涉及的行业或公司 * 行业：动力煤行业、焦煤/焦炭行业 [1][3][10] * 公司：兖矿、电投、晋控、潞安、中神华、怀矿、平山西焦 [1][8][9][10] 核心观点和论据 * 当前动力煤市场供应预计偏紧，主要受11月份中央安全考核巡视组驻查调查影响 [6] * 需求端存在支撑，包括早冬和双重拉尼娜现象带来的冷冬预期，增强了秋季煤价上涨的可能性，以及10月底前的补库需求 [1][6] * 四季度动力煤胜率较高，商品端支持价格上涨，权益端具备低PB、低筹码和红利属性，使其攻守兼备 [1][3][6] * 降息周期对动力煤市场有正面影响，因动力煤与铜铝联动性强（70%下游需求来自电力，其中70%为制造业），降息刺激企业端需求可能带来系统性牛市 [7] * 煤炭板块今年上半年盈利分位数处于过去十年相对偏低状态，未来盈利和价格上涨概率更大 [2][7] * 焦炭领域近期价格震荡偏强，受超产核查影响，钢厂利润较佳导致铁水同比提升，预计后续维持震荡走势，若降息改善需求端则具备上涨空间 [10] 其他重要内容 * 历史动力煤价格显著上涨时期包括2020年末至2021年初、2021年全年、2022年及2023年6月至10月，主要驱动因素为供给侧收紧（如政策限制、安全检查、国际冲突）[1][4] * 兖矿未来五年权益产量有望增长50%，并叠加钼矿业绩增量 [8] * 电投受益于电解铝新增产能贡献 [9] * 焦炭领域目前估值分位数和盈利分位数更低，弹性更大 [10]