行业与公司 * 报告主题为瑞银（UBS）发布的《2025-2026年全球经济与市场展望》[2][3] * 内容涵盖全球宏观经济、主要经济体（如美国、欧元区、中国等）的增长、通胀、利率及汇率预测[8][9][160] 核心观点与论据 全球经济增长 * 全球增长在2024年下半年为3.9%，2025年上半年放缓至2.5%，预计2025年下半年进一步放缓至1.7%，并在2026年上半年恢复至3.3%[9] * 美国经济增长在2024年下半年为2.6%，2025年上半年为1.6%，预计2025年下半年为1.5%，2026年上半年为1.6%，但疲软主要集中在2025年第四季度和2026年第一季度，平均增长率仅为0.8%[9] 关税与贸易影响 * 美国加权平均关税税率从年初的约2.5%上升至约14.5%，增加了12个百分点[17] * 关税前期的囤货行为导致出口数据强劲，但目前出口正转向下行[24][26][30] * 科技出口约占亚洲出口增长的三分之二，可能掩盖了关税的影响[33] 通胀与货币政策 * 关税向通胀的传导存在滞后性，原因包括清关时间、库存消耗、中间品和资本品的缓慢传导等[41] * 美联储可能优先考虑就业目标，而非关税对通胀的暂时影响[53] * 美联储政策利率预测从2025年第三季度的5.375%降至2026年第四季度的3.125%[159] * 央行情绪模型显示美联储态度软化，欧洲央行保持稳定，日本央行态度转强[135] 美国经济细分 * 科技投资现在是投资对GDP增长贡献的全部驱动力[92] * 美国不同收入阶层的流动性出现分化，前20%人口的流动性仍高于长期平均水平1.2个标准差，而底部80%人口的流动性则经历了2个标准差的下降[95] 中国经济展望 * 中国2025年实际GDP增长预测为4.7%，2026年为3.8%[8][160] * 2025年平均CPI预测为-0.2%[8][160] * 美元兑人民币汇率预测在2025年底为7.10[8][160] 其他重要内容 * 全球硬数据在8月份似乎出现反弹，但截至报告时仅获得60%的数据[55][58] * 美国和欧元区的调查数据接近美国大选前的水平，但美国调查数据仍比年初水平低1.2个标准差[65][71] * 欧元区财政展望未包括复苏基金的减退/偿还，这可能从2027年开始对增长产生几个十分之一的拖累[122] * 报告使用了瑞银证据实验室（UBS Evidence Lab）的人工智能深度语音模型来分析央行官员的讲话 sentiment[133][136]