财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为26亿美元 [4] - 调整后EBITDA为5.31亿美元，剔除外汇影响后利润率为20.1% [4] - 第三季度订单总额超过26亿美元，过去16个季度中有15个季度的订单出货比高于1 [4] - 产生自由现金流4.48亿美元，通过股息和股票回购向股东分配2.71亿美元 [4] - 公司期末积压订单为168亿美元 [10] - 自由现金流指引上调至13亿至14.5亿美元范围 [13] - 全年调整后EBITDA指引上调3000万美元，预计达到约18.3亿美元（剔除外汇影响） [13] - 净现金头寸增加至4.39亿美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 海底业务 - 第三季度海底订单额为24亿美元 [4] - 海底业务收入23亿美元，环比增长5% [10] - 海底业务调整后EBITDA为5.06亿美元，环比增长5%，利润率为21.8% [10] - 第四季度海底收入预计环比下降中个位数百分比，调整后EBITDA利润率预计下降约300个基点至18.8% [12] - 2026年海底收入指引范围为91亿至95亿美元，调整后EBITDA利润率指引范围为20.5%至22% [14] 表面技术业务 - 第三季度表面技术业务收入3.28亿美元，环比增长3% [10] - 表面技术业务调整后EBITDA为5400万美元，环比增长3%，利润率为16.4% [10] - 第四季度表面技术收入预计环比下降低个位数百分比，调整后EBITDA利润率预计与第三季度的16.4%相似 [13] - 全年表面技术业务调整后EBITDA利润率指引上调至16%至16.5%范围 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 海底业务收入的连续增长主要由非洲、澳大利亚和美洲的iEPCI™项目活动增加推动，部分被挪威项目活动减少所抵消 [10] - 表面技术业务的连续增长主要由北海和亚太地区活动增加推动，部分被北美活动减少所抵消 [10] - 公司在南美市场表现强劲，从巴西国家石油公司获得多项合同 [5] - 在圭亚那，公司从埃克森美孚获得Hammerhead项目，这是Stabroek区块的第七个绿地开发项目 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于持续缩短周期时间，开发了预工程化配置订购产品平台Subsea 2.0和行业唯一完全集成的执行模型iEPCI™ [7] - 这些创新有助于缩短周期时间、提高项目回报，并为客户提供更大的项目进度确定性 [7] - 公司约80%的业务是通过直接授标获得，无需经过竞争性招标 [64] - 公司对在2025年获得超过100亿美元海底订单以及在过去三年实现300亿美元订单流入充满信心 [6] - 公司相信海上项目将继续获得越来越多的资本投资份额 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 海上市场已发生重大变化，原因包括地震数据质量和解释的改进、大型生产基础设施交付时间缩短、钻井和完井活动所需时间显著减少以及新商业模式和创新技术的引入 [7] - 更高的经济回报和更大的项目确定性的结合为当前活动水平提供了可持续性，支撑了公司在2026年获得100亿美元海底订单的前景，并使其有信心活动水平将在本十年末保持强劲 [8] - 公司预计海底活动将持续强劲至本十年末 [8] - 表面技术业务的前景不确定性较高，因此未包含在2026年早期指引中 [52] 其他重要信息 - 公司董事会授权额外高达20亿美元的股票回购 [9] - 第三季度回购了2.5亿美元股票，加上2000万美元股息，股东总分配为2.71亿美元 [11] - 自2022年首次授权以来，公司已通过回购和股息分配超过16亿美元，约占该期间产生的自由现金流的60% [12] - 本季度减少债务2.58亿美元，包括提前偿还2026年2月到期的6.5%优先票据 [12] - 公司期末总债务为4.38亿美元，现金及现金等价物为8.77亿美元 [12] - 公司预计2025年将通过股息和股票回购将超过70%的自由现金流返还给股东 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年股东现金回报水平的思考 [18] - 公司承诺将继续将至少70%的自由现金流返还给股东，与2025年水平相同 [20] - 历史上公司曾表示EBITDA的自由现金流转化率约为50%，现在认为在将营运资本正常化至更中性位置后，该比率将接近55% [19] 问题: 关于海底订单流入和营运资本预期 [22] - 