财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为113亿美元，同比增长26% [15] - 第三季度营业利润为23亿美元，同比增长26% [15] - 第三季度调整后每股收益为166美元，同比增长44% [15] - 第三季度自由现金流为24亿美元，同比增长30%，自由现金流转换率超过130% [15] - 年初至今营收增长21%，营业利润增长超过15亿美元 [16] - 年初至今自由现金流为59亿美元，同比增长近13亿美元，占净收入的115% [16] - 公司提高全年业绩指引：营收增长预期从原先的中双位数上调至高双位数；营业利润预期区间为865亿至885亿美元，中点较先前指引提高4亿美元；每股收益预期区间为600至620美元，中点提高040美元；自由现金流预期区间为71亿至73亿美元，中点提高5亿美元 [20][21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商用发动机与服务业务第三季度订单增长5%，其中服务订单增长32%，设备订单因部分宽体机和支线飞机订单从第三季度推迟至第四季度而下降42% [17] - 商用发动机与服务业务第三季度营收增长27%，其中服务营收增长28%，内部维修厂访问营收因工作量增加、宽体机维修范围扩大和价格上涨而增长33%，备件销售增长超过25%，设备营收因发动机交付量增长33%而增长22% [17] - 商用发动机与服务业务第三季度利润为24亿美元，同比增长35%，部门利润率扩大170个基点至274% [17][18] - 国防与推进技术业务第三季度订单因季度间时间安排问题下降5%，但年初至今国防订单出货比仍为12 [19] - 国防与推进技术业务第三季度营收增长26%，其中国防与系统营收因发动机产量增长83%和价格改善而增长24%，推进与增材技术业务增长29% [20] - 国防与推进技术业务第三季度利润为386亿美元，同比增长75%，部门利润率扩大380个基点至136% [20] - 国防与推进技术业务总积压订单达190亿美元，同比增长15亿美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 商用服务需求持续强劲，年初至今服务订单增长31%，第三季度服务订单增长32% [4][29] - LEAP发动机交付量在第三季度同比增长40%，创下纪录，公司预计全年LEAP交付量增长将超过20%，高于先前15%至20%的预期 [7] - 国防发动机产量连续第二个季度实现超过80%的同比增长 [7] - 全球维修厂访问量仍未恢复至2019年水平，存在被压抑的需求 [53] - 航空交通增长已趋稳定，2025年下半年离港增长率稳定在3%至4%范围内 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - FlightDeck精益运营模式是公司战略落地的核心，通过问题解决、5S和标准化工作等工具推动供应链协作和产出提升 [5][6] - 公司正投资近10亿美元于供应链以扩大产能，并期望供应商进行类似投资以支持未来增长 [9] - 公司每年研发投资约30亿美元，专注于提升产品耐久性、效率和维修周转时间，以及先进的国防能力 [10][24] - 公司专注于下一代技术，如GE9X发动机和RISE项目的Compact Core开发，其中GE9X已完成超过30,000次循环测试 [12] - 公司在开放式风扇技术领域设立了首位首席机械师和架构师，将耐久性和安全性作为设计重点 [13] - 公司拥有行业最大的机队，约78,000台发动机，累计飞行小时超过23亿小时，在过去20年认证了7个商用发动机项目 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对当前经营环境感到鼓舞，认为2026年的前景比三个月前更好，航空交通增长已趋稳定 [60] - 管理层预计2026年商用发动机与服务业务增长将开始向中期双位数水平正常化，但不会重复2025年的高增长率 [61] - 管理层预计2026年GE9X的亏损将同比增加一倍以上，这将抵消部分服务业务带来的利润增长 [62] - 