公司概况 * 公司为中航富士达，主营业务为射频同轴连接器、射频同轴电缆组件及射频电缆等产品，是中航光电子公司，实际控制人为中国航空工业集团[19] * 公司是航空航天射频连接器国家级专精特新小巨人[2][16] * 2024年公司实现营业收入7.63亿元，归母净利润0.51亿元；2025年上半年实现总营收4.08亿元，同比增长7.86%，归母净利润0.37亿元，同比增长10.50%[16][17] 核心业务表现与财务数据 * 射频连接器业务：2024年收入4.39亿元，占总收入57.56%，2025年上半年同比增长24%，毛利率提升至37.15%，为过去三年最高水平[2][10][21] * 射频电缆组件业务：2024年收入3.13亿元，占总收入40.98%，毛利率36.58%；2025年上半年收入2.1亿元，毛利率35.07%[10][21] * 产能与利用率：2024年射频同轴连接器产量2199万只，产能利用率88.57%；射频同轴电缆产量607万根，产能利用率94.7%[35] * 区域收入：市场以国内为主，2024年国内收入7.56亿元，占比99.12%；2025年上半年国内销售收入同比增加2800万元，增幅7.44%[22] 核心客户与合作关系 * 客户集中度高：前五大客户合计占营收74%[11] * 华为合作：合作超过20年，2024年来自华为收入2.15亿元，占总收入近30%，合作正从通信基站向高端装备制造、仪器仪表及卫星等新业务延伸[2][6][11][36] * 防务客户：主要客户包括中国电子科技集团、中国航天科技集团、航天科工以及航空工业下属公司及院所[11][36] 短期投资逻辑与订单情况 * 军工订单复苏：军工订单于2025年3月恢复增长，截至4月末在手订单约3亿元，军工订单占比65%~70%，预计下半年该业务将实现高增长[2][5] * 商业航天发射提速：深度参与国产星链项目（千帆星座和G60星链），配套市场份额分别超过70%和60%，预计四季度商业卫星相关业务加速放量[2][5][7][8] * 盈利预测：预计2025至2027年归母净利润分别为1.05亿、1.51亿和1.78亿元，对应每股收益分别为0.56元、0.81元和0.95元[4][18][37] 长期核心竞争力与发展前景 * 军工和航天升级核心供应商：受益于国防信息化、装备小型化及商业航天发展，高可靠射频互联产品需求持续增长[6] * 中国星链建设红利：作为国内商业卫星射频连接器组件龙头，将受益于未来两到三年中国星链快速上轨带来的行业规模快速增长[7][8] * 前沿科技布局：在量子计算低温超导同轴线缆和光刻机专用连接器方面具有优势，有望成为主题性投资机会[5] 新兴领域拓展与研发进展 * 新兴领域：积极拓展低空经济、工业无人机、医疗设备和量子通信等，目前收入级别在百万到千万，但未来空间巨大[2][9][12] * 高速铜缆连接器：400G高速铜缆连接器样品试制完成，800G产品在研发，与算力需求相关[9][34] * HTCC（高温共烧陶瓷）：已进入小批量交付阶段，预计2026年实现批量生产，全球HTCC陶瓷封装市场销售额预计从2021年180亿元增长至2028年293亿元[2][9][33] * 研发投入：2024年研发人员336人，占比26.62%；2024年研发费用0.86亿元，研发费用率11.3%[31] 行业与市场背景 * 连接器行业：中国为最大连接器市场，占全球份额32%，2022年全球产业规模约841亿美元，下游通信（占比23.47%）、汽车等需求持续增长[4][23][24] * 5G发展：截至2024年底，我国5G基站数量达425.1万个，5G用户达10.14亿，同比增长25.96%[14][29] * 商业航天与卫星互联网：2023年我国商业航天规模约1.94万亿元，同比增长23.2%；我国卫星互联网市场规模预计从2022年314亿元增长至2025年447亿元[25][26] * 国防预算：2025年我国国防支出预算1.78万亿元，同比增长7.15%，2020至2025年复合增速达6.69%[28] * 射频连接器市场前景：预计到2030年中国射频同轴连接器行业市场规模将达到55.7亿美元[15][30]