公司概况 * 纪要涉及的公司为周六福珠宝公司[1] * 公司2025年上半年收入达到32亿元，同比增长5%[3] * 公司2025年上半年毛利为8亿多元，同比增长接近10%[3] * 公司2025年上半年净利润为4.15亿元，同比增长12%[3] * 公司预计2025年全年集团净利润在8亿至8.5亿之间[4][24] * 公司预计2026年收入和净利润将增长10%-15%[4][24] 财务与运营数据 * 截至2025年9月底，公司电商毛利率保持在21%左右[2][9] * 截至2025年9月底，公司电商库存周转率保持在3次以上[2][9] * 截至2025年9月底，公司电商净利润率约为8%[2][9] * 公司整体毛利率自2022年以来因黄金批发业务有所下降，但自营渠道占比提升形成抵消[22] * 公司预计未来三年净利润率能保持在10%以上[22] * 公司2025年电商收入占比预计达到55%至60%[22] * 公司线下门店客单价约为4,000元[12][21] * 公司线下门店销售品类中，克重类与标价类产品比例约为6:4[21] * 公司直营店中，标价类黄金产品销售占比同比提升了十一二个百分点，按克黄金和标价类黄金的毛利贡献接近1:1[3] 业务表现与趋势 * 第三季度延续了上半年的增长趋势[3] * 国庆期间（10月1日至8日），直营店店均销售同比增长约10%，加盟店表现略好于直营店[2][3] * 国庆期间电商GMV同比增长约70%[2][3] * 第三季度电商业务同比增长30%至40%[2][3] * 按件销售和按克销售占比约为三四成对六成[3] * 线上销售品类排名靠前的商品偏轻、客单价较低，如平安扣、生肖金饰等[12] * 线上渠道克重类产品比例稍高，接近七成[21] 电商业务 * 电商团队独立运营，经验丰富，忠诚度高[2][6] * 电商品类与线下渠道独立采购，产品款式有区别[2][6] * 公司较早介入珠宝电商领域，自2013-2014年开始涉足，2017年独立运营[6] * 公司与天猫、京东等主要平台建立了长期合作关系[2][6] * 公司将电商视作独立生意进行快消品化运作[2][6] * 电商团队主要分为供应链、运营和营销三个重要部门，由一位副总经理总负责[10] * 京东平台（包括自营和旗舰店）占线上总销售额的50%以上，天猫平台占比接近30%，京东平台增幅略高于天猫[2][5] * 线上客单价约为1,500至1,600元[5][12] * 线上平均复购率约为21%左右[5] * 电商业务未来规划是保持净利润率在7%至9%之间，不盲目牺牲价格[23] 客户画像 * 线上客户年龄上限较低，大约在40岁以下[2][12] * 线下客户年龄上限更高，大约在40岁以上[2][12] * 线上客户女性占比约60%[2][12] * 线下客户女性占比达到70%-80%[2][12] 定价与市场竞争策略 * 公司线上定价略低于自营门店，但相较于周大福、周生生等品牌定价稍低，而高于老庙、大生等品牌[2][8] * 公司已过了打价格战阶段，目前策略是保持竞争力[8] * 线上定价优势源于品牌背书强、与平台合作紧密、线下门店增强信任感，吸引既理性又情绪化的年轻消费者[4][13][14] * 公司将主要竞争对手定位于周大福、老凤祥、周大生、中金和老庙等全国性品牌[18] 加盟业务 * 公司对加盟商的政策相对灵活，服务费和拿货政策费用较低，给予加盟商较大自主权[4][19] * 公司从单个加盟商赚取的毛利基本与2024年持平或略低，大约为30%左右，加盟商压力相对较小[19] * 新开门店初始投入约800万至1,000万，主要成本集中在货品采购，黄金品类占9成左右[4][20] * 新店年销售额可达800万至1,000万，投资回报周期约3至5年，每年净利润可达一两百万[4][20] * 平均每个加盟商拥有三家门店左右，目前主要是老客户增开新店，风险可控[17] * 公司通过灵活政策吸引各地优质客户，为其提供跨区域发展机会[18] * 全国门店数量排名第四或第五[18] 金价影响与市场动态 * 自2025年9月底以来金价持续上涨，最近一个多月上涨了100多元/克，对终端销售产生一定影响[7][11] * 截至第三季度末，自营店销售跌幅收窄至约10%，加盟店出货量已同比持平[7][11] * 参考2025年2月至4月金价疯涨对线下业务造成明显影响，销量显著下降，5月后企稳时销量有所回升，近期上涨再次抑制销量[11] * 线下门店数量趋于稳定，闭店节奏有所放缓，表明部分加盟商信心正在恢复[7][16] * 加盟商信心需要一两个季度考察，公司对第四季度保持谨慎乐观，希望持平或略有回升[16] 未来展望与活动筹备 * 公司积极筹备双十一活动，包括产品营销推广和价格优惠[8] * 预计双十一期间，京东平台占比超过50%、天猫平台接近30%的态势将继续保持[5] * 公司今年以来线上线下活动频次明显增加[8] * 公司计划通过提升直营店数量和优化产品结构来平衡黄金批发业务带来的毛利率下降影响[23]