财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入符合预期 但运营利润因巴西税务问题未达预期 若不计此项 运营利润和利润率将超出预测 [2][10] - 巴西税务问题涉及一项名为“经济领域干预贡献金”的税 税率为10% 针对巴西实体向境外公司的付款 并非所得税 已计入第三季度营收成本 其中约20%与2025年相关 其余与2022至2024年相关 预计此事对未来业绩无重大影响 [7][9][10] - 公司财务目标保持不变 即维持健康的收入增长 扩大利润率并增加自由现金流 2026年全年指引将在1月的下一次电话会议中公布 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广告业务取得最佳季度销售业绩 预计2025年广告收入将增长一倍以上 美国前期承诺金额也增长一倍以上 部分体现在2025年 部分体现在2026年 程序化广告增长速率更高 [2][13] - 总观看时长在2025年第三季度的增长略快于2025年上半年 在美国和英国分别达到8.6%和9.4%的电视时间份额 创历史新高 [19] - 游戏被视为一个价值约1400亿美元的消费者支出机会 公司正专注于在关键类型中提供高质量游戏 包括基于自有IP的沉浸式叙事游戏 儿童游戏 主流知名游戏和社交派对游戏 [42][44][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 在巴西市场遇到特定的税务问题 涉及对境外付款征收的总额税 公司此前在2022年获得有利的初级法院裁决 但巴西最高法院在2025年8月做出不利于另一家公司的裁决 导致公司重新评估并计提了相关费用 [7][8][9] - 在美国和英国市场 公司获得了创纪录的电视时间份额 显示出强劲的用户参与度 [2][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是持续改善核心业务 专注于少数关键领域 结合优秀的技术产品和来自全球的优质内容 以在全球流媒体业务中竞争和增长 [2][3] - 内容策略强调原创内容 这是主要的业务驱动力 同时也通过授权第三方内容来补充内容库 公司不依赖任何单一供应商 任何单一供应商占其总观看时长的比例都很小 [40][41] - 在直播领域 专注于能够吸引大众观众的大型活动 如拳击比赛 这些活动对用户获取和保留有超比例的积极影响 但直播内容在总内容库中占比仍较小 [29][30][32] - 对于并购机会 公司持审慎态度 主要标准包括是否是大机会 是否能加强娱乐内容供给 是否有额外所有权价值 是否能加强现有能力或加速现有战略 对拥有传统媒体网络没有兴趣 [36] - 面对行业整合 公司认为这并未根本改变竞争格局 成功的关键在于日复一日地发展所需能力 而非通过收购获得 [37][38] - 在人工智能方面 公司有长期应用机器学习和AI的历史 将生成式AI视为提升工具能力 生产力和创新速度的机会 主要投资领域包括更好的产品体验 内容制作和广告 认为AI是帮助创造力的工具 而非取代创造力 [55][56][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为业务非常健康 对关键计划的进展感到满意 并看到前方有大量机会 但需要大量工作来实现这些机会 [2] - 可寻址市场巨大 在消费者支出方面仅占约7% 在最大市场的电视时间中仅占约10% 核心业务存在巨大的盈利增长空间 [4] - 公司拥抱竞争 竞争推动其为会员更快地改善服务 并持续在用户参与度 收入和利润方面保持增长 [4] - 对2026年的内容储备感到兴奋 包括多部热门剧集回归和大量新电影 这将继续推动用户参与度的稳定增长 [21][22][23] 其他重要信息 - 公司与Spotify达成视频播客合作 将精选顶级播客引入平台 以拓宽娱乐选择 公司将根据会员需求信号来发展此类别 [24][25] - 在电影发行窗口方面 策略未变 主要为会员在Netflix上提供独家首播电影 偶尔为宣传营销等目的在影院发行 如《K-pop Demon