行业与公司 * 行业涉及人工智能（AI）产业、全球贸易以及宏观经济 [1][5][8] * 公司层面提及美国科技“七巨头”，其余493家公司表现相对疲弱 [7] 核心观点与论据：贸易争端 * 新一轮中美贸易争端的触发因素是中国对稀土出口的严格管控 [2] * 美国特朗普政府可能通过对中国加征100%关税和加强出口管制等手段施压 [1][2] * 贸易争端可能更加复杂持久，因双方都更自信，且涉及非关税措施 [2][3] * 争端可能迫使美联储更坚决地降息，甚至不排除一次性降息50个基点 [1][3] * 争端被视为特朗普为巩固基本盘（低中收入人群、蓝领工人等）的策略，最终可能在2026年中期选举临近时回归谈判 [2][6] 核心观点与论据：AI产业与市场 * AI是过去三个月全球市场普涨的主要驱动因素 [5] * 美国经济增长高度依赖AI，若剔除AI贡献，2025年上半年GDP增长几乎为零（负0.1%） [1][8] * AI投资类似于基建投资周期，具有投资周期长和持续收益的特点 [9] * 2025年可能是AI投资高点，2026年增速或将放缓，对GDP增长的贡献可能回落 [1][9] * 华尔街对AI泡沫存在分歧：乐观者认为泡沫尚处早期，大型科技公司盈利能力强；谨慎者认为风险已积累，回报难匹配高预期 [1][7] * 美股上涨高度集中，从4月份以来几乎主要来自于“七巨头” [1][7] 其他重要内容 * 与90年代科网泡沫相比，当前资本品价格更高，逆全球化导致成本增加，市场对回报要求更高且更敏感 [2][10] * 当前经济结构出现“撕裂”状态，AI产业火爆但传统行业受压制 [1][8] * AI行情带来的收益主要惠及高收入人群，未能使特朗普的基本盘受益 [2][4]