行业与公司 * 纪要涉及中资银行（包括A股上市银行、国有大行、区域性银行）和香港银行（如汇丰控股、恒生银行、渣打集团）[1][18] 核心观点与论据 中资银行业绩与趋势 * 预计三季度A股上市银行营收同比持平（0%），净利润增速约为1%，增速较二季度回落主要因非息收入扰动[2] * 头部区域性银行（如城商行和区域经济发达的农商行）仍保持较快营收和净利润增速，而四大行三季度营收增速环比明显下降[3] * 截至9月末整体贷款增速放缓至6.8%（6月末为7.2%），信贷需求有限，金融资产和同业资产配置比例可能提升[5] * 大型银行新增贷款量领先，信贷需求集中在对公业务、基建及绿色相关领域，头部城商行如江苏、南京银行表现亮眼[6] * 四季度5000亿元新型政策性金融工具已投放超3000亿元，其中60%-80%投向经济大省，预计将推动大型商业银行及国有大行延续较快贷款增速[7] * 三季度息差同比降幅收窄至13个基点，未来趋势趋于改善，有望保持平稳或小幅上升，受益于负债成本下降和2025-2026年定期存款重定价[8][9] * 预计2026年息差同比降幅约为5个基点，较2025年和2024年降幅收窄[10] * 三季度其他非息收入（如投资收益）可能边际放缓，因市场利率区间震荡（一年期国债收益率在1.3%至1.4%波动），而去年同期单边下行[11][12] * 财富管理相关收入有望正增长，受益于沪深300指数改善及高净值客户通过私募产品入市，但信用卡收入因社零消费增速下降及不良生成上升难以显著改善[13] * 不良生成总体可控，主要集中在零售贷款领域，对公地产等领域基本平稳，资产质量保持基本稳健[14][15] * 中小金融机构兼并重组为头部上市银行提供拓展竞争格局的机会，而非增加系统性风险[16] * 部分中资银行股息率已回到5%以上，如北京银行股息率约5.7%，国有大行和头部区域行具有投资性价比[17] 香港银行业绩与趋势 * 预计2025年第三季度香港银行盈利增速放缓至3%，营收和利润同比增长约3%，全年综合回报率（ROT）预计在11%至17%之间，分红加回购综合回报率全年为6%至9%[18] * 全球降息及HIBOR波动拖累净利息收入，但非利息收入预计维持双位数增长，尽管增速可能低于前期[4][18] * 汇丰控股2025年指引：净利息收入预计420亿美元（同比下降4.4%），ROT目标约15%，财富管理收入保持双位数增速，CET1目标14%-14.5%[19] * 渣打集团2025年指引：营收增速可能接近5%（下轨），财富管理业务强劲，ROT预期到2026年接近13%[19][20] * 香港信贷需求乏力，7月和8月总贷款环比分别下降1.2%和0.4%，但存款环比增长0.2%和0.9%，财富管理需求是存款增长驱动力[21] * 美联储降息预期下，香港银行通过结构性对冲和CASA存款比例提升来抵消对净利差的影响[22] * 非利差收入预计保持快速增长，但对公非差收入增速因全球商品出口波动可能放缓，财富管理业务因跨境资金流入旺盛表现强劲[23][24] * 2025年第三季度财富管理收入同比增速预计约14%，全年增速预计在8%至20%之间[25] * 成本控制良好，预计三季度经营开支同比增速在2%至5%之间，与营收增速基本持平[26] * 商业地产风险需关注，香港写字楼售价较前期高点下跌超50%，空置率维持在13%以上，部分银行拨备计提同比增长[27] 汇丰收购恒生银行事件 * 汇丰控股以总价136亿美元私有化收购恒生银行，溢价约30%，旨在加强协同和简化运营，预计2026年中完成[28] * 短期财务影响包括暂停回购三个季度以补充资本，核心一级资本充足率减少1.25个百分点，但长期将提升每股收益和每股股息[28] * 收购后汇丰2026年分红加回购综合回报率约为7.9%，长期提升了整体吸引力[29] 其他重要内容 * 监管部门确保中小金融机构兼并重组不会引发系统性风险[15][16] * 高风险偏好的股票公募基金未显示明显增速改善，但私募基金增速改善表明高净值客户适度入市[13] * 香港本土银行因商业地产敞口占比较大面临较高风险，国际性银行如汇丰和渣打相对风险较小[27]