涉及的行业与公司 * 行业：宏观经济、科技（AI、半导体）、金融、航空、航运（LNG）、石油、煤炭、化工、钢铁、房地产、消费建材、水泥、玻璃、电子布、建筑、电力（火电、水电）、有色金属（铜、锡、稀土）[1][4][5][6][8][10][12][14][19][21][24][26][27][29][30][34] * 公司：招商轮船、招商能源、中国船舶租赁、恒力、荣盛、桐昆、新凤鸣、卫星石化、宝丰能源、中石油、中海油、新奥股份、华鲁恒升、华峰化学、龙佰集团、巨化股份、云天化、中国神华、宝钢股份、华菱钢铁、首钢、方大特钢、新钢、中信特钢、永金特钢、蛇口新城、招商积余、东方雨虹、汉高集团、华新水泥、上峰水泥、青松建化、天山股份、信义玻璃、中国巨石、建滔积层板、中材科技、中国中冶、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑、中国电建、中国能建、新疆交建、四川路桥、山东路桥、隧道股份、江河集团、华能国际、华电国际、长江电力、川投能源、黔源电力、贵广电力、大唐发电[6][7][10][12][13][18][20][23][24][25][26][27][28][29][32][33] 核心观点与论据 * 宏观市场环境：国内金融条件稳定，财政货币政策宽松，决策层稳定资本市场的措施有助于凝聚共识和提振预期，外部冲击不会终结行情趋势，反而是增持中国资产的时机[1][2][3] * 投资主线与风格：科技（AI产业创新及半导体设备）仍是主线，金融板块可能成为黑马，反内卷背景下的有色金属、化工、钢铁及新能源行业受益于经济制度思路转变[1][4] * 航空业：2025年国庆中秋假期民航客运量增长超3%，高客座率与收益管理推动票价超预期上升，预计三季度盈利有望超过2019年水平，需关注公商务需求恢复情况[1][5] * LNG航运：四季度旺季预期乐观，OPEC增产及南美、西非增产保证需求，老龄化船舶环保监管压制有效运力，预计2025年四季度游运业绩将重新展现盈利弹性[1][6][7] * 原油市场：近期油价回落至约62美元/桶，受地缘政治缓解、关税及OPEC+每日增产13.7万桶等因素影响，短期仍面临压力，未来走势取决于产油国态度和地缘政治[1][8][9] * 煤炭市场：供需双向改善，需求超预期且新能源装机量断崖式下降减弱对火电冲击，7-8月产量收缩，预计2026年下半年煤价中枢将逐步上移至年均855元左右水平[1][14][15][16] * 化工行业：近期化工品价格指数一周下滑约0.48%，近一月下滑约1%，但中长期供需有望改善，推荐煤化工、氨纶、钛白粉等板块的龙头企业[11][12][13] * 钢铁行业：四季度为需求淡季但政策因素多，反内卷政策控制产量，龙头公司PB破净，长期看产能扩张停止，未来两到三年利润将逐步上修[19][20] * 房地产行业：假日期间新房交易同比下降约7%，二手房下降约5%，四季度在高基数下数据可能平淡，有助于实现总量均衡触底，龙头公司总量稳定[21][22] * 消费建材与水泥：龙头公司基本面已脱离地产拖累，三季度有望走出拐点，水泥板块中海外盈利稳定的企业表现优异，新疆区域需求旺盛[24][25] * 建筑行业：四季度传统表现较好，11月和12月获取超额收益概率大，美国加息推动铜铝价上涨，推荐拥有铜矿资源的公司[1][27][28] * 电力板块：火电公司三季度业绩增速维持高水平，水电板块因来水改善出现拐点，当前加强大水电配置风险收益比高[29][30][32][33] * 有色金属：铜和锡在中美科技周期共振及AI资本开支背景下易形成金融与科技需求双击，建议抄底铜，并关注稀土及深加工材料[34] 其他重要内容 * 国企改革影响：中国神华千亿资产收购母公司资产、河南神马集团与河南能源集团合并等举措标志电力和煤炭行业国企改革大潮开始，有助于提高市场集中度和竞争力[18] * 机构持仓与市场情绪：煤炭板块涨幅排名倒数第一，市场预期见底，机构持仓量降至五年最低位，从反内卷角度看好板块[17] * 细分赛道与红利股：推荐反内卷赛道中的化纤、炼化等，以及股息率较高且估值合理的红利股如中石油、中海油等[10] * 气候与来水因素：拉尼娜气候影响来水，秋汛可能在Q3末发生，长江电力Q4以来出库流量增速达200%以上，溪洛渡和向家坝出库流量增长50%以上，蓄水水平接近满载[32]