涉及的行业与公司 * 行业为稀土磁材行业，具体涉及稀土开采、冶炼及磁材制造等环节 [1] * 提及的公司包括广晟有色、中稀、北方稀土、金力永磁、盛和资源、包钢股份、中国系统等 [1][2][13] 核心观点与论据 稀土价格行情与驱动因素 * 2025年稀土市场经历三波行情：第一波（4-6月）由重稀土出口管制驱动，初期价格短暂下跌后因海外备库和流通成本上升而显著上涨，广晟有色、中稀和北方稀土受益最大 [2] 第二波（7-8月）由供应紧缩、出口增加及供改预期推动，轻稀土表现突出，北方稀土成为龙头 [2] 第三波（10月9日启动）由工信部发布四项加强管控文件及金力永磁超预期业绩预告推动 [1][2] * 四季度重稀土和轻稀土价格上涨的主要驱动因素包括供改政策落地实施、出口管控带来的内外补库需求增加、以及缅甸克钦地区中稀土矿（占全球供应约40%）预计2025年底停产导致的供应紧张 [9][11] 政策影响与行业趋势 * 工信部新政策扩大出口管控范围至12种重稀土产品及相关设备，并加强对海外企业销售含我国重稀土产品的监管 [1][4] 参考4月首次管制经验（价格从45万元/吨短暂跌至40万元/吨后回升至60万元/吨），此次政策可能导致短期价格回调，但中长期因供应紧缩和海外备库需求，价格有望上涨至70万-90万元/吨 [4] * 《暂行管理办法》规范开采和冶炼，打击不合规供给，预计减少重稀土30%、轻稀土10%的违规产能，提高行业集中度 [1][7] 叠加冶炼厂可能因合规检查在四季度停产，将进一步加剧供应紧张 [7] * 重稀土冶炼出清加速，企业暂停采购库存，冶炼厂让利海外矿主导致加工费从8月初的1,500元/吨暴涨至23,000元/吨，推动四季度价格上涨 [7][8] * 央企整合（如中国系统与广晟有色）有望优化资源配置，提升市场竞争力 [10] 公司业绩与估值 * 金力永磁三季度业绩环比增长53%，同比增长190%，超出市场预期，显示龙头企业在供改背景下的强劲盈利能力，提振板块信心 [1][3][5] * 包钢股份预计四季度上调关联交易价格，其资源属性未被市场完全认可，利润体量接近北方稀土但市值仅为后者一半左右，若按当前60万元/吨的氧化镝价格计算，包钢股份可实现30亿元利润（北方稀土为40亿元），估值显著低估，存在较大补涨空间 [12] 其他重要内容 * 缅甸克钦地区中稀土矿停产将刺激国内外企业集中补库，加剧供需矛盾 [1][11] * 在当前环境下，建议重点关注中国系统、广晟有色、包钢股份，这些公司受益于央企整合、资源属性提升及市场调价，预计业绩增长空间在50%至100%之间，同时也可关注行业龙头北方稀土 [13]