行业与公司 * 行业为全球原油市场 涉及石油生产国（如俄罗斯 巴西 加拿大 美国 圭亚那 沙特 伊朗 伊拉克 利比亚） 消费地区（如OECD 中国 亚洲 欧洲）以及相关企业（如石油公司 炼油厂）[1][2][3][4][27] * 报告由高盛（Goldman Sachs）发布 涵盖其对原油价格 供需 库存及风险的研判 [5][75] 核心观点与论据 价格走势与预测 * 布伦特原油价格在过去一周下跌近3美元/桶（或4%） 因全球供应过剩开始体现在OECD库存数据中 [1] * 高盛预测布伦特油价将在2026年第四季度降至52美元/桶 [3] * 下一次价格实质性下跌可能需要时间才能实现 因11月OECD商业库存的增幅大于季节性因素可能已被定价 且预计1月将是下一个OECD商业库存加速积累的月份（增加170万桶/日） [4] 库存状况 * IEA库存数据的上修使10月OECD商业库存即时预测（nowcast）增加3300万桶 这相当于布伦特远期价差下跌约2美元/桶 [1] * 美国能源部（DoE）报告显示 美国原油总库存连续第三周增加（截至10月10日当周）[1] * 在途原油（oil in transit）在过去7天减少了90万桶/日 这是油轮开始抵达港口的早期迹象 [2] * 年初至今 OECD商业可见库存以34万桶/日的速度积累 占全球可见库存积累的四分之一 预计到2025年底这一份额将逐渐上升至三分之一 [2] * 全球可见石油库存在过去90天内以160万桶/日的速度积累 但上周略有下降 [11][18] 供应端动态 * 非页岩油产量（今年供应增长的关键来源）持续表现强劲 巴西新的20万桶/日的Bacalhau FPSO上周开始生产 圭亚那计划在12月将原油出口同比增加20万桶/日 [4][27] * 加拿大产量即时预测上周增加20万桶/日 加拿大钻井数量增加5%（或7个钻井）[4] * 美国下48州（Lower 48）10月首次读数中的产量即时预测环比和同比均下降20万桶/日 略低于预期 [4][12] * 俄罗斯原油和产品出口较2018-2019年平均水平分别下降60万桶/日（包括中断的Druzhba管道流量）和30万桶/日 但上周基本持平 [3] * 俄罗斯产量面临的下行风险更多来自内部挑战（如本币昂贵 设备老化 技术短缺）和乌克兰对俄能源基础设施的袭击 而非全球对俄石油需求压力的增加 [3] * OPEC8+原油和凝析油海运净出口同比增长200万桶/日 [34] 需求端动态 * 亚洲炼油厂是此前未售出的中东和北非原油的主要买家 [2] * 强劲的柴油炼油利润率支撑炼油厂开工率和原油需求 [4][6] * 中国需求即时预测因炼油厂开工率提高而上周小幅增加20万桶/日 [12] * 全球可追踪石油需求即时预测较去年同期水平高出110万桶/日 [37] * 预计11月全球航空燃油需求将同比增长30万桶/日 [50] 市场结构与风险 * 布伦特1个月/36个月（1M/36M）期差与其库存隐含公允价值的差距保持在-10个百分点 处于2005年以来样本的第11个百分位 [45] * 布伦特实物合约目前较其金融合约存在贴水 [12][56] * 新加坡和西北欧炼油利润率保持强劲 [58] * 全球肮脏油轮运费率本月迄今上涨18%（或0.7美元/桶）[60] * 全球边际成本已升至近60美元/桶 WTI低于60美元/桶应开始日益对规模较小 成本效率较低的页岩油生产商产生压力 [4] 其他重要内容 * 报告包含大量高频数据图表和即时预测（nowcast） 跟踪库存 供应 需求 价差 波动率等多个维度的指标变化 [11][14][16][21][24][27][31][39][41][44][52][58][60][64][66] * 报告详细说明了各种即时预测指标的方法论 包括俄罗斯 美国 伊朗 伊拉克 利比亚 加拿大产量 中国 OECD欧洲需求 航空燃油需求 全球可见库存 OECD商业库存等的计算方式 [69][72][73][74]