涉及的行业与公司 * 行业为高带宽内存与DRAM半导体行业，特别是AI服务器GPU/加速器相关的HBM市场[2] * 核心公司包括HBM供应商SK海力士、三星电子、美光科技[4] * 关键客户包括英伟达、AMD、谷歌、亚马逊、Meta、微软、OpenAI等AI芯片开发商和云服务商[4][8] 核心观点与论据 HBM行业需求强劲增长 * 将2025年HBM行业位元消费量预测上调1%至171亿Gb，同比增长99%[2] * 将2026年HBM行业位元消费量预测上调4%至272亿Gb，同比增长59%[2] * 预计2025年HBM行业收入达到332亿美元，同比增长103%，2026年达到545亿美元，同比增长64%[2] * 预计2027年HBM位元需求增长仍将接近35%[2] * 到2026年，HBM将占DRAM行业总位元出货量的9%，但占总收入的29%，凸显其高价值属性[2] OpenAI自研ASIC成为新的重要变量 * 首次将OpenAI的ASIC纳入预测，估计2026年采购量为70万颗[2] * 预计OpenAI第一代产品将采用HBM3E 12-Hi[3] * 初始量产预计在2026年下半年，并在2027年大幅放量[3] * 预计到2027年，OpenAI的HBM消耗量将接近行业总需求的10%，规模与谷歌相当[3] * 三星预计为主要供应商，SK海力士为次要供应商[3] 主要供应商市场份额格局 * 预计2026年SK海力士将保持51%的HBM位元市场份额，美光为25%，三星为24%[4] * SK海力士在关键客户中份额领先：预计在英伟达份额超过60%，在谷歌份额为67%，在亚马逊份额为84%[4] * 美光预计在Meta份额为63%，在AMD份额为34%[4] * 三星预计在AMD份额为66%，在谷歌份额为33%，在Meta份额为37%[4] 股票投资偏好 * 首选买入SK海力士，目标价从434,000韩元上调至516,000韩元[5] * 其次看好美光[5] * 对三星电子持中性评级，目标价从85,000韩元上调至93,000韩元[5] 其他重要内容 风险提示 * OpenAI等新ASIC项目存在执行风险[3] * 鉴于可观的量，上调了三星和SK海力士2027年的DRAM资本支出预测[3] * 科技行业投资存在高风险，包括快速的技术变革、激烈的竞争以及宏观经济周期影响[27] * 内存行业仍具有周期性特征，尽管长期风险已降低，但周期性调整仍可能发生[28][29][30] 数据支持 * 详细列出了英伟达、AMD、谷歌、亚马逊、英特尔、微软、Meta、OpenAI等公司各代AI芯片的HBM配置和出货量预测[8] * 提供了分季度、分年度的HBM需求预测，包括按容量和按位元的详细数据[9] * 图表展示了HBM在DRAM位元出货量和收入中的占比趋势，以及各供应商的市场份额[10][11][12][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26]