Hunters》的成功强化了其策略 即通过Netflix的广泛分发和易于重复观看来构建影片势头 [26][27][28] - 公司测试各种优惠 如4K免费试用 以帮助会员了解并选择适合他们的套餐计划 旨在提升会员满意度 参与度和保留率 [34] - 公司与来自社交媒体等平台的优秀创作者合作 如Mark Rober 以丰富内容供给 [51][52][53] 问答环节所有的提问和回答 问题: 请 broadly 谈谈业务的健康状况以及如何看待前方的机会 [1] - 回答: 业务非常健康 对关键计划的进展感到满意 第三季度表现良好 收入符合预期 用户参与度健康 广告销售创纪录 直播和游戏能力正在建设中 长期增长机会巨大 但需要努力实现 [2][3][4][5][6] 问题: 请提供更多关于税务费用性质及其为何在运营线上方的细节 [7] - 回答: 该费用是巴西的“经济领域干预贡献金” 是对境外付款征收的10%总额税 非所得税 计入营收成本 因巴西最高法院新裁决导致公司重新评估败诉可能性并计提费用 覆盖2022年至2025年第三季度 若不考虑此项 第三季度运营利润和利润率将超预期 预计对未来无重大影响 [7][8][9][10] 问题: 对2026年的收入和运营利润增长有何初步看法 [11] - 回答: 将在1月下次会议提供2026年全年指引 财务目标不变 即维持健康收入增长 扩大利润率 增加自由现金流 [11] 问题: 鉴于评论中提到前期承诺翻倍 是否意味着2026年全年广告收入也可能翻倍 [13] - 回答: 对2025年广告收入翻倍感到兴奋 但基数相对订阅收入仍小 业务基础已建立 增长动力包括广告主对规模感到兴奋 程序化增长更快 但未提供2026年具体指引 对增长轨迹感到满意 [13][14] 问题: 展望明年 广告业务的关键优先事项是什么 [15] - 回答: 关键优先事项是让广告主更容易购买 增加广告主多样性 增加需求来源 改进广告销售和市场推广能力 迭代广告格式 如本季度推出广告互动性 2026年将继续在购买方式 数据定位 媒体规划 互动格式和测量功能方面发展 2027年将更专注于数据能力投资 [15][16] 问题: 填充率是否随着Netflix广告套件和新需求合作的扩展而按预期改善 [17] - 回答: 公司专注于优化总收入作为最重要指标 填充率已有所改善 并相信随着市场能力 测量和定位的继续发展 填充率将持续改善 [17] 问题: 是否看到如预期的用户参与度回升 [19] - 回答: 2025年第三季度总观看时长增长略快于上半年 在美国和英国达到创纪录的电视份额 通过扩展节目内容来推动参与度增长 如Canelo Crawford拳击赛和《K-pop Demon Hunters》等大型活动能提供差异化价值 将继续受益于线性向流媒体的转变 2024年第四季度和2026年有强劲的内容储备 驱动参与度的是持续稳定的优质内容流而非单一标题 [19][20][21][22][23] 问题: 如何看待与Spotify的合作 会多积极发展播客类别 [24] - 回答: 此次合作是视频播客独家合作 提供精选顶级播客 公司将根据会员需求信号来发展此类别 将其视为整合高质量视频播客以拓宽娱乐选择的机会 旨在强化其作为最重要娱乐服务的价值 [24][25] 问题: 随着《K-pop Demon Hunters》强劲的影院表现 对在独家或非独家基础上通过影院窗口货币化部分内容的看法是否有更新 [26] - 回答: 策略无变化 主要为会员在Netflix提供独家首播电影 偶尔为粉丝或宣传目的在影院发行 如《K-pop Demon Hunters》的成功恰恰是因为先在Netflix发行 便于重复观看和广泛传播 从而引爆流行 这反而强化了现有策略 并将在万圣节周末再次进行影院放映 [26][27][28] 问题: 对9月Canelo vs Crawford拳击赛的观察 此类直播事件如何影响参与度 获取和保留 [29] - 回答: 该赛事是本世纪观看人数最多的男子冠军赛 有超过4100万直播加一天内观看人数 在91个国家进入前十 此类大型活动对会员具有差异化价值 对用户获取有超比例积极影响 保留方面看起来与Jake