固收每周观察｜结构性修复能持续多久？20251019 摘要 四季度债市或呈"前不弱后不强"格局，10 月至 11 月初结构性行情或 持续，但 12 月存在下跌风险。当前利率中枢修复有限，10 年期国债在 1.6-1.75%窄幅震荡，信用债修复主要集中在二永债。 短期利率修复逻辑包括权益市场偏弱、资金面宽松及前期利差过厚。长 期逻辑依赖银行实质定价能力和成本控制，但当前存单利率维持高位， 限制了短端利率下行空间，结构性行情或难无限延续。 KPI 考核影响显著，券商、农商行年底或兑现浮盈，银行配置债券需求 可能降低。债市对权益市场敏感度下降，只要权益市场稳定，债市即有 利好。 结构性行情可持续但难以扩散，建议交易性思维操作流动性好、利差厚 的债券。关注实债收益率高于实债利率的投资标的。 信用债市场呈现超跌修复行情，二永债抗跌性较好。关注基金赎回压力、 银行理财负债端稳定性及信用 ETF 扩容发行等因素。 转债估值压缩，短期进入弱势状态，但长期来看，高溢价率时跟涨能力 强。关注规模较大、剩余期限较短转债的强赎风险。 海外风险对 A 股影响有限，国内政策预期带来支撑。行业配置建议均衡 布局，看好自主可控的科技成长行业 ...