行业与公司 * 行业为航运业及其绿色燃料转型，特别是绿色甲醇等替代燃料[1] * 公司涉及绿色甲醇产业链企业，包括航天工程、蓝石重装、东华科技、中国化学、中国能建、中机安瑞科等设备与工程公司[11]，以及金风科技、隆基绿能、明阳智能、三一重工等风机企业与运营商[3][17][20] 核心观点与论据 IMO政策驱动燃料转型 * IMO更新战略，将2050年目标从减排50%提升至零排放，并开始考量燃料开采过程的排放，促使航运业加速转向氨燃料、生物质燃料等零碳或低碳替代燃料[1][3] * IMO已批准禁磷排放框架草案，计划2027年起征收碳税，为航运企业预留两年准备期[1][3] * IMO政策执行高效，历史案例如2001年单壳游轮拆解率大幅提升及2016年限硫令导致脱硫塔使用率迅速上升至25%[4] 替代燃料经济性分析 * 船舶购置成本：重油和生物柴油船舶约为12.3亿元，氢氨动力和绿色甲醇船舶因需改造动力系统，购置成本更高[5] * 燃料消耗量：一艘重油船年消耗86,000吨重油，甲醇用量为18万吨，生物柴油为9.6万吨，用量差异源于质量能量密度不同[5] * 碳税机制：IMO设定基础减排目标与合规减排目标，例如2028年基础目标为89.6克二氧化碳每兆焦，合规目标为77.4克二氧化碳每兆焦，超出基础目标按380美元/吨征税，介于基础与合规目标之间按100美元/吨征税，零碳排放燃料可产生合规盈余在市场销售[5] * 运营成本比较：以2028年为例，一艘重油船舶运营成本为5.2亿元人民币，绿氢制甲醇和生物柴油分别为6.6亿元和6.4亿元，其他替代方案普遍比重油高出27%以上[8] 需求潜力与平价时间点 * 预计2030年前后绿色甲醇需求将达到3,880万吨，较当前几百万吨使用量显著增长[5][6] * 生物柴油与重油预计在2033年实现平价，绿色甲醇与重油预计在2034年达到经济性评价[1][7] * 重油船舶成本曲线持续上升，因IMO减排要求日益严格，例如2028年要求减排4%，到2035年基准减排比例将提高到20%以上[7] 平价关键条件 * 生物柴油实现平价需满足：合规盈余交易价格达150美元/吨、销售价格7,500元/吨[1][10] * 绿色甲醇具备经济性需满足：电价0.14-0.16元/千瓦时、销售价格4,400元/吨、合规盈余交易价格150美元/吨[2][10] * 绿色甲醇成本50%以上来自绿电，故其经济性主要受绿电价格影响[9] 国内政策支持与产业方向 * 国家发改委发布文件，对重点用能行业设定可再生能源消费最低比重目标，包括非电力消费如制氢、氨、醇等综合利用[13] * 未来新能源发展主要方向包括非电利用，即生成绿氢、绿氨、绿醇等中间原料参与社会能源消费，以缓解新能源电力消纳压力并实现双碳目标[14] * 国内外政策变化积极且呈现同步共振状态，将显著拉动国内可再生能源的非电利用[15][16] 其他重要内容 风机企业在绿色甲醇产业链中的角色与发展 * 风机企业如金风科技、明阳智能等具备供应上游绿能资源能力，正积极布局绿色甲醇项目，推动量产化和产能落地，例如金风科技在内蒙古筹划一期60万吨项目并在兴安盟投产一期25万吨项目[3][17] * 国内陆上风机市场趋势向上：陆上风机价格企稳并出现涨价，大型化稳定后产业链持续降本，预计从今年下半年开始到明年能看到陆上风机毛利率拐点[18] * 风机企业加快海外市场布局：金风科技海外业务毛利率显著提升，明阳智能重点推进欧洲海上风机市场并在英国计划建设生产基地实现本地化生产[19][20] * 金风科技、明阳智能等公司预计从明年开始迎来盈利弹性和增长持续性增强[20]