涉及的行业或公司 * 黄金市场行业[2][4][7] * 白银市场行业[2][20] 核心观点和论据 * 公司对黄金维持结构性看涨观点 并认为其2026年底每盎司4900美元的目标价存在上行风险[2][4][7] * 核心论据包括央行需求可能季节性回升 美联储降息和多元化主题推动ETF流入 以及超高净值客户的实物购买[2][10] * 长期资本配置者如主权财富基金 央行 养老基金等计划增加黄金作为战略性投资组合多元化工具 这些投资者的决策周期长 意味着需求可能持续[10][26] * 黄金市场相对较小 全球债券和股票投资组合中即使出现微小的资金重新配置 也可能大幅推高金价[26] 近期价格动态与回调分析 * 黄金价格从9月到周一上涨26% 达到创纪录的每盎司4378美元 但在周二回调6%至每盎司4100美元[2][7] * 此次回调部分归因于投机性看涨期权结构的平仓 以及白银价格暴跌11%后的跨金属平仓 spillover效应[2][20] * 伦敦白银租赁利率急剧下降 表明此前放大白银涨势的地区性挤压正在得到缓解[2][20] * 尽管出现回调 公司认为粘性 结构性的买盘将继续[2][7] 需求驱动因素与数据观察 * 8月份黄金价格上涨3% 与公司模型一致 该模型估计100吨的坚定买盘会使金价上涨1.5%至2% 8月份这些持有者的持仓增加了154吨[11] * 公司注意到机构对黄金作为战略性多元化工具的兴趣日益增长 但截至2020年约70%的美国机构投资者没有黄金敞口 有敞口的平均配置也低于2%[10] * 尽管周二出现回调 但上海期货交易所的公告并未在亚洲交易时段引发金价下跌 且上海黄金交易所的溢价在10月21日实际上升[16] * 对个别ETF的仔细检查表明 总黄金ETF持仓量出现小幅下降是可能的 尽管汇总数据显示增加[25] 其他重要内容 * 报告指出 由于美国政府停摆 9月23日之后的美国商品期货交易委员会净投机数据不可用 因此使用COMEX未平仓合约数据作为替代指标[2][15] * 一些交易员通过设计复杂的杠杆看涨结构来表达看涨观点 这些结构在价格剧烈波动时可能被触发 knockout条款 导致交易商对冲操作加剧金价下跌[15] * 报告包含广泛的法律声明和披露 表明其仅供客户使用 并非对所有投资者都构成个人投资建议 并提示了投资黄金及相关衍生品的风险[28][44][45]