行业与公司 * 纪要涉及家电行业整体及其细分领域（白电、彩电、厨房家电、新兴小家电）[1] * 纪要涉及多家上市公司，包括美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、海信视像、老板电器、华帝股份、公牛集团、科沃斯、石头科技、苏泊尔、小熊电器、新宝股份等[3][9][11][12][13][14] 核心观点与论据 2025年第三季度行业整体态势 * 家电行业整体营收端保持个位数增长，利润增幅与营收增幅匹配，呈现稳健经营态势[4] * 外销与第二季度相比变化不大，仍处于摸底阶段，根据海关数据呈个位数下滑[3] * 内销因2024年9月开始的以旧换新政策带来高基数效应，增长有所放缓[3] 细分行业表现 白电行业 * 内销保持个位数增长，空调和冰箱增幅约为5-6%，洗衣机基本持平[1][5] * 外销面临压力，空调出口跌幅约为11%，主因海外库存高企、去年同期基数高及新兴市场天气不利[1][5] * 冰箱和洗衣机外销保持个位数增长，冰箱环比二季度有明显改善[1][5] 彩电行业 * 外销环比二季度有所改善，7-8月外销量同比持平或微降[1][6] * 内销出现双位数跌幅，受市场饱和及以旧换新政策影响[1][6] * Mini LED渗透率提升带动均价上涨，面板价格平稳有助于企业利润改善[1][6] 厨房家电板块 * 总体处于低位运行状态，7-8月竣工、销售、新开工等指标均出现双位数跌幅，竣工环比跌幅扩大[1][7] * 后周期公司如老板电器、华帝股份等业绩下滑[1][7] 新兴小家电 * 7-8月环比二季度增长加速，扫地机线上销售增速超70%，洗地机增长超50%[1][8] * 9月因高基数影响增速放缓至20%以上[1][8] * 石头科技、科沃斯等公司海外APP下载量快速增长，但投影仪（如极米）内销量存在压力[2][8] 主要上市公司业绩预期 * 美的集团：预计收入增长10%，C端增速稍慢，内销个位数增长，外销小幅上涨，To B业务及并购拉动营收，盈利增幅预计8%[3][9] * 海尔智家：预计收入稳定增长5-10%，卡萨帝品牌双位数增长，空调业务快速发展，业绩预计同比10%以上增幅[3][9][10] * 格力电器：预计收入下降约7%，盈利同步下降约8%[3][9] * 海信视像：外销个位数至双位数增长，内销双位数增长，总体营收同比增加7%，预计利润增长约15%[11] * 老板电器：收入小幅增长，但利润个位数下滑[12] * 华帝股份：收入预计中高个位数下滑，利润降幅可能扩大至双位数[12] * 科沃斯：预计收入同比增长50%，净利润约5亿元，同比增长略超10%[3][13] * 石头科技：预计收入同比增速达90%，净利润率约11%[3][13] * 小熊电器：营收环比放缓但仍保证10%增长，同比盈利显著恢复至约8000万元[3][14] 其他重要内容（未来展望与投资建议） * 预计2025年第四季度行业内销将因去年以旧换新基数压力而下降，2026年第二季度外销有望迎来拐点，下半年内销情况好转[3][15] * 目前板块估值处于历史最低水平，相对沪深300估值无泡沫，头部公司分红优势明显[15][16] * 推荐关注白电龙头（美的、海尔、海信系）及海信视像、TCL电子、石头科技、小熊等公司[3][16]