财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为77亿美元 去年同期为82亿美元 剔除去年第四季度额外一周带来的5.82亿美元收益后 净销售额增长1.6% [37] - 第四季度调整后EBITDA为1.16亿美元 去年同期为1.33亿美元 全年调整后EBITDA为5.52亿美元 略高于此前指引中值 [42] - 网络攻击事件估计使第四季度销售额减少约4亿美元 并影响调整后EBITDA约5000万美元 若无此事件 全年调整后EBITDA预计约为6亿美元 [38][42] - 第四季度自由现金流为8600万美元 全年自由现金流约为2.4亿美元 较2024财年约9000万美元的现金使用情况改善约3.3亿美元 [43] - 净债务降至约18亿美元 为2018年以来最低水平 净杠杆率较上一财年末下降约0.7倍至3.3倍 [23][44] - 第四季度调整后每股收益为亏损0.11美元 全年调整后每股收益为0.71美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自然板块在可比13周基础上增长9% 再次超越市场表现 得益于大小客户增长以及消费者对天然有机产品日益青睐的长期趋势 [38] - 传统板块销售额下降6% 部分原因是去年同期新增一个大客户以及开始优化并退出阿伦敦业务 [38] - 全年可比52周基础上 净销售额增长4.6% 销量增长1.4% 通胀率约为1.8% 其余增长来自有利的产品组合变化 [39] - 自然板块的盈利能力历来高于传统板块 得益于专业化的产品组合以及仓储和运输成本的更高运营杠杆 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于两个主要领域：为客户和供应商创造更多价值 以及成为更有效和高效的企业 [25] - 目标可寻址市场为900亿美元 包括天然、有机、专业、多元文化和传统杂货零售商 [25] - 通过将四个配送中心的业务量整合到更大、更现代化的设施中 优化分销网络 此举将在2026财年进一步提高网络盈利能力 [28] - 在宾夕法尼亚州曼彻斯特和佛罗里达州萨拉索塔进行了自动化战略投资 增加了40万平方英尺的增量空间 以支持区域增长并提高运营效率 [29] - 精益日常管理已部署在52个配送中心中的28个 加强了安全、质量、交付和成本方面的绩效 [29] - 通过严格的资本支出优先排序 2025财年资本投资支出减少约1.3亿美元 [30] - 库存天数已降至疫情前水平 同时努力提高为客户服务的满足率 [30] - 2026财年资本支出计划约为2.5亿美元 重点包括安全、现代化、自动化以及技术赋能投资 [48][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 促销活动有所增加 但仍保持非常自律 以折扣价销售的销量份额仍低于2019年水平 [69] - 消费者普遍吃得更健康 这推动了天然有机产品的增长 并倾向于新鲜产品 但消费者支出仍显谨慎 [127] - 关税环境仍然相当动态 公司已成立跨职能工作组监控事态发展 并与供应商和客户合作规划情景 提供必要的产品替代方案 [96] - 天然有机和健康产品是一个持久的趋势 无论经济状况如何 健康饮食和保健意识都在显著提升 这是一个非常持久的顺风 [120] 其他重要信息 - 2025财年第四季度遭遇网络攻击事件 对销售和盈利能力造成短期影响 [35][38] - 公司任命David Best为新的零售CEO 专注于改善客户体验、门店流量和运营以及财务业绩 [39] - 公司计划在2025年12月举办投资者日 届时将更详细讨论长期价值创造路径 [36] 问答环节所有提问和回答 问题: 天然商品销售计划的最大机会在哪里 - 机会取决于客户细分 对于定位天然的零售商 重点是简化新兴供应商的体验并通过多个平台促进创新 对于定位传统的客户 重点是制定路线图以加深他们在品类中的参与度 公司认为有显著机会帮助客户销售产品并取得成功 [56] 问题: 传统板块盈利能力改善的机会 - 传统板块的利润率约为自然板块的一半 公司专注于通过改善产品和服务组合、提高效率以及嵌入精益运营来推动两个板块的盈利能力提升 2025财年利润率增长约10个基点 2026财年指引中点意味着利润率增长约35个基点 [63] 问题: 更新的三年销售增长指引的假设 - 销售增长预期上调至低个位数范围 反映了优于预期的有机增长 这得益于天然有机领域的有机顺风、客户档案增长和客户保留率的提高 对各个细分市场的整体战略没有改变 只是表现略好于预期 [68] 问题: 当前行业促销环境 - 促销节奏正在加快 但仍非常自律 以折扣价销售的销量份额仍低于2019年水平 公司看到选择性提价活动以及更倾向于数字优惠券和零售媒体投放 2026财年的展望假设促销水平与2025财年相比变化不大 [69] 问题: 排除网络事件后的销量表现 - 2025财年全年销量增长约1.5% 自然板块增长高个位数 传统板块大致持平 网络事件的影响在传统板块可能更重一些 因为公司在自然板块的恢复能力更快 [71] 问题: 上调调整后EBITDA算法的最大贡献因素 - 因素有三：一是此前建模预计营收增长持平 现在看到低个位数增长 二是持续在缩减损耗和供应商项目方面取得进展 三是生产力努力 包括2025财年运营费用占销售额比例降低约50个基点 以及持续的精益部署和间接支出管理 [73] 问题: 与亚马逊关系的战略思考 - 公司政策不评论特定客户 但广泛而言 特别是对于企业客户 会制定非常定制化和量身定制的战略以创造共同价值 这包括尽可能广泛的价值范围 同时公司也致力于通过细分方法改善小型独立客户和新兴供应商的能力 [79] 问题: 若销量远强于预期 是否需要大量资本投入 - 公司一直在优化配送中心并扩张 最近在天然板块开设了两个新的自动化配送中心 增加了40万平方英尺 随着技术路线图的实施 公司将继续优化网络以增强灵活性和灵活性 目前的增长计划已包含在三年展望中 [82][84] 问题: 2026财年利润率增长的构成 - 调整后EBITDA增长来自几个部分：一是网络事件造成的约5000万美元损失不再重复 二是退出无利可图客户和配送中心带来的增长 三是在缩减损耗和供应商资金方面的持续进展 四是生产力行动 [92] 问题: 关税影响 - 关税环境仍然动态 公司正与供应商和客户密切合作以应对 并帮助他们在所经营的细分市场中竞争 目前能够以非常灵活的方式管理 并期望继续这样做 [96] 问题: 2026财年调整后每股收益与报告每股收益之间的差异 - 调整后每股收益的增长主要受益于网络事件损失不再重复、退出无利可图合同、缩减损耗和供应商利益以及生产力行动 报告每股收益与调整后每股收益之间的差异主要来自重组和转型计划相关的费用 [103][107] 问题: 2026财年销售展望及量价分解 - 2026财年指引中点约318亿美元 大致与2025财年持平 包括由天然业务驱动的有机销售增长 但被配送中心网络和零售优化所抵消 增长预期在年内具有季节性 第二季度因感恩节和圣诞节通常最高 [110] 问题: 服务业务的机遇和影响 - 服务分为两类：一类是随销售额流动的传统服务 另一类是更具增值性的选择性数字服务 最大的机会在于数字服务 帮助供应商导航客户群 并帮助客户群研究哪些数字应用最适合他们 从而连接各方以加速增长 [114] 问题: 天然有机领域的长期增长趋势 - 公司认为这是一个持久的趋势 无论经济如何 健康饮食和保健意识都在提升 这是一个非常持久的顺风 公司的业务并不完全是零售细分市场的镜像 还服务于希望通过天然业务增长的传统零售商 [120] 问题: 传统零售商对天然产品的需求趋势 - 传统市场是一个过度简化的术语 零售商定位和策略差异很大 天然有机和健康产品是任何零售商产品组合的重要组成部分 但其重要性因定位而异 纯粹的自然零售商因其竞争方式而具有显著优势 [122] 问题: 消费者购物行为及其对公司运营的影响 - 消费者吃得更健康 推动了天然有机和新鲜产品的增长 但成本在每个品类中都很重要 公司极度专注于为客户改善整体成本状况 以便他们能更有效地与折扣店竞争 并为零售商策略配备正确的产品组合 [127] 问题: 自动化投资的回报性质 - 到2026年底将拥有六个自动化配送中心 这些投资被视为在容量和投资回报率方面都是正向的 自动化投资昂贵且回报期长 但能提高容量、改善有效性和效率 同时也有助于实现安全目标 [130] 问题: 达到杠杆目标后的资本分配优先事项 - 当前首要任务仍然是减少债务 有多种方式可以在2026年达到2.5倍或更低的杠杆目标 在实现目标后 将有更多可以讨论的内容 但目前减债是优先事项 [131]