涉及的行业与公司 * 行业为亚洲科技行业 特别是人工智能基础设施 半导体制造与设备 云计算服务提供商 以及消费科技领域[2] * 公司涉及广泛 包括但不限于台积电 SK海力士 日月光 鸿海 南亚科技 欣兴 揖斐电 精英材料 东京电子 爱德万测试 格兰精密 中微公司 联发科 联咏科技 联华电子 华硕 小米等[2][6][7][8][9][44][45][47] 核心观点与论据 * 对亚洲科技板块持积极看法 预计每股收益上调将延续至2026年上半年 主要驱动力为强劲的AI基础设施需求和更多子行业的价格上涨 预计彭博共识预期仍有至少20-25%的上调空间[2][6] * 认为2026年AI泡沫不会破裂 论据是硬件 半导体产能仍然非常紧张 且针对AI强劲增长的资本支出增长才刚刚开始 晶圆厂设备支出仅从2023年的低谷反弹了8% 远低于以往上行周期约80%的反弹幅度 表明并非典型的半导体泡沫[2][8] * 半导体设备股可能成为下一个表现优异的领域 因前端半导体资本支出数字将因存储器和先进制程代工而上升 2026年可能是前端资本支出首次出现有意义增长的一年[2][8] * 在AI基础设施领域 看好英伟达和谷歌TPU供应链 包括台积电 SK海力士 日月光 鸿海 ISU Petasys 台达电 臻鼎等 价格上涨在存储器 基板和PCB领域最为明显 看好南亚科技 欣兴 揖斐电 精英材料等[2][6][7] * 消费科技品牌可能继续表现不佳 原因是中国需求疲软 且可能受到美国近期100%关税的影响 对联电 联发科 联咏科技持谨慎态度 PC 智能手机 服务器品牌可能开始感受到组件价格上涨的压力 如华硕 小米等[2][9] 其他重要内容 * 大宗商品价格上涨可能给PC 智能手机和AI服务器的原始设备制造商带来利润率压力 AI服务器OEM的毛利率压力可能加剧 因为从英伟达获取供应的价格溢价正在缩小[9] * 工业和汽车需求复苏依然疲软 新的对华关税带来不确定性 鉴于供应链产能充足 预计2026年该领域不会出现伴随价格上涨的强劲复苏[9] * 中国稀土出口限制导致供应链中断的可能性很低 数据显示台湾从中国大陆进口的稀土价值份额已从2024年的23%降至2025年的12% 表明供应链正在积极去风险[9][40] * 云计算服务提供商资本支出在2026年可能进一步增长 目前预计前四大CSP资本支出增长约20% 但债务因素在2026年首次进入讨论 对于较小的CSP 债务正成为资本支出融资的更大因素 但目前它们仅占前六大CSP总资本支出的11%[8][30][33] * 台积电的CoWoS晶圆出货量在2026年可能增长约60%[6][36][37]