涉及的行业与公司 * 行业：AI服务器、AI PC、智能手机、游戏PC、液冷技术、服务器ODM/OEM、笔记本制造[1] * 公司：鸿海（Hon Hai）、广达（Quanta）、华硕（Asus）、纬创（Wistron）、仁宝（Compal）、英业达（Inventec）、和硕（Pegatron）、纬颖（Wiwynn）、技嘉（Gigabyte）、AVC（奇鋐）[2] 核心观点与论据 * 对苹果供应链持积极看法，因新机型量产以及连续两年的外形变化（如Air和折叠手机）支持终端需求[1] * 看好AI服务器组件如液冷技术，受益于液冷渗透率提升和规格升级[1] * AI服务器月度增长因机型转换而受到影响，但鸿海作为市场份额增益者将保持强劲增长，其他公司可能受机型转换影响，但在下一代机架级AI服务器于2025年第四季度开始出货后增长将逐步恢复[3] * 预计10家公司平均营收同比增长在2025年9月/10月/11月分别为+31% / +29% / +32%，驱动力包括机架级AI服务器量产、ASIC AI服务器增长、液冷渗透率提升以及AI PC渗透[4] * 纬颖预计在2025年9月同比增长+100%，支持纬创的高双位数增长（9月+53% YoY），得益于ASIC AI服务器增长[4] * AVC在2025年9月保持高双位数营收增长（+86% YoY），受益于液冷渗透率提升和产品线扩张[4] * 仁宝和英业达预计在2025年9月营收同比增长较慢，因仁宝服务器业务曝光度小且PC竞争加剧，英业达在2025年下半年对服务器主板的更高曝光度可能影响其同比增长[4] * 投资建议：买入鸿海、纬颖、纬创、技嘉、华硕、AVC；中性广达、英业达、仁宝；卖出和硕[2] 其他重要内容 * 鸿海2025年第三季度营收预计同比增长9%环比增长13%至2.0万亿新台币，受AI服务器量产和主要客户新智能手机发布支持，9月营收预计环比增长33%同比增长10%[17] * 广达2025年8月营收低于预期，受AI服务器机型转换影响，但预计从9月开始随着下一代全机架AI服务器开始交付，月度营收将再次回升[25] * AVC的液冷营收贡献预计在2025E/2026E达到30%/40%，2025E-27E平均毛利率为26%[39] * 纬颖2025年8月营收为959.79亿新台币（+198% YoY, +14% MoM），比预期高24%，反映ASIC AI服务器和通用服务器在新产品周期中的需求增长[50] * 纬创受机架级AI服务器机型转换影响，预计影响主要在2025年第三季度，营收在2025年第四季度随新机型量产逐步恢复增长[56] * 技嘉2025年8月营收因客户服务器发货延迟而受影响，但预计延迟订单将在9月确认，推动9月环比增长48%[69] * 华硕2025年8月营收为628.15亿新台币（+10% YoY, +14% MoM），比预期高4%，受游戏产品强劲增长和AI服务器营收贡献增加推动[75] * 英业达2025年8月营收超出预期10%，环比增长13%，主要因PC出货量增加（8月180万台对比7月170万台）[83] * 仁宝正从笔记本业务多元化至服务器业务（包括通用服务器和AI服务器）和汽车电子，但其服务器业务曝光度仍低于ODM同行[90] * 和硕2025年7月/8月营收持续环比下降，比预期低10%/21%，反映消费电子市场疲软和主要智能手机品牌客户机型转换，AI服务器营收曝光度小不足以抵消影响[104] 财务数据与预测 * 鸿海2025年9月预估营收为8074.55亿新台币，环比增长33%同比增长10%[18] * 广达2025年9月预估营收为1953.43亿新台币，同比增长26%环比增长28%[26] * AVC 2025年9月预估营收为117.84亿新台币，同比增长86%环比下降7%[40] * 纬颖2025年9月预估营收为689.25亿新台币，同比增长100%环比下降28%[51] * 纬创2025年9月预估营收为1478.73亿新台币，同比增长53%环比下降14%[57] * 技嘉2025年9月预估营收为354.18亿新台币，同比增长32%环比增长48%[70] * 华硕2025年9月预估营收为737.78亿新台币，同比增长19%环比增长17%[76] * 英业达2025年9月预估营收为515.24亿新台币，同比下降8%环比下降16%[84] * 仁宝2025年9月预估营收为750.67亿新台币，同比下降10%环比增长28%[91] * 和硕2025年9月预估营收为1158.38亿新台币，同比增长6%环比增长76%[105]