涉及的行业与公司 * 哔哩哔哩公司 游戏行业 在线视频行业[1] 核心观点与论据：游戏业务进展 * 公司新上线游戏《战略版斗地主》融合策略对局和英雄技能 旨在吸引三国IP爱好者和年轻用户[2] * 《三国谋定天下》S10赛季于9月20日开启后迅速进入iOS游戏畅销榜前五 9月27日推出情谊主题新服再次迎来用户高峰[2] * 公司计划年底或2026年初上线《三国百将牌》繁体中文版 并逐步推出小程序和海外版本[2] * 自研PVE游戏《逃离亚克夫》将在10月16日全球发售 二次元休闲游戏《嘟嘟脸恶作剧》预计四季度上线[3] * 《三国百将牌》定于10月23日开启第一轮大规模测试 预计2026年年初上线[3] 核心观点与论据：财务业绩与用户数据 * 公司预计第三季度增值服务同比增长约10% 广告业务同比增长约20%[2] * 公司通过有效控费 费用绝对值基本无增长 毛利率稳步提升 有望实现毛利率持续提升 费用率下降及调整后运营利润率改善[2] * 第二季度公司调整后运营利润已达7 8%[5] * 第二季度DAU同比增长7% MAU同比增长8%至3 63亿 月均付费用户数3100万 同比增长9%[2][5] * 公司预计2025年和2026年的归母净利润分别为24亿和33亿左右[3][7] 核心观点与论据：内容生态与AI技术应用 * 公司加大AIGC投入 已上线AI翻译功能 支持字幕翻译并能匹配声音转换UP主音色 有助于内容传播和出海[3][6] * 公司正在研发文生视频应用 以提高UP主素材拼接效率 节省时间和人力成本 旨在形成内部良性内容闭环而非直接商业化[3][6] * 公司计划深耕中长视频优质内容 以高价值内容为基础提升广告收益 并探索社区增值业务和长线周边设计业务[5] * 公司在广告方面未来三年有信心维持高于大盘的增速 通过品牌广告与效果广告互补 布局多屏多场景 开发搜索消费场景等措施提升市占率[5] 其他重要内容 * 线下活动如哔哩哔哩World吸引大量参与者[2][5] * 未来重点关注第三季度业绩 新游戏测试情况和整体经营杠杆释放状况[7]