行业与公司概览 * 纪要涉及的行业包括社会消费品零售、餐饮、酒店、离岛免税、汽车（乘用车、商用车、两轮车）、纺织服装、制造、家居消费品、新型烟草、潮玩、白酒、大众食品饮料等[1] * 纪要涉及的公司众多，包括但不限于波司登、海澜之家、茅台、五粮液、特斯拉、小鹏汽车、赛力斯、比亚迪、宇通客车、泡泡玛特、思摩尔国际、申洲国际等[3][12][14][22][25] 核心观点与论据 整体消费市场表现 * 2025年9月社会消费品零售总额（社零）同比增长5.5%（或另一处提及3%）[1][2] * 线上零售额增长7%，占社零总额25%[1][2] * 线下业态稳健增长，便利店、超市、百货、专业店和品牌专卖店零售额分别增长6.4%、4%、1%、5%和2%[1][2] 细分商品类别表现 * 可选消费品表现分化：化妆品零售额同比增长9%，通讯器材受益于新品发布增长16%，黄金珠宝增长10%[1][3] * 必选消费品稳定：粮油食品和日用品分别同比增长6%和7%[1][3] * 家电增速因国补政策收紧而回落[4] 餐饮与酒店行业 * 2025年9月餐饮收入同比增长0.9%，限额以上餐饮企业收入同比下降0.6%，主要受中秋节错期高基数影响[1][5] * 预计后续餐饮板块有望回升至4-5%的水平[1][5] * 酒店行业RevPAR同比增长1%，入住率持平，ADR上涨约1%[1][6] 离岛免税市场 * 2025年首次实现销售额同比增长3.4%，主要受益于客流降幅收窄和客单价连续九个月正向拉动[1][7] * 新政策放宽及新引进品类对四季度销售有积极作用[8] 汽车板块 * 2025年汽车板块总体良好，9月乘用车销量285.9万辆，同比增长13.2%；1-9月累计销量2,123万辆，同比增长13.6%[1][9] * 新能源乘用车批发销量150万辆，同比增长22.4%；1-9月累计销量1,000.44万辆，同比提升32%，渗透率显著高于行业平均水平[9] * 行业重点关注支架升级带来的车企AI端定价和整车底层AI能力，智能驾驶和机器人领域的AI应用有望为头部车企带来估值重塑[1][11][12] 纺织服装与制造板块 * 9月纺织服装行业零售同比增长4%，家纺、中高端品牌表现较好，运动品牌销售下滑[3][16] * 四季度冬装销售及库存去化预期乐观，推荐波司登与海澜之家[3][16] * 制造板块因关税影响及订单弱修复处于低估值，但四季度开始需求修复，明年收入与业绩拐点可期，推荐申洲国际、新澳股份等[17][18] 其他行业与投资建议 * 白酒行业9月限额以上烟酒零售同比增长1.6%，价格承压，行业处于主动去库存摸底期，建议关注份额集中和消费升级主线，推荐茅台、五粮液等[3][25] * 大众品类食品饮料成本压力趋缓，盈利有望改善，推荐具备强定价权的公司[26] * 投资建议关注三条主线：高端化与极致性价比（如毛戈平）、线下渠道重启扩张（如永辉超市）、全球出海优质企业（如安克创新）[10] * 出海逻辑对企业增速影响显著，推荐美盈森、英科医疗等具有海外布局的公司[23] * 新型烟草和潮玩产业是重要方向，关注思摩尔国际、泡泡玛特等[20][22] * 商用车板块在以旧换新政策下内需稳定，推荐宇通客车、中国重汽等高股息企业[14] * 两轮车板块受益于产品力提升和出海高景气度，推荐隆鑫通用和春风动力[15] 其他重要内容 * 家居消费品9月内销增速16.2%，但环比放缓，出口微增0.5%[19] * 内需方向上，部分公司如奥瑞金、顾家出现行业催化或经营拐点[24] * 汽车行业展望明年，支架和海外市场预计持续贡献增量，零部件板块拥抱AI时代新空间，液冷需求预计持续增长[13]