财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为6.599亿美元，同比增长23.7% [5][6]；前九个月营收为18.2亿美元，同比增长15.9% [7] - 第三季度EBITDA为1.484亿美元，同比增长24.9% [7]；前九个月EBITDA为3.975亿美元，同比增长14.7% [7] - 第三季度EBITDA利润率为22.5%，略高于去年同期的22.3% [7]；前九个月EBITDA利润率为21.8%，略低于去年同期的22% [7] - 第三季度净利润为1.111亿美元，同比增长15.3% [8]；稀释后每股收益为3.86美元，去年同期为3.01美元 [8] - 第三季度经营活动产生的现金流为2.462亿美元，净应收账款周转天数为负64.3天 [8] - 公司更新2025年全年指引：营收预期为24.8亿至25.3亿美元，同比增长17.6%至20%；EBITDA预期为5.45亿至5.55亿美元，同比增长13.5%至15.6%；净利润预期为4.31亿至4.39亿美元；稀释后每股收益预期为14.60至14.86美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度净新增业务订单额为7.896亿美元，同比增长47.9%，净订单出货比为1.20 [5] - 截至2025年9月30日，未交付订单储备约为30亿美元，同比增长2.5% [5] - 预计未来12个月内将有约18.4亿美元的未交付订单转化为营收，第三季度订单转化率为期初未交付订单储备的23% [5] - 代谢领域业务占第三季度营收的27%，肿瘤领域占30% [44][57]；代谢领域在尚未计入未交付订单储备的已中标工作中占比过高 [58] - 尚未计入未交付订单储备的已中标工作的总美元价值在第三季度同比增长约30% [4][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 员工招聘增长最快的地区是北美（主要是美国），其次是亚太地区 [28] - 在亚太地区，印度是最大的单一招聘国 [28]；欧洲和中国员工数量基本没有增长 [28] - 近期招聘偏向美国，反映了市场向美国聚焦工作的转变，许多代谢领域研究更侧重于美国 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对2026年做出初步展望：预计营收将以低双位数百分比增长（基于更新后的2025年全年指引），EBITDA预计以高单位数或更快的速度增长 [4] - 预计代垫成本将维持在高位，占营收的41%至42% [4]；第三季度代垫成本占营收约42% [44] - 竞争环境方面，竞争对手数量有时会增加（例如从3-4家CRO增至6家或更多），但公司竞争优势依然强劲，中标率在本季度有所回升 [49][50] - 公司预计2026年员工数量将加速增长以支持销售预测 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务环境基本良好，RFP质量稳固，决策进度正常 [4]；第一季度曾出现决策延迟，但此后情况已显著改善 [35] - 近期业绩受到高取消率的影响，而非业务机会匮乏 [25]；尽管有大量取消，已中标工作储备仍增长了30% [25] - 代垫成本水平受多种因素驱动，包括向代谢研究的转变以及项目组合中后期项目较多 [13]；预计代垫成本可能在第四季度见顶，并在2026年下降 [14] - 定价环境受到更多关注，特别是大型制药公司，但预计定价不会对利润率产生重大影响 [17] 其他重要信息 - 前五大客户占前九个月营收约23%，前十大客户占约33% [8] - 第三季度回购了14,649股股票，价值450万美元 [8]；年初至今回购了296万股股票，价值9.129亿美元 [8]；截至9月30日，股票回购授权剩余8.217亿美元 [8][9] - 2025年全年指引假设有效税率为18.25%至18.75%，利息收入为1220万美元，稀释后加权平均流通股为2950万股 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年代垫成本的预期以及与代谢领域工作增加的关系 [12] - 管理层预计2026年代垫成本将趋于平稳甚至略有下降，驱动因素包括代谢研究的组合转变以及项目周期中代垫成本的后置性 [13][14] 问题: 关于2026年EBITDA增长预期低于营收增长的原因以及定价环境 [16] - 主要驱动因素是代垫成本，汇率等因素也带来挑战；定价环境竞争激烈，但预计不会对利润率产生重大影响 [17] 问题: 关于尚未计入未交付订单储备的已中标工作的转化率、中标率以及其对2026年的影响 [20] - 已中标工作储备（尚未计入未交付订单储备）同比增长30%，规模大于当前未交付订单储备，为2026年未交付订单储备补充和营收增长奠定良好基础 [21][22] 问题: 关于当前周期与之前疲软环境的差异，以及未交付订单储备增长、消耗率和招聘需求的变化 [24][26] - 差异在于近期挑战主要由高取消率引起，而非潜在业务环境疲软；随着新研究项目加入未交付订单储备，预计未交付订单储备增长将加快，消耗率将下降，招聘将加速 [25][26] 问题: 关于海外招聘活动的进展和招聘地点 [27] - 招聘重点在北美（美国）和亚太地区（印度），欧洲和中国增长有限；代谢领域等美国聚焦工作的增长推动了美国的招聘 [28] 问题: 关于第四季度及2026年订单预期和订单出货比 [31][32] - 公司目标下半年订单出货比达到1.15，但未提供2026年具体订单指引；已中标工作储备的增长支持订单目标 [32][33] 问题: 关于决策时间线和客户对资金环境的信心 [34] - 决策时间线已正常化，不像第一季度那样出现大量积压；尽管部分客户仍有资金挑战，但总体进度合理 [35] 问题: 关于2026年增长预期的假设基础 [38] - 假设业务环境与第三季度相似，主要不确定因素是取消率，预计不会回升到年初的高位 [39] 问题: 关于核心服务业务毛利率的杠杆作用趋势 [40] - 预计利润率将保持良好，主要得益于员工生产率提高、流失率低和利用率高 [41] 问题: 关于第三季度营收增长的广度 [43] - 营收增长基础广泛，受到代垫成本增加以及第二季度以来资金改善、取消减少的推动 [44] 问题: 关于是否需要加速招聘以支持2026年销售预测 [45] - 预计2026年员工数量将加速增长 [45] 问题: 关于竞争格局和中标率 [47][49] - 竞争对手数量有时增加，但公司中标率在本季度回升，竞争优势强劲 [49][50] 问题: 关于长期消耗率的展望 [51] - 长期消耗率取决于项目组合、项目阶段和未来订单，难以预测，历史波动范围较大 [51] 问题: 关于本季度平均中标规模以及从二期到三期项目的保留率/中标率趋势 [54][55] - 中标规模正常，无异常大型决策；从二期到三期的项目保留率/中标率未有明显变化 [55][56] 问题: 关于尚未计入未交付订单储备的已中标工作的治疗领域组合 [57] - 代谢领域占比过高，与当前营收组合趋势一致 [58] 问题: 关于2026年初步营收展望中服务营收增长的解读 [60][64] - 在低双位数总营收增长和41%-42%代垫成本占比的假设下，服务营收增长可能在中高单位数到低双位数之间 [64] 问题: 关于尚未计入未交付订单储备的已中标工作储备的规模大小 [67] - 该储备规模低于40亿美元，但公司不愿提供具体数字以避免过度关注；其包含已中标但存在较高风险（如患者尚未入组）的项目 [68][71] 问题: 关于代谢领域业务是否主要集中在GLP-1药物 [74] - 代谢领域业务中GLP-1药物约占肥胖症相关工作的三分之二，但并非全部；客户分布广泛 [75]