涉及的行业与公司 * 行业为中国医疗保健行业[1] * 报告由摩根大通发布 分析师包括Yang Huang Denise Yan Derek Choi和Eric Zhao[2] * 分析师覆盖的上市公司包括药明康德 药明生物 康方生物 翰森制药 信达生物等[11] 核心观点与论据 核心观点一：地缘政治风险重现 但对业务的实质影响可能有限 * 美国参议院通过了《生物安全法案》的"较轻"版本 将其作为2026年国防授权法案的修正案 同时前总统特朗普宣布对中国进口商品加征100%关税 这引发了中国医疗保健投资者的担忧[1] * 预计中国医疗保健板块的波动性将加剧 并可能在未来几周超过大盘波动[1] * 即使法案最终成为法律 其对公司业务运营的实际影响也将是有限的[1] 核心观点二：法案最终命运存在不确定性 取决于国会两院协商 * 由于众议院版本的2026年国防授权法案未包含《生物安全法案》 因此需密切关注即将到来的两院正式协商会议 以确定该法案是否会纳入最终版本[4] * 去年是众议院通过法案而参议院未通过 今年情况相反 参议院通过了较轻版本 而众议院未将其纳入议程[4] 核心观点三：即使法案通过 其具体设计和执行也限制了影响范围 * 法案中未提及药明康德 药明生物或任何具体公司名称 而是要求美国政府制定一份"受关注生物技术公司"名单 法案将适用于该名单[4] * BCC的认定过程似乎是基于证据的 允许公司提交信息反对被指定 被指定后公司可采取"缓解步骤" 可能导致指定被撤销[4] * 法案禁止美国政府与BCC的客户签订合同 但医疗补助和医疗保险计划不太可能被视为美国政府与制药公司之间的合同 因此不受这些限制影响[4] 核心观点四：中国创新药对外授权交易面临的地缘政治风险影响料不大 * 尽管有投资者担忧中国创新药的对外授权交易可能面临风险 但预计不会产生实质性影响[5] * 原因包括对外授权协议对中国公司和其海外合作伙伴是双赢的 能创造共同价值 关税适用于实体产品 而授权交易涉及知识产权 不受关税影响 跨国制药公司继续反对限制来自中国的对外授权交易[5] 其他重要内容 * 报告发布日期为2025年10月13日[57] * 报告包含一般免责声明 指出摩根大通可能与其研究报告所涵盖的公司有业务往来 存在潜在利益冲突[3]