Paul/Mike Tyson比赛类似 但仍为早期 对直播机会感到兴奋 有即将举行的比赛和世界棒球经典赛等 [29][30] 问题: 全球体育版权与本地版权对Netflix的重要性如何 所关注的体育版权是否需要显著加速广告增长 [31][32] - 回答: 全球与本地是规模问题 即本地成本与本地受众规模之比 方法无实质变化 专注于大型直播活动 体育是直播策略的子集 目前不专注于大型赛季套餐 对于广告 首要任务是取悦观众 广告或订阅收入是奖励 需保持纪律 即将举行的直播活动包括Jake Paul vs Tank NFL圣诞比赛 WWE每周节目 世界棒球经典赛 FIFA女足世界杯等 [32][33] 问题: 是否在测试高级套餐免费试用 [34] - 回答: 公司测试各种优惠以帮助会员了解或试用可能喜欢的特性和权益 如有4K电视可能会收到试用4K的通知 目标是提供多种计划 不同特性和价格点 帮助会员选择最适合的计划 以提升满意度 参与度 保留率和长期业务 [34] 问题: 行业整合是否会重塑竞争格局 对Netflix是机会还是威胁 对内容策略和差异化有何影响 [35] - 回答: 机会方面 公司历来更倾向于自建而非收购 认为有足够增长空间而无须改变此策略 对并购机会应用相同框架评估 是否是大机会 是否强化娱乐供给 是否有额外所有权价值 是否强化能力或加速战略 对拥有传统媒体网络无兴趣 将审慎选择 主要专注于有机增长和向股东返还现金 威胁方面 一直面临激烈竞争 行业整合未根本改变竞争格局 竞争对手面临的挑战实质未变 成功需要日复一日发展多种能力 而非通过收购 [36][37][38][39] 问题: 行业整合中嵌入工作室和流媒体资产 是否会减少Netflix可获得的第三方内容 [40] - 回答: 原创内容是主要业务驱动力 也通过授权第三方内容补充 一直经历第三方内容的波动 竞争对手也是供应商 会改变向竞争对手销售的主意 目前不依赖任何单一供应商 任何单一供应商仅占观看时长的小部分 且已证明授权给Netflix是建立受众 收入和创造IP价值的最佳方式 预计这一动态将持续 [40][41] 问题: 最近推出的可在电视上玩的派对游戏 会如何改变会员每日在Netflix上花费的时间 [42] - 回答: 游戏是重要的娱乐形式 对应约1400亿美元消费者支出机会 公司更广泛地视其为互动性 如何补充线性叙事并解锁新体验 如实时投票 在游戏方面 专注于在关键类型提供高质量游戏 包括基于IP的叙事游戏 儿童游戏 主流游戏和派对游戏 派对游戏易于访问 只需电视和手机作为控制器 此方法可创造协同效应 强化互动和非互动方面 驱动参与度和保留 未来将基于显示回报来谨慎增加投资 [42][43][44][45][46] 问题: 上季度提到Netflix是YouTube创作者的佳选 之后宣布了与Mark Rober的交易 是否应期待更多 寻找何种内容 [51] - 回答: 希望与全球最佳创作者合作 无论他们在哪里 并非所有YouTube内容都适合 但如Mark Rober Miss Rachel等是佳选 此前也与来自社交媒体的创作者合作过 如Hype House Miranda Sings King Bach等 这是很自然的扩展 为全球最佳创作者留有充足空间 [51][52][53] 问题: 对Netflix利用AI能力的看法如何演变 对Sora 2等AI内容创建应用带来的短视频竞争影响有何看法 [54] - 回答: 对AI的看法十多年来基本未变 有长期开发机器学习和AI解决方案的历史 有技术DNA 数据资产和规模化业务 能利用新技术能力 生成式AI可在业务许多地方提供更强大工具 提高生产力 创新速度和改善结果 大多数情况是整合现有工具 少数领域进行针对性投资 如产品体验 内容制作和广告 对于AI内容应用 短期内可能最多影响用户生成内容领域 对于专业内容 需要伟大艺术家 AI是工具而非自动成为伟大讲故事者 如同音乐领域 AI音乐存在已久但占比小 知名艺术家更受欢迎 AI主要是帮助创作者的工具 公司全力投入利用AI帮助讲故事 但不担心AI取代创造力 而是兴奋于AI创造工具帮助创造力 [55][56][57][58]