涉及的行业与公司 * 公司：特斯拉公司 (Tesla Inc, TSLA O) [1][5][7] * 行业：汽车与共享出行 (Autos & Shared Mobility) [5][69] 核心观点与论据 财务业绩与市场反应 * 第三季度业绩总体符合预期，对摩根士丹利未来12个月每股收益共识方向影响基本不变 [1][4][7] * 自由现金流表现强劲，达到40亿美元，是市场共识预期13亿美元的3倍 [1][9] * 利润率符合预期，汽车业务毛利率（含监管积分）为17.0%，总毛利率为18.0% [4][9] * 库存水平降至仅10天供应量，显示运营效率 [7] * 收入来源持续多元化，汽车业务收入占比降至总收入的75%，服务与其他业务同比增长25%，能源业务同比增长44% [7] 战略转型与未来增长驱动力 * 公司正在从传统带方向盘的汽车业务中进行体面的退出，同时保持有韧性的自由现金流状况 [1] * 特斯拉的未来与埃隆·马斯克在自动驾驶领域面对Mag 7及其他竞争对手取得突破的能力紧密相连 [1] * 机器人出租车（Robotaxi）的进展速度快于几乎所有人的预期，预计在2026年第一季度移除安全驾驶员 [7] * 全自动驾驶（FSD）在欧洲和中国的批准可能成为重大利好，预计其订阅服务的增量利润率可能高达90% [7] * Optimus机器人的生产与应用、投资xAI的意图、将星链（Starlink）集成到汽车中均是未来的潜在催化剂 [7] 估值与风险 * 摩根士丹利给予特斯拉“增持”评级，目标价为410美元，但当前股价为438.97美元，已高于目标价 [5] * 目标价由五部分构成：核心汽车业务（74美元）、网络服务（157美元）、特斯拉出行（90美元）、能源业务（72美元）和第三方供应商（17美元） [10] * 上行风险包括：服务收入披露、FSD搭载率提升、新电池成本里程碑、新车型推出、第三方电池业务成功、地域渗透与新产能 [13] * 下行风险包括：来自传统车企/中国玩家/大型科技公司的竞争、多工厂爬坡的执行风险、市场不认可Dojo赋能的服务业务、中国风险、股权稀释及估值风险 [13] 其他重要内容 * 截至2025年10月22日，特斯拉市值约为1544.735亿美元 [5] * 摩根士丹利及其关联方持有特斯拉1%或以上的普通股，并在过去12个月内为特斯拉提供过投资银行服务并收取报酬 [19][21][22]