以及混合价格增长情况 [56] - 回答：预期缆车票访客量增长将部分抵消季票访客量下降，缆车票收入预计将小幅增长，并详细说明了指引中点同比增长的驱动因素和抵消因素 [57] 关于Epic Friend Tickets的历史贡献和回报 - 问题：询问Epic Friend Tickets（原Buddy passes）的历史贡献程度，以及回报预期是短期通过销量弥补价格冲击还是长期投资于转化新滑雪者 [59] - 回答：确认Buddy tickets历史上占缆车票收入的重要部分（约付费缆车票收入的20%），预期Epic Friend Tickets对本财年即为正面贡献，并会随时间增长，因促销更积极、折扣更清晰、可转为下年度季票等 [61] 关于营销沟通成本和2027年潜在成本增加 - 问题：询问沟通新定价和营销的努力是否会在本财年产生成本，以及2027年营收恢复时是否会有增量成本步进 [66] - 回答：认为有机会通过更复杂的营销技术提高效率，并将节省的资金重新投资于更有效的领域，计划进行的投资不应拉低利润率 [67] 关于Park City去年运营中断的净影响 - 问题：询问去年Park City运营中断与本财年相比的净影响是顺风还是逆风 [68] - 回答：认为今年是顺风，去年体验极具挑战，今年团队已为雪季做好充分准备，预计将提供高水平的体验 [69] 关于季票收入占比目标 - 问题：询问在强调缆车票策略后，季票收入占比的长期目标是否仍计划超过75% [72] - 回答：当前首要重点是度假村总访客量和总缆车收入，承认过去四年快速增长后可能出现一些回调，但仍有机会通过Epic Friend Tickets等将缆车票客群转化为季票持有者，继续推动向订阅模式转变 [73] 关于对12月季票销售趋势的信心 - 问题：询问对12月季票销售增长趋势与9月持平的信心来源 [74] - 回答：基于观察到的趋势和预测模型提供最佳评估，最后期限的销售更多偏向新客户，存在不确定性，但大部分销售季节已过 [75] 关于股息覆盖率和杠杆率 - 问题：询问在指引低端股息可能未被自由现金流完全覆盖的情况下，对增加债务以维持股息的舒适度，以及可接受的净杠杆率 [77] - 回答：对当前杠杆率感到舒适，认为业务稳定性为股息水平提供了支撑，如果杠杆率小幅上升可以接受，但未来股息的增长需要自由现金流的实质性改善 [80] 关于国际季票销售趋势 - 问题：询问国际客群（如墨西哥、欧洲、加拿大）的季票销售趋势，以及负面舆论是否产生影响 [81] - 回答：未看到足以影响整体结果的重大趋势，国际访客量过去几年因多种原因下降，但目前未看到对下一季节产生重大影响的特定证据 [82] 关于消费者基础薄弱点和弹性 - 问题：询问在季票销售趋势中观察到哪些消费者细分市场表现较弱或更具韧性，以及目的地型与区域性度假村的表现差异 [87] - 回答：业绩在许多客户群体、地区、票种间表现一致，薄弱点主要出现在持有季票一年或更短时间的客户续费率较低，这种广泛性表明可能是市场整体成熟或营销方式需要改进 [88] 关于达到EBITDA指引范围高端的条件 - 问题：询问达到2026财年EBITDA指引范围高端需要什么条件，是否是更灵活的定价策略发挥作用 [93] - 回答：指出访客量是影响指引范围两端的关键变量，因为它影响所有辅助业务且利润率很高 [95] 关于季票产品组合的改进空间 - 问题：询问从产品角度（非策略）看，季票最大的不足或需要解决的方面是什么 [101] - 回答：不认为缺少特定产品，而是需要优化现有众多产品的定价和福利结构，利用当前时机重新评估，类似于资源效率转型，Epic Friend Tickets的改进就是识别出的一个方面 [102] 关于为季票增加额外会员福利 - 问题：询问对为季票增加额外会员福利以增加全年效用的看法 [105] - 回答：表示绝对需要研究，但需确保是能真正产生影响的实质性福利，而非表面文章，可以是内部提供或第三方合作，目前是探索的好时机 [106] 关于指引中对正常天气的假设 - 问题：询问指引中"正常天气"的具体定义，去年天气是否优于正常 [112] - 回答：去年是典型的开放节奏，没有异常中断，但并非高于平均的降雪年，Q3后期条件有所减弱，但总体是更典型的模式 [113] 关于缆车票策略可能蚕食季票提前承诺的风险 - 问题：询问优化缆车票吸引力是否存在蚕食下一年度季票提前承诺的风险 [114] - 回答：承认这是非常关注的风险，但认为当前季票价格与窗口票价格之间的差距很大，有空间在不牺牲季票业务的情况下对缆车票定价采取更积极的策略 [115] 关于目标客群和价格投资的有效性 - 问题：询问追求更多访客量的战略是针对特定年龄段或人群，以及如何确信价格投资能吸引他们来滑雪而非其他活动 [119] - 回答：解释滑雪行业每年有大量人员流入流出，目标主要是现有滑雪者中提高访问频率，需要通过正确的信息、情感连接和价值组合来驱动，认为有巨大机会提高整体频率 [121] 关于资本支出策略 - 问题：询问是否认为资本支出需要阶跃式增长以吸引游客，或未来是否有大幅增加的计划 [126] - 回答：表示会持续升级缆车等设施，但差异化将更多体现在技术投资上，以改善整体数字体验和便利性，这类投资资本密集度较低，目前未改变长期资本指引，但有机会会提出 [128]