行业与公司 * 锂电行业[1] 核心观点与论据 行业整体景气度 * 锂电供需反转 结束价格通缩 重回业绩上行通道[1] * 预计2026年锂电整体需求增速为23% 2025年为26% 主要增长动力来自国内动力出口 新兴市场动力及全球储能[1][3] * 供给端2026年电池及材料环节有效产能同比增长0%15% 加工率由2025年的57成提升至2026年的68成 行业开工率达67成对价格形成支撑[3] 细分环节与价格趋势 * 储能电芯供应链紧张加剧 排产月度环比增幅达双位数以上 预计持续至2026年中 具备价格传导潜力 或有13分钱调价空间[1][3] * 六氟磷酸锂行业集中度高 前三家份额接近80% 供应商或合力推动目标价格上涨23万元每吨[1][3][4] * 隔膜因供需趋紧开始对储能大客户调价 每平米均值涨幅在一毛到一毛五之间[1][4] * 铁锂环节因储能超预期及排产趋紧 出现选客供货和现金结算现象 相关公司通过调整长协条款改善现金流[1][4] 上游资源板块 * 钴资源板块边际变化突出 刚果金从10月16日起以配额替代禁令 将未来两年的年度出口上限调整到10万吨以内 相当于去年整体产量的44% 钴矿石预期价格从30万元每吨提升到40万元每吨[1][4] * 碳酸锂价格从底部6万元每吨反弹接近20%~30% 达到7万至8万元水平 底部特征显现[4] 固态电池技术进展 * 固态电池技术取得突破 全固态电池预计2026年部分车型测试 2027年小批量装车[2][8] * 半固态电池将在3C产品 汽车 储能 低空飞行器和船舶等多领域全面商业化推广[8] 其他重要内容 投资关注标的 * 整体低估值龙头：宁德时代 亿纬锂能 中创新航[6] * 材料环节：六氟磷酸锂及电解液相关天赐材料 天奇股份 多氟多 石大胜华 隔膜相关恩捷股份 星源材质 佛塑科技[3][4][6] * 铁锂环节：湖南裕能等头部企业[1][4][6] * 上游资源：钴相关洛阳钼业 腾远钴业 海瑞钴业 格林美 锂相关赣锋锂业 天齐锂业 中矿资源[1][4][6] * 固态电池：硫化锂相关厦钨新能 锂负极相关中一科技 天美科技 亿联股份 设备端西菱股份 先导智能 航可科技 海目星 德龙激光[9][10] 政策与规划预期 * 四季度中期审查预计有明确结果 可能体现在补贴政策或补贴名单调整上[7] * 除锂电外 建议关注氢能与燃料电池 风电 储能等子行业 以及三季报表现和十五五能源规划重点方向[11]