行业与公司 * 行业为稀土行业，涉及上游稀土开采、分离、回收以及下游磁材等环节 [1] * 涉及的公司包括广晟、中国稀土、包钢、北方稀土、正海磁材等 [1][6] 核心观点与论据 1 中国稀土出口管制升级，旨在增强供应链话语权 * 中国对稀土出口实施更严格管制，新增了上游开采和二次资源回收利用技术，并首次将所有中重稀土元素纳入管制范围 [1][2][3] * 管制措施涵盖技术、设计图纸、工艺参数及相关设备催化剂，旨在提升中国在全球供应链中的话语权，可能延长海外供应链建设周期 [1][3] 2 管制对出口量和需求端影响有限 * 出口管制并非禁止出口，合规材料仍可出口 [1][4] * 4月份管制初期出口量下降，但6月后迅速恢复，部分公司通过合规流程将出口收入占比从20%提升至40%以上，因此对需求端影响有限 [1][4] 3 稀土价格未来上涨具有确定性 * 近期稀土价格从高位65-66万元/吨回调至53-54万元/吨，主因企业提前甩货 [1][5] * 当前价格仍处于相对低位，海外价格保持90万元/吨左右，存在较大价差 [1][5] * 下游应用成本占比较低，对价格敏感度低，未来价格上涨具有确定性，上周回调后基本调整到位 [1][5] 4 投资重点关注中重稀土及磁材标的 * 本轮行情中，中重稀土及磁材标的是重点关注对象，如广晟、中国稀土等因明确标签色彩而领涨 [1][6] * 包钢近期调价幅度超出市场预期，其弹性可能大于北方稀土 [1][6] * 在磁材环节，从估值性价比角度推荐正海磁材作为首推标的 [1][6] 其他重要内容 * 新规对稀土下游产品出口也有限制，要求产品中磁材含量比例不得超过1/1,000，否则需申请出口许可，影响空调等多种下游产品 [1][2] * 此规定不仅适用于中国境内制造，也适用于全球制造的产品，只要使用了受控元素或材料 [1][2]