财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为113亿美元，同比增长26% [6][19] - 第三季度营业利润为23亿美元，同比增长26% [6][19] - 第三季度调整后每股收益为1.66美元，同比增长44% [6][20] - 第三季度自由现金流为24亿美元，同比增长30%，自由现金流转化率超过130% [6][20] - 年初至今营收增长21%，营业利润增长超过15亿美元 [21] - 年初至今自由现金流为59亿美元，同比增长近13亿美元，相当于净收入的115% [21] - 公司上调全年营收增长指引至高十位数百分比，此前指引为中十位数百分比 [28] - 全年营业利润指引上调至86.5亿至88.5亿美元，中点较此前指引提高4亿美元 [29] - 全年每股收益指引上调至6.00至6.20美元，中点较此前指引提高0.40美元 [30] - 全年自由现金流指引上调至71亿至73亿美元，中点较此前指引提高5亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业发动机与服务业务订单增长5%，其中服务订单增长32%，设备订单因部分宽体机和支线飞机订单从第三季度推迟至第四季度而下降42% [22] - 商业发动机与服务业务营收增长27%，其中服务营收增长28% [22] - 商业发动机与服务业务内部维修厂访问营收增长33%，备件销售增长超过25% [9][22] - 商业发动机与服务业务设备营收增长22%，发动机交付量增长33%，其中LEAP发动机交付量增长40% [22][23] - 商业发动机与服务业务营业利润为24亿美元，同比增长35%，部门利润率扩大170个基点至27.4% [23][24] - 国防与推进技术业务订单下降5%，但国防业务订单出货比仍高于1，季度为1以上，年初至今为1.2 [25] - 国防与推进技术业务总积压订单为190亿美元，同比增长15亿美元 [25] - 国防与推进技术业务营收增长26%，其中国防与系统营收增长24%，发动机产量同比增长83% [25] - 国防与推进技术业务营业利润为3.86亿美元，同比增长75%，部门利润率扩大380个基点至13.6% [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 服务需求保持强劲，服务订单增长32%，服务营收增长28% [6] - 总发动机交付量同比增长41%，环比增长18% [9] - 商用发动机交付量增长33%，其中LEAP发动机交付量创纪录，同比增长40% [9][10] - 基于进展，公司目前预计全年LEAP发动机交付量增长将超过20%，此前展望为15%至20% [10] - 国防发动机产量同比增长83%，连续第二个季度国防产出增长超过80% [10] - LEAP内部维修厂访问产出在第三季度增长超过30% [11] - LEAP第三方维修网络外部维修厂访问量增长约两倍 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Flight Deck精益运营模式是将战略转化为成果的关键，在供应链中取得进展以交付约1750亿美元的积压订单 [4][7] - 公司正投资近10亿美元于供应链以扩大产能，并期望供应商进行类似投资以支持未来增长 [12] - 公司专注于通过约30亿美元的年度研发投资来提升产品的可靠性和耐用性 [13][32] - 将GE9X发动机的耐用性提升经验应用于LEAP发动机，LEAP-1A高压涡轮叶片的新版本已投入生产，预计将实现2倍的耐用性提升 [14][15][87] - 为下一代RISE紧凑型核心机启动粉尘测试，这是开发过程中最早开始此类测试 [15] - 公司拥有行业最大的机队，78,000台发动机且不断增长，累计飞行小时数超过23亿小时，在过去20年认证了7个商用发动机项目，这提供了无与伦比的性能洞察 [31][32] - 本季度关键订单包括大韩航空历史上最大的机队承诺，103架波音飞机由GEnx、GE9X和LEAP-1B发动机提供动力，以及国泰航空为14架额外的777-9飞机选择GE9X发动机，使其总承诺达到35架777X飞机 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 