行业与公司 * 纪要涉及的行业为全球贸易与地缘政治 以及其对债券市场 A股市场的影响[1] * 核心公司或实体包括中美两国政府 以及受影响的美国汽车 半导体 军工等行业[1][4] 核心观点与论据 中美贸易争端前景与策略 * 美国威胁加征100%关税的可能性较低 可能仅是贸易谈判策略或慌乱中的应激反应[1][2] * 回顾4月贸易战升级期间 美国出现股债汇三杀 滥施关税对美国自身产生负面冲击[2] * 当前美国联邦政府停摆状态对GDP带来较大拖累 贸易争端升级将加剧美国经济风险[2] * 中国实施稀土出口管制是有效的谈判杠杆 中国在稀土冶炼和精炼环节具有不可替代性 管制可能使美国汽车 半导体 军工等行业生产线停止[1][4] * 双方在行动升级前保留了时间窗口 中美元首计划在10月31号韩国APEC会议前举行会谈 中国稀土管制从11月8号开始实施 美国关税从11月1号实施 为谈判提供了时间[1][5] * 预计11月初中美大概率达成降温协议 局势降温的必要条件可能是美国暂缓或放弃收取港口服务费[3][8] 地缘政治对金融市场的影响 * 当前地缘政治升级对债市的传导与以往不同 资金面稳定 隔夜利率大部分时间稳定在1.3~1.4之间 短期内央行进一步放松货币概率不高 对债市无额外利好[1][6] * 基本面方面 美国对华关税已达57.6% 中国9月份出口数据保持韧性 美国进一步加征关税损害较小 影响国内基本面的主要因素是政策刺激下内需趋势变化[1][7] * 风险偏好方面 A股形成慢牛预期 源自科技突破和投资者信心 地缘升级对A股冲击小于预期 盘中A股和港股展现出韧性 风险偏好抬升下股债再平衡持续压制债市[1][7] * 国内资金面 基本面及风险偏好难以因地缘事件出现较大改变 再次交易机会有限 更可能是一次性情绪劳动[7] 后续投资策略 * 后续博弈策略核心是关注A股风险偏好变化和流动性的边际变化[3][8] * 若风险偏好调整且流动性转松 则构成再次做多窗口[3][8] * 未来两周内 中美谈判过程中的波折将带来交易机会 但空间不会特别大[8] * 收益率波动范围合理 低于1.75追涨风险大 调整到1.8以上则构成配置做多机会[3][8] 其他重要内容 * 中国稀土储备丰富但不构成绝对垄断[1][4] * 美国通过加征关税获得额外财政收入 但完全脱钩不符合其利益[2]