财务数据和关键指标变化 - 整体营收下降58%至人民币123亿元 主要受消费需求疲软和航空客流波动影响 [3] - 毛利率下降01个百分点至41% 主要受全球折扣力度加大影响 但零售业务收入占比提升和品牌合作伙伴支持部分抵消了负面影响 [3][4][5] - 总费用下降55% 费用率微增01个百分点至332% 主要得益于租金费用下降121% 租金费用率下降08个百分点 [5] - 员工总数减少16% 员工总成本下降52% 员工费用率稳定在105% [6] - 净利润率下降03个百分点至64% 若剔除其他收入影响 净利润下降6% 与营收降幅基本一致 [8][9] - 库存金额下降47% 库存周转天数从1483天微增至150天 贸易应收款下降15% 周转天数减少35天至126天 [9] - 经营活动现金流为人民币135亿元 下降482% 主要受农历新年时间差异影响 自由现金流为人民币122亿元 [10][13] - 期末现金为人民币2538亿元 下降19% 基本持平 净现金为人民币127亿元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 按业务类型划分 零售业务下降3% 批发业务下降203% [3] - 按品牌划分 核心品牌销售收入下降48%至人民币108亿元 其他品牌销售收入下降122%至人民币14亿元 其他品牌表现主要受生活运动品牌拖累 [3] - 线上业务实现双位数增长 包括公域和私域 其中抖音体育户外类目排名保持第一 微信小程序在运动户外类目也排名第一 [22][23] - 会员销售占线下门店和微信小程序销售的929% 复购会员贡献60% 高价值会员平均订单价值是普通会员的六倍 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场在线销售折扣高于线下渠道 导致线上渠道销售占比持续上升 对整体毛利率产生负面影响 [4] - 公司持续优化线下门店结构 截至2025年8月底 共运营4,688家直营店 门店数量下降904% 销售面积下降401% 但单店平均销售面积增加65% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略是扩大品牌合作伙伴生态系统 提升全渠道零售敏捷性和运营效率 [1][2] - 行业增长不再普遍 而是源于特定场景和人群 消费者细分更加多元 从大众运动人群转向垂直兴趣社群 专业功能性成为产品升级关键方向 [16] - 公司通过"两个强化"和"三个迭代"应对挑战 强化对新兴场景和高潜力领域的拓展 迭代全渠道零售、人才战略和技术升级 [17] - 在品牌组合上 公司视其为产品组合 旨在反映市场动态和公司对细分市场的信心与投入 业务重点从传统零售运营转向品牌管理 [42][45] - 对于新业务模式如Aptus 其定位不仅是销售新品牌或产品的门店 更是连接跑者社群的文化传播和交流成长平台 体现了公司向品牌管理的转变 [51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费环境充满挑战 消费者变得更加谨慎 消费动机从纯粹实用转向追求情感价值等多维度 [30] - 行业机遇依然存在 但抓住机遇的挑战比以前更大 [1] - 面对复杂的零售市场和消费者行为 公司保持战略前瞻性 与上下游合作伙伴共同探索多元化线下价值 [21] - 对下半年财年 公司致力于实现5月给出的全年指引 即2026财年净利润持平 净利润率有所改善 对于2027财年展望则为时过早 [48] 其他重要信息 - 公司宣布中期股息与去年持平 基于强劲的现金流生成能力 股息支付为868亿元 占期初现金的34% [13][15] - 资本配置优先支持有机业务增长和规模扩张机会 之后保留充足现金储备以支持未来业务增长 [13][14] - 公司与品牌合作伙伴联合开展营销活动 如MBA Star中国巡演 并在深圳、成都等城市关键CBD区域推出新概念店 [21] - 公司实践可持续发展理念 与新兴宠物品牌Honest Brand合作推出旧衣回收慈善活动 吸引超过10,000名消费者参与 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于耐克在中国市场的未来、合作伙伴策略以及订单情况 [34] - 耐克全球披露其中国业务恢复慢于其他国家 线上平台竞争混乱 计划减少电商折扣产品并投资线下渠道 [36] - 公司正与耐克就门店优化进行谈判 例如乔丹门店单店装修成本降低45% Store 750装修成本降低42% [37] - 在产品方面 跑步和篮球等功能性产品系列的新品销售表现良好 公司也是耐克独立户外品牌ACG的重要合作伙伴 已确定在南京、长沙等地开设首批门店 [38][39] - 品牌支持的可持续性方面 作为最大最好的合作伙伴 公司相信未来会获得比其他人更多的支持 订单方面 尽管前两季度订单下降 但采用柔性供应链 实际到货量高于订单量 [47] 问题: 关于品牌矩阵扩张的目标 特别是耐克和阿迪达斯之外的新品牌如Nodal、Aptus [40] - 品牌矩阵扩张是长期承诺 与许多新兴品牌的合作已持续25到3年 [41] - 公司将品牌组合视为产品组合 旨在反映市场动态和对细分市场的信心与投入 并希望在关键领域拥有领导地位 业务重点从零售运营转向品牌管理 [42][45] - 对于新业务转型 公司采取小步快跑的方式 关注打造更精细的业务模型 [45] 问题: 对下半年及下一财年的展望 耐克产品构成及折扣 Aptus项目的详细信息 [48] - 下半年财年公司致力于实现全年净利润持平的指引 对2027财年展望尚早 [48] - 耐克产品中70%至80%为新品 折扣率保持稳定 跑步相关产品销售增长支撑新品销售 有利于毛利率 [49] - Aptus是公司对跑步领域承诺的体现 试运营期间已发展成为连接跑者社群的枢纽 定位为"社交基础设施" 提供存储柜和24/7卫生间等服务 旨在成为传播跑步文化的平台 [50][51] - Aptus不仅是一个新门店 更是公司向品牌管理转变的体现 将与单品牌业务并行发展更多连接服务 [52] 问题: 当前趋势（如双十一）、线下线上渠道结构性变化的影响、与新品牌的合作模式 [53][55] - 从9月初到10月中旬的六周内 销售与上一财年第二季度表现非常一致 库存水平健康可控 折扣率加深但幅度较第二季度收窄 [57] - 面对线下挑战 公司通过全渠道运营应对 如一个实体店配10个线上店 发展私域、内容电商、本地生活平台和即时零售等策略来抵消线下客流下降 [59][60] - 与某些品牌在特定区域是独家合作伙伴关系 不排除通过股权投资深化合作的可能性 但股权投资是工具而非最终目标 [61][62] 问题: 批发收入下降原因、用户洞察显示的新趋势、新品牌的销售和利润贡献 [63] - 批发收入下降在全年计划内 主要因批发客户集中于高线市场 线下客流受冲击严重 同时市场竞争激烈 线上价格体系混乱 导致批发商减少订单转而进行临时小批量采购 [64][65] - 从用户洞察看 跑步仍是最大且增长最好的品类 户外品类增长迅猛但仍是垂直市场 篮球市场相对稳定由耐克主导 网球增长势头良好但贡献量有限 足球专业线潜力不大但生活方式产品增长不错 [70][71][72][73] - 新品牌或小众品牌对利润贡献很小 几乎是可忽略的 运营这些品牌是公司对未来增长机会的战略布局或业务试点 其盈利和折扣控制由公司良好管理 [67]