服务需求环境依然强劲，年初至今的发动机引入量甚至超过了产出量 [38] - 空中交通增长已趋于稳定，2025年下半年离港增长率稳定在3%至4%范围内，因此2026年的环境感觉比几个月前要好 [69] - 商业发动机与服务业务的基本需求算法没有改变，装机基数在增长，宽体机和窄体机都是如此 [70] - 预计2026年需要进厂维修的发动机数量将实现两位数增长，宽体机的工作范围也在增加，预计净价格将有低个位数增长 [70][71] - 公司预计2026年服务业务将继续推动整体增长，但增长不会重复2025年的水平，将开始向中期预测的两位数水平正常化 [71] - 公司对2026年持乐观态度，预计营收将强劲增长，利润增长，现金流健康，并将2026年视为通往2028年道路上的一个步骤 [73] 其他重要信息 - 公司优先供应商的出货量持续改善，连续第三个季度交付了超过95%的承诺量 [8] - 来自优先供应商的材料投入持续增长，同比增长35%，环比增长中高个位数 [9] - 公司在马来西亚的维修厂通过改进流程，使LEAP发动机的拆卸时间减少了30% [11] - 公司在波兰的Zios维修厂本季度完成了首批LEAP发动机维修访问 [11] - 公司与租赁合作伙伴合作，减少了LEAP备用发动机在客户之间重新部署的时间，从而提高了备用发动机的可用性 [12] - 公司对Beta Technologies进行了3亿美元的投资，共同开发混合电动涡轮发电机，预计将在国防和商业领域带来效益 [57] 问答环节所有的提问和回答 问题: 服务业务表现出色的驱动因素是什么？以及为何第四季度环比会下降？ [37] - 服务业务表现强劲，年初至今增长约25%，公司将全年展望上调至低至中20位数百分比增长 [37] - 改进的展望既包括维修厂访问营收，也包括备件营收，驱动因素包括改进的材料可用性推动了更高的维修量，工作范围持续增加，以及强劲的需求环境 [38] - 在LEAP发动机上，改进的输出尤其明显，年初至今增长30%，部分原因是公司为LEAP建立的增量产能 [39] - 备件方面，订单保持强劲，服务订单年初至今增长超过30%，改进的材料可用性有助于实现这些订单 [40] - 第四季度通常会出现季节性下降，主要是备件业务，因为材料可用性不会出现相同水平的改善，需求也存在一些季节性，但全年表现非常强劲 [41] - 与7月份相比，服务营收增加了超过10亿美元，这主要是商业发动机与服务业务利润指引上调4.5亿美元的原因 [42] 问题: 对2028年LEAP服务利润率的信心来源是什么？ [46] - 实现2028年LEAP服务利润率的路线图涉及日常管理，包括现场性能的改进以及通过Flight Deck在自身运营中确保材料可用性 [47] - 公司预计内部维修厂访问量30%的同比增长将持续到2030年，外部渠道的增长（同比增长两倍）将释放备件收入流 [48] - 对维修技术的投资降低了维修访问的成本，同时释放了维修厂的产出能力，耐用性改进（如耐用性套件）使公司有信心让LEAP达到CFM56的性能水平 [49][50] 问题: 资本配置的考量，特别是股票回购与并购之间的平衡？ [52][53] - 资本配置方法自分拆以来基本保持不变，是一种平衡的方法，首要任务是再投资于业务以推动技术改进和支持增长所需的产能 [54] - 其次是将资本回报给股东，并为那些有意义的并购机会预留资金 [55] - 公司自豪的是自分拆以来股东回报增加了4倍，并将2024年至2026期间的股东现金回报增加到240亿美元，较分拆时提高了20% [56] - 并购方面将保持纪律性，关注战略契合度、运营增值和财务回报，有机再投资和股东回报将是前两个优先事项 [56] - 公司对Beta Technologies的3亿美元投资是一个例子，看好其团队、基础技术以及共同开发混合电动涡轮发电机的合作 [57] 问题: 备件业务表现强劲的驱动因素是什么？其增长是否可持续地超越离港增长？ [61] - 备件业务表现强劲的驱动因素包括：订单增长强劲，除了离港增长外，还有大量被压抑的需求，2025年全球维修厂访问量仍低于2019年水平 [62] - 工作范围的增加是另一个重要因素，例如GE90发动机有70%的进厂维修是第二次维修，其工作量可能比第一次维修重60%至70%，LEAP和GEnx也出现类似情况 [63][64] - 材料可用性的改善也是一个解锁因素，即使备件有所增长，公司在满足需求方面仍然落后 [65] - 展望2026年，预计离港增长率与2025年相似（3%至4%），但需要拆下维修的发动机数量将实现两位数增长，因此离港增长与备件需求之间的差异预计将持续一段时间 [66] 问题: 对2026年的初步看法，特别是商业发动机与服务业务的营收增长和利润率？ [68][69] - 2026年的环境感觉比三个月前要好，空中交通增长已稳定在3%至4% [69] - 商业发动机与服务业务的基本需求算法未变，装机基数在增长，预计2026年需要进厂维修的发动机数量将实现两位数增长，宽体机工作范围增加，预计净价格有低个位数增长 [70][71] - 预计2026年服务业务将继续推动增长，但增长不会重复2025年的水平，将开始向中期预测的两位数水平正常化 [71] - 新设备业务方面，预计LEAP发动机发货量约2000台，GE9X发货量增量增加，但预计GE9X的亏损将同比翻倍或更多，这将抵消服务业务带来的一些积极利润 [72] - 国防与推进技术业务预计继续中个位数营收增长，有一定利润率扩张，但考虑到通货膨胀和GE9X亏损，利润率扩张机会有限，总体对2026年乐观，视其为通往2028年道路上的一个步骤 [72][73] - 公司正在完成战略评估，将在第四季度制定2026年预算细节，并在1月份的财报中详细讨论2026年展望 [74] 问题: 在国防业务方面的经验，以及从商用业务中学到的经验如何应用于国防领域？ [79] - 许多工作，特别是供应链管理和Flight Deck的应用，既体现在商用业务成果上，也体现在国防业务成果上，本季度国防发动机产出增长83%就是一个例子 [80] - 公司希望利用当前时机，与五角大楼分享一些最佳实践，例如加快开发周期和思考可持续性模型，以创造性地应对投资和预算现实 [81] - 对业务的投资（包括政府资助和自有资金）集中在下一代平台上，如与NGAP计划合作的第六代推进系统、升级阿帕奇和黑鹰直升机的ITAP、T901发动机等 [81] - 当前重点是减少订单延误，服务积压订单，商用方面的良好工作对国防业务也有很大帮助 [82] 问题: LEAP-1A新叶片的初始性能如何？以及将其推广到整个装机基数需要多长时间？ [86] - LEAP-1A耐用性套件（新叶片是其核心）的性能令人满意，预计将带来2倍的耐用性改进（恶劣环境下8000次循环，中性环境下17000次循环） [87] - LEAP-1B等效套件正在认证过程中，预计明年上半年完成 [88] - 升级整个装机基数可能需要多年时间，LEAP-1A耐用性套件投入生产对此有帮助，公司目前正专注于售后市场，并在波音方面认证完成后进行类似工作 [88][89] 问题: 供应链材料可用性改善最显著的领域在哪里？是否有突破？ [92] - 没有单一的突破，而是过去18个多月以来与供应商持续紧张工作的累积复合效应 [93] - 改进遍及宽体机与窄体机、传统平台与新平台、大型供应商与小型公司，没有单一主题，因为公司依赖于所有环节 [93] - 共同点在于能够与优先供应商（当前受限或预期瓶颈）深入合作，真正深入到工厂车间，直面问题（如吞吐量、良率等），并推动深入的问题解决，这是真正的协作 [93] - 展望2026年及更长远，目标不仅是擅长短期问题解决，还要确保投入时间和人才，提前预见这些问题，并与飞机主机厂伙伴保持清晰沟通和可见性 [94] - 唯一的"突破"就是坚持不懈地、紧迫地将Flight Deck工具深入应用到供应链中每一个存在约束或瓶颈的地方 [95] 问题: 商用售后市场营收增长为何与ASK增长脱钩？这种表现是结构性的还是暂时的？ [98][100] - 这种脱节的根本原因在于维修厂访问方面被压抑的需求，2025年的维修厂访问量将低于2019年水平 [101] - 工作范围的增加，特别是在宽体机方面（如GE90、GEnx进入下一阶段维修），是一个重要因素 [101][102] - LEAP外部渠道的增长（本季度外部维修厂访问量增长两倍，预计到2030年将增长30%）将推动大量备件增长 [102] - 再加上公司每年推动的一定价格增长，这些是需求增长的根本原因，即被压抑的需求、工作范围扩大和外部渠道增长 [102]