公司指出其差异化优势体现在直接授标水平上，可获取的市场总量正在缩小，而公司的直接授标持续增加 [23] - 仍有更多奖项有待宣布，这通常取决于客户与当地政府或合作伙伴的沟通进度 [23] - 关于自由现金流和营运资本假设，公司在进行前瞻指引时通常会以中性头寸为起点 [25] 问题: 关于2026年海底业务指引的解读 [27] - 公司强调其积压订单覆盖不仅数量充足，而且质量高，这使其对收入和利润率的增长充满信心 [29] - 2026年海底服务业务的增长率预计与整体业务增长一致 [31] - 缩短周期时间确实有助于积压订单的转化，这是公司能够以适度资本支出实现增长的关键部分 [31] - 截至2025年底，预计约有40%的产能将用于Subsea 2.0产品，而Subsea 2.0的订单流入占比已超过50%，并且预计明年将继续增长 [33] 问题: 关于2026年海底利润率扩张的驱动因素 [36] - 利润率扩张的驱动因素包括Subsea 2.0产品组合、海底服务业务组合以及定价改善，但公司更侧重于前两者的可持续性 [37] - 整个组织都在进行工业化旅程，包括简化、标准化和工业化，这创造了运营杠杆 [38] - 遗留积压订单占比已降至10%以下，2026年将有更多Subsea 2.0和iEPCI™项目执行 [37] 问题: 关于资产负债表和自由现金流的未来使用 [40] - 公司资产负债表状况良好，资本支出指引维持在收入的3.5%至4.5%范围的低端，且目前没有大幅调整债务结构的计划 [41] - 除了承诺至少返还70%的自由现金流外，任何超额现金也将优先考虑股东回报 [42] 问题: 关于Subsea 2.0对水面和安装方面业务的潜在影响 [44] - 存在进一步工业化整个iEPCI™范围的重大机会，但公司目前对此披露有限 [45] 问题: 关于超大项目范围（超过10亿美元）增加的原因 [47] - 驱动因素包括最好的储层位于海上，资本将流向该领域，以及公司通过提供确定性和缩短周期时间，使客户对投资海上项目重拾信心 [47] - 公司的专有机会清单（驱动直接授标）的增长速度甚至更快 [49] 问题: 关于表面技术业务2026年展望和2025年利润率指引上调原因 [51] - 2026年表面技术业务前景不确定性较高，因此未包含在早期指引中 [52] - 2025年利润率指引上调得益于公司采取的措施，包括聚焦特定领域和技术（如iComplete™数字化方案）以及在关键地区的本地化投资 [52] 问题: 关于全电动海底基础设施机遇的更新 [55] - 全电动技术将在三个领域受益：碳捕获和存储、棕地回接项目，以及现有液压采油树的电动改造 [56] - 公司认为所有新项目都将转向全电动的初始预期已改变，但发现了其他有前景的应用领域 [58] 问题: 关于2025年订单周期演变与年初预期对比及2026年关键驱动盆地 [63] - 公司未经历市场放缓，订单表现符合预期，这得益于80%业务的直接授标模式，使其能早期参与项目并拥有更好的可见性 [63] - 关于执行资源的充足性，公司表示只承接有能力执行的工作，其运营模式和效率提升策略（以更少资源做更多事）使其对现有资源水平充满信心 [65] 问题: 关于海底服务业务构成及长期服务机会 [69] - 海底服务业务包括安装活动、检查维护和修理、设备翻新以及干预服务等多个部分 [70] - 该业务已显著增长，预计2025年达到约18亿美元，几乎是不久前的两倍 [71] - 综合项目奖项和不断增长的已安装基础为服务机会提供了支持 [69] 问题: 关于第四季度收入指引和船舶停运时间 [73] - 第四季度收入预期下降主要与船舶使用率有关，特别是北海地区的季节性活动减少 [74] - 尽管第四季度预期下降，但综合第三和第四季度表现，全年收入预计将高于中点指引 [74] 问题: 关于进入积压订单深入执行阶段的关注点 [78] - 关注点在于流入订单的质量（更多iEPCI™和Subsea 2.0），以及对缩短周期时间的持续追求，这能提高客户项目回报和内部效率 [79] 问题: 关于55%正常化自由现金流转化率的确认及订单高于收入对营运资本的影响 [81] - 确认在营运资本中性的前提下，正常化自由现金流转化率约为EBITDA的55% [82] - 在订单流入显著增长的时期，如果获得高质量积压订单并能持续执行，公司有能力保持中性或更好的营运资本头寸 [83] - 随着订单流入逐年相似，进一步改善营运资本的机会可能减少，目前前瞻性看法不会远高于中性 [83] 问题: 关于安装产能市场看法及对Saipem合并的评论 [87] - 公司澄清在圭亚那项目中的工作范围独立，安装范围由客户另行招标 [88] - 关于合并，公司表示尊重监管机构和客户的决定，在被要求时会就市场细分和运作方式提供澄清 [89] - 公司通过提高效率（如将项目交付时间从三年缩短至两年）来创造更多产能，而非依赖更多资产 [89]