财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP每股收益为0.45美元，非GAAP每股收益为0.50美元，较去年同期的0.31美元增长60% [2][14] - 重申2025年全年非GAAP每股收益指引范围为1.75美元至1.77美元，较2024年实际每股收益1.62美元增长9% [9][22] - 重申2026年非GAAP每股收益指引至少为1.89美元至1.91美元的中点，较2025年指引中点增长8% [9][22] - 公司目标是从2026年至2028年，非GAAP每股收益年增长率达到7%至9%范围的中高端，并在2035年前保持每年7%至9%的增长 [7][9][23] - 第三季度增长和费率回收（扣除折旧和其他税费后）与去年同期相比带来0.07美元的有利差异 [15] - 天气和使用情况与去年同期相比有利0.01美元，运营和维护成本与2024年第三季度相比有利0.12美元，其他项目有利0.03美元 [16][17] - 利息支出和融资成本增加导致0.04美元的不利影响 [17] - 非GAAP业绩调整了0.03美元的费用（主要与业务出售相关的税务信托和交易成本）以及0.02美元的费用（与不再属于费率管制业务的临时发电机组相关） [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 休斯顿电力业务吞吐量年初至今增长9% [7] - 工业客户类别吞吐量环比增长超过17%，年初至今增长超过11% [7] - 俄亥俄州天然气LDC业务服务于335,000个表计客户 [11] - 出售俄亥俄州天然气LDC后，德州业务将占投资组合的70% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 大休斯顿地区需求强劲，峰值负荷需求预计在2031年前增加10吉瓦，未来六年增长近50% [5] - 到下一个十年中期，系统电力负荷需求预计将翻倍至约42吉瓦 [5] - 增长驱动力多元化，包括数据中心活动（今年已接入超过0.5吉瓦）、能源精炼、加工和出口，以及休斯顿港出口活动（环比增长约18%） [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司公布了一项雄心勃勃的10年财务计划，重点是支持经济发展、提供强劲的客户成果、通过运营效率降低运营和维护成本，并为投资者创造价值 [4] - 资本投资计划至少为650亿美元，并有超过100亿美元的增量资本投资机会可见性，特别是在德州 [4][5] - 计划预计到2030年底推动费率基础复合年增长率超过11%，并有可能在下一个十年中期保持两位数增长率基础增长 [5][6] - 公司认为其计划在行业中差异化明显，原因在于电力需求增长的多样性和速度、去风险化的监管和融资状况，以及持续为客户利益进行可负担投资的能力 [8] - 宣布出售俄亥俄州天然气LDC，总收益约26亿美元（约为2024年费率基础的1.9倍），税后净现金收益约24亿美元将重新部署到更高增长的司法管辖区 [10][11][18] - 交易预计将于2026年第四季度完成，包括一笔利率为6.5%的为期一年的卖方票据，以支持2027年收益 [11][19][48] - 2025年资本投资目标为53亿美元，第三季度投资13亿美元，上半年投资24亿美元，已完成全年目标的约70% [20] - 印第安纳州的数据中心机会继续积极推动，公司因系统现有过剩产能而处于有利位置 [38] - 为控制费率上涨步伐，公司取消了约10亿美元的可再生能源项目，并推迟了最终燃煤设施的退役时间 [39] - 下一代高级计量基础设施投资将于2026年开始试点，预计2027年及以后全面部署 [56][57] - 移动发电资产（5台5兆瓦机组和15台约30兆瓦机组）的市场需求强劲，可能在2027年左右成为现金流利好 [59][60][61] - 德州HB 4384立法有助于减少监管滞后，其好处已纳入已确定的投资计划，并有潜力随着更多天然气资本投入而进一步提升计划 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 大休斯顿地区的增长由该行业最多样化的增长驱动力推动，不依赖任何单一行业 [7] - 2025年收益反映了更偏重年末的分布，这与大部分费率案件活动结束后回归传统资本回收机制相一致 [8] - 公司对实现2026年至2028年非GAAP每股收益7%至9%年增长率指引范围的中高端充满信心，并在2035年前保持此增长 [7][9][23] - 增长并非空想，而是已经实现，为收益指引提供了坚实基础 [7] - 德州持续的戏剧性增长支持了强劲的投资前景 [5][12] 其他重要信息 - 第三季度末，根据穆迪评级方法计算的过去12个月调整后FFO与债务比率为14%（剔除暂时性风暴影响后） [21] - 公司目标是将该信用指标维持在比穆迪下调阈值13%高出100至150个基点的水平 [21] - 本月发行了7亿美元次级票据，提供50%的权益信用 [21] - 到2030年的普通股权指引保持不变，为27.5亿美元，且通过今年早些时候执行的远期销售，已对冲超过10亿美元的股权需求，预计直至2027年无需额外普通股权 [21] - 预计与飓风贝丽尔相关的证券化债券将于2026年第一季度发行，这可能进一步改善信用指标 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于俄亥俄州交易对资产负债表能力和FFO与债务改善的看法，以及股权假设可能低于47%的量化 - 交易将主要用于减少运营公司债务（约8亿美元，基于2026年底16亿美元费率基础），净收益对计划约有4亿美元的益处，并可能允许以增值方式部署额外资本支出 [30][31][32] - 交易在当地反馈良好，领导层支持，预计不会有挑战 [33] 问题: 德州销售增长强劲的驱动因素，以及印第安纳州数据中心活动前景和监管环境 - 增长驱动力多元化，包括数据中心、能源精炼、加工、出口以及休斯顿港活动增长，这些是当前已实现的增长，而非预期增长 [36] - 印第安纳州数据中心机会前景良好，公司因现有过剩产能而处于有利位置，州领导层目标与引入经济发展活动一致，公司正采取积极措施（如取消可再生能源项目、推迟燃煤设施退役）来控制费率上涨 [38][39] 问题: 资产出售是否长期对收益有增值作用，以及卖方票据如何帮助促进计划 - 交易对融资计划直接有益，通过重新分配支出，历史现金流滞后将减少25%至30%，收益将投入德州电力和天然气业务，包括有前景的德州天然气项目 [45] - 为抵消收益影响，2025年已部署约5亿美元资本支出，并计划在2026年加速约10亿美元投资，以在2027年初完全替代费率基础 [46] - 卖方票据是2027年一笔利率6.5%、金额略高于10亿美元的简单工具，按季度结算，无滞后，是计划中有帮助的组成部分 [48][49] 问题: 高级计量基础设施部署时间表，移动发电资产机会，以及德州HB 4384立法对计划的贡献 - 高级计量基础设施投资将于2026年试点，以证明客户利益，预计2027年及以后全面部署 [56][57] - 移动发电资产（5兆瓦和30兆瓦机组）市场需求强劲，可能在2027年左右成为现金流利好 [59][60][61] - HB 4384立法的好处已纳入已确定的投资计划，并有潜力随着更多天然气资本投入而进一步提升计划 [63]