这次中美贸易争端与 4 月的对等关税存在显著区别。首先，中国在这轮交锋中 处于战略优势，而美国则是被动应对。特朗普威胁加征 100%的关税，大概率 是不可置信的，可能只是慌乱中的应激反应。回顾 4 月份，中美贸易战升级期 间，美国出现了股债汇三杀，滥施关税对美国自身也会产生负面冲击。目前， 美国联邦政府陷入停摆状态，对 GDP 带来较大拖累，如果贸易争端进一步升级， 将加剧美国的经济风险。此外，美国通过加征关税获得额外财政收入，但完全 脱钩不符合其利益。因此，特朗普的关税威胁可能只是缺少其他筹码下的一种 策略。 后续博弈策略应关注 A 股风险偏好和流动性的边际变化，若风险偏好调 整且流动性宽松，则构成再次做多窗口，中美博弈降温或需美国暂缓港 口服务费。 预计 11 月初中美大概率达成降温协议，对债市需防范，未来两周中美 谈判波折带来交易机会，收益率波动范围合理，低于 1.75 追涨风险大， 调整到 1.8 以上构成配置做多机会。 固收 地缘风又起，如何应对？20251014 摘要 美国加征 100%关税的可能性较低，此举或为贸易谈判策略，回顾历史， 过度关税对美国经济亦有负面影响，当前美国政府停摆更增加了经济 ...