管理层对中长期前景保持信心，认为基本需求算法未变，机队持续增长，需要进厂维修的发动机数量预计将在2026年实现双位数增长 [60][61] 其他重要信息 - LEAP 1A高压涡轮叶片的耐久性改进套件已投入生产，预计将带来2倍的性能提升，LEAP 1B版本的认证预计在2026年上半年完成 [12][76] - 公司在波兰的ZEOS维修厂本季度完成了首批LEAP发动机维修访问，第三方LEAP维修网络也快速增长，外部维修访问量增长约2倍 [8][30] - 公司与租赁合作伙伴合作，减少了备用发动机在客户间重新部署的时间，提高了备用发动机的可用性 [9] - 公司对Beta Technologies进行了3亿美元的投资，合作开发混合电动涡轮发电机，预计将应用于国防和商业领域 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 服务业务表现强劲的原因及第四季度环比下降的原因 [29] - 服务业务强劲增长主要得益于材料可用性改善推动的维修量增加、维修范围扩大以及强劲的需求环境，特别是LEAP内部维修产出增长30% [29] - 第四季度服务营收通常会出现季节性环比下降，主要受备件业务影响，材料可用性改善幅度减小以及需求季节性因素导致 [31] 问题: 对2028年LEAP服务利润率的信心来源 [35] - 信心来源于现场性能的持续改善、FlightDeck运营提升带来的材料可用性改善、耐久性套件的应用以及维修技术的投资，这些因素共同推动了成本降低和产出增长 [37][40] - 公司预计LEAP内部维修访问量30%的同比增长将持续到2030年，外部渠道的增长也将解锁备件收入流 [40] 问题: 资本配置策略，特别是股票回购与并购的平衡 [44] - 资本配置策略保持平衡，优先进行业务再投资以推动技术发展和支持增长，其次是股东回报，最后是保留资金用于并购机会 [45][46] - 公司对并购机会保持 disciplined 态度，重点关注战略契合度、运营增值和财务回报，近期对Beta Technologies的投资是一个例子 [47][48] 问题: 备件业务增长驱动因素及与离港增长的关系 [52] - 备件增长驱动因素包括被压抑的维修需求、维修范围扩大以及材料可用性改善，全球维修访问量仍低于2019年水平 [53][54] - 预计2026年需要进厂维修的发动机数量将实现双位数增长，因此备件需求增速超过离港增长的情况预计将持续 [56] 问题: 对2026年业绩的初步展望 [60] - 2026年商用发动机与服务业务营收增长预计将向中期双位数水平正常化，不会重复2025年的高增长率 [61] - 预计GE9X亏损将显著增加，抵消部分服务业务的利润增长，国防业务预计保持中个位数营收增长和部分利润率扩张 [62] - 总体而言，2026年被视为迈向2028年目标的一个步骤，预计将实现稳健的营收增长、利润增长和现金流 [63] 问题: 商用经验对国防业务的借鉴意义 [68] - FlightDeck运营模式和供应链管理经验已成功应用于国防业务，推动了国防发动机产量83%的同比增长 [69] - 公司正利用在快速开发周期和可持续商业模式方面的经验，与国防部合作，专注于下一代平台的投资，如第六代推进系统和直升机发动机升级 [70][71] 问题: LEAP 1A新叶片的初始性能及推广计划 [75] - LEAP 1A耐久性套件中的新叶片性能符合预期，预计在恶劣环境下将带来2倍的性能提升 [76] - LEAP 1B版本的认证预计在2026年上半年完成，整个机队的升级预计需要多年时间 [76] 问题: 供应链材料可用性改善的主要领域 [82] - 改善是过去18个多月持续努力的结果，涉及宽体机与窄体机、传统平台与新平台、大小供应商等各个领域，没有单一突破点 [83] - 关键是与优先供应商深入合作，通过协作问题解决提高生产率和良率 [84][85] 问题: 商用售后市场营收增长与ASK增长脱钩的原因 [90] - 脱钩主要源于被压抑的维修需求、维修范围扩大以及LEAP外部维修渠道的快速增长 [91] - 预计LEAP外部维修访问量到2030年将占30%，这将持续推动备件增长，加上每年小幅提价，支撑了需求增速超过离港增长 [91]