行业与公司概览 * 纪要主要涉及中国消费市场（包括出行旅游、餐饮、社零、电影、游戏、汽车、家电、酒类等）、房地产市场以及海外宏观经济事件[1] * 重点讨论的公司包括美的集团、小米、贵州茅台、珍酒、美的集团、春风动力、安克创新、世纪华通、巨人网络、吉比特、赛力斯、理想汽车、极氪、比亚迪、吉利汽车等[11][20][24][26][30][31][35][36] 核心观点与论据 国庆假期消费数据与整体趋势 * 国庆期间消费数据分化，出行旅游数据向好，全社会跨区域人员流动数量前7天增长接近7%，水路和公路增长超过7%[1][2] * 但餐饮、社零、票房及地产销售表现平平，电影平均票价下降是票房拖累因素，地产销售在去年基数不高基础上仍小幅弱于去年[1][2][7] * 消费动能恢复仍面临压力，但未显著低于预期，可关注结构性机会[1][7] 海外市场重要事件影响 * 美国政府停摆预期持续时间可能超过两周，概率超过70%，短期增加避险情绪并推动降息预期[3] * 日本新首相高市早苗倾向宽松货币政策，提振日本股市但压制日元[3] * 美国对重卡加征关税、欧洲限制钢铁进口，增加全球贸易不确定性[3][4] * 全球股市普涨，亚太地区涨幅居前，大宗商品如铜价上涨，原油因供给端增产压力下行[4] * 美元指数小幅上涨，日元下跌，美债收益率因美联储降息预期下行，日债收益率因经济刺激预期上升[4] 10月A股市场展望与四季度消费板块预期 * 10月美联储议息会议、四中全会及APEC可能的中美元首会晤，预计对A股市场估值产生正面影响，市场或延续节前向上趋势[1][6] * 四季度消费板块赔率重新上升，有望进入强预期与强现实过程，可布局新消费及大消费领域[1][8] * 中央财经委文章暗示未来政策可能更关注地方政府消费指标考核，提高消费板块政策胜率[9] * 建议在低位布局大票如中国中免、爱美客和食品饮料中的白酒，双十一期间美妆和宠物食品可能有相对收益[11] 房地产市场表现与展望 * 国庆期间地产市场表现总体平淡，9月百强房企销售金额同比增长3%，但新房日均销量同比下降15%，二手房增长8%[12] * 房地产市场韧性较好，底部逐渐显现，三四线城市已探底，一二线城市正在补跌[1][13][14] * 未来房企发展将分化，关注能步入新周期、获得优质项目的新房企[1][15] * 三四线城市存在预期差，如弘阳地产2025年1-8月拿地与销售实现1:1补货节奏，较2024年提升一倍[16] * 2025年1-9月土拍金额同比增长9%，为2021年以来首次连续半年以上正增长，预示未来半年至2-3季度新开工等将逐步恢复[18] 家电市场现状与展望 * 截至2025年9月底，因补贴资金缺失，家电零售同比下降约20%[19] * 四季度家电零售预期持平或略增，但若2026年无补贴，内销可能回到9000亿水平，相当于下降约20%[19][20] * 美的集团业绩兑现强劲，现金流优势明显，大B端业务占比约三分之一，复合增速预期15%，未来营收增速预计保持在8-10%[20][21][22] * 小米在家电领域面临挑战，难以抢占美的等龙头企业的利润空间和市场份额[23] 电影与游戏行业表现 * 2025年国庆档票房突破18亿元，同比下降15%（按7天计下降18%），观影人次约4900万，同比下降6%，平均票价36.6元[1][27] * 前三季度总票房收入438亿元，同比增长19%，预计全年总票房将突破500亿元[29] * 游戏行业第三季度迎来环比和同比增长高峰，新游表现亮眼，如世纪华通《无尽冬日》、巨人网络《原始征途》和《超自然行动组》等[1][30] 汽车行业数据与展望 * 2025年十一长假期间汽车订单量环比9月周末增长30%-50%，同比去年增长20%[31] * 以旧换新等补贴政策杠杆效应明显，预计延续至2027年，将继续支持行业发展[34] * 对2026年一季度持谨慎态度，预计可能出现10%左右同比下滑，但四五月份后将好转[33] * 吉利汽车高端化战略见效，领克900、银河M9、极氪9S等车型表现突出，未来市值有望实现50%-60%的弹性增长[35][36] 其他重要内容 * 乐普医疗三季报预计表现不错，有望实现全年净利润超10亿元，PDRN及创新药预期改善，有50%以上增长空间[11] * 除美的集团外，可关注海外强品牌如春风动力和安克创新[24] * 中秋国庆期间酒类消费超预期，贵州茅台价格下降后销量显著增加[26] * 国庆档电影《震耳欲聋》是唯一盈利的新片，累计票房超1.7亿[27][28]