涉及的行业与公司 * 公司：中国人寿保险股份有限公司（China Life Insurance，股票代码 2628 HK）[1] * 行业：人寿保险行业 [1] 核心业务表现与展望 * 公司对2026年第一季度实现保费和新业务价值（NBV）正增长持乐观态度 已启动相关准备工作 产品策略涵盖分红养老产品和年金产品 [2] * 2025年第三季度销售势头强劲 7月和8月保费增长超出管理层预期 尽管9月因产品切换出现同比下滑 但下滑幅度温和且小于2025年第一季度 管理层对第三季度整体新业务销售非常满意 [3] * 2025年第三季度主打产品为分红养老产品 通常在55/60岁后提供养老金收益 缴费期通常为10年 公司专注于推广缴费期10年及以上的长期产品 在个险和银保渠道的分红产品占比分别超过50%和低于40% [4] 投资与盈利 * 2025年第三季度总投资收益同比改善 得益于公司在成长型股票投资上的部署 [5] * 第三季度利率上升将导致保险服务费用降低 因亏损合同准备金的转回 这将支持净利润 参考2025年第一季度的波动情况 [5] 渠道战略 * 银保渠道战略重要性提升 合作策略从之前重点聚焦六大行升级为更全面的"6+10+N"策略 合作银行伙伴数量已扩展至104家 业务谈判以总对总方式进行 [6][8] * 未来银保业务发展将侧重于深化与股份制银行的合作 [8] 估值与风险 * 目标股价为27 70港元 基于内含价值（EV）加新业务价值（NBV）的评估价值法 假设三阶段增长模型 目标价对应2026年预期价格/内含价值倍数为0 43倍 [9] * 关键下行风险包括：股市大幅回调 中国宏观经济放缓 对保险代理人更严格的监管 债券收益率下降 管理层变动后的功能失调 重新转向规模策略 行业加速开放 竞争加剧 理财产品监管放松 盈利/NBV不及预期 或大规模传染病爆发 [10] 其他重要信息 * 花旗集团及其关联公司在过去12个月内曾因投资银行服务从中国人寿获得报酬 并预计在未来三个月内寻求或获得相关报酬 [15] * 花旗集团是中国人寿公开交易股票做市商 [14][20]