财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为26亿美元 [5] - 调整后EBITDA为5.31亿美元，剔除外汇影响后利润率为20.1% [5] - 第三季度订单总额超过26亿美元，过去16个季度中有15个季度的订单出货比大于1 [5] - 自由现金流为4.48亿美元 [5] - 通过股息和股票回购向股东分配了2.71亿美元 [5] - 公司总积压订单为168亿美元 [11] - 海底业务收入为23亿美元，环比增长5% [11] - 海底业务调整后EBITDA为5.06亿美元，环比增长5%，利润率为21.8% [11] - 表面技术业务收入为3.28亿美元，环比增长3% [11] - 表面技术业务调整后EBITDA为5400万美元，环比增长3%，利润率为16.4% [11] - 公司费用为2800万美元，净利息支出为1100万美元，税费为7600万美元 [12] - 经营活动现金流为5.25亿美元，资本支出为7700万美元 [12] - 第三季度回购了2.5亿美元股票，加上2000万美元股息，股东总回报为2.71亿美元 [12] - 期末总债务为4.38亿美元，现金及等价物为8.77亿美元，净现金头寸增至4.39亿美元 [13] - 将全年调整后EBITDA指引上调3000万美元至约18.3亿美元（剔除外汇影响）[14] - 将全年自由现金流指引上调至13亿至14.5亿美元的范围 [14] - 预计2025年将通过股息和回购向股东返还超过70%的自由现金流 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海底业务第三季度订单额为24亿美元 [5] - 海底业务收入增长主要由非洲、澳大利亚和美洲的iEPCI™项目活动增加推动，部分被挪威项目活动减少所抵消 [11] - 表面技术业务收入增长主要由北海和亚太地区活动增加推动，部分被北美活动减少所抵消 [11] - 2026年海底业务收入指引范围为91亿至95亿美元，调整后EBITDA利润率指引范围为20.5%至22% [15] - 预计第四季度海底业务收入将环比下降中个位数百分比，调整后EBITDA利润率下降约300个基点至18.8% [13] - 预计第四季度表面技术业务收入环比下降低个位数百分比，利润率与第三季度的16.4%相似 [14] - 目前Subsea 2.0订单占订单总额的比例已超过50% [41] - 预计到2025年底，公司约40%的产能将用于生产Subsea 2.0产品 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业成功得益于南美市场的持续强劲，包括从巴西国家石油公司获得多个柔性管道合同和海底生产系统合同 [6] - 在圭亚那，从埃克森美孚获得Hammerhead项目，这是Stabroek区块的第七个绿地开发项目，将采用Subsea 2.0技术 [6] - 北海和亚太地区活动增加推动了表面技术业务的增长 [11] - 海底业务在非洲、澳大利亚和美洲的项目活动增加 [11] - 公开的机会清单中新增了三个天然气项目 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的核心目标是持续追求缩短项目周期时间，这推动了Subsea 2.0预工程配置订单产品平台和iEPCI™完全集成执行模型的开发 [8] - 这些创新通过降低风险和加速海底项目，对客户的投资决策产生了深远影响，并导致直接授予公司的奖项显著增加 [9] - 公司致力于资本轻量运营，资本支出指引范围在3.5%至4.5%之间，并计划维持在该范围的低端 [50] - 董事会授权额外高达20亿美元的股票回购，体现了对前景的信心和对股东价值最大化的承诺 [10] - 公司80%的业务是通过直接授予的方式获得，无需经过竞争性招标 [80] - 公司专注于执行高质量项目，对于不符合门槛的工作会选择放弃投标 [83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层相信海上项目将继续获得越来越多的资本投资份额，这是由于在开发大型、高质量海上储层方面取得的显著改进 [7] - 海上市场的变化由多种因素驱动，包括地震数据质量和解释的改进、大型生产基础设施交付时间的缩短、钻完井活动所需时间的大幅减少以及新商业模式和创新技术的引入 [8] - 更高的经济回报和更大的项目确定性相结合，为当前的活动水平提供了可持续性，支撑了2026年获得100亿美元海底订单的前景，并相信活动水平将在本十年末保持强劲 [9] - 表面技术业务的前景不确定性较高，因此未包含在2026年早期指引中 [66] - 全电动海底基础设施的机会正在进展，但预计绿地开发向全电动转型的力度不会如最初预期的那样强劲，重点将集中在碳捕获与封存、棕地回接以及现有液压树的电动改造等领域 [70][71][73] 其他重要信息 - 自2022年首次授权以来，公司已通过回购和股息分配了超过16亿美元，约占该期间产生的自由现金流的近60% [13] - 公司预计第四季度公司费用约为3500万美元 [14] - 公司拥有23亿美元的当前股票回购授权 [12] - 公司专有的直接授标机会清单的增长速度甚至超过了公开清单 [61] - 公司开发了一种新颖的解决方案，可以在海底通过远程操作车辆将液压驱动控制器更换为电动驱动 [71] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年股东现金回报水平的框架 - 公司承诺至少将70%的自由现金流返还给股东，与2025年的水平相同 [24] - 公司资产负债表状况良好，资本支出计划保持低位，债务结构没有重大调整计划，因此超额现金将主要用于股东回报 [50][51] 问题: 关于尚未宣布的订单和营运资本预期 - 仍有更多订单等待客户批准后宣布，这是正常流程的一部分 [28][29] - 2025年营运资本表现异常强劲，但展望未来通常会以中性头寸作为指引起点 [31] 问题: 关于2026年海底业务指引的解读和周期时间缩短的影响 - 2026年指引的底气来自于高质量的积压订单和卓越的执行力，这不仅能推动收入增长，还能以更快的速度提升利润率 [37][38] - 海底服务业务的增长率预计与整体业务增长保持一致 [39] - 缩短周期时间确实有助于积压订单的转化，这是公司实现更高回报的"秘诀"之一 [39] - Subsea 2.0和iEPCI™订单比例的增长将为公司带来巨大杠杆效应 [41] 问题: 关于2026年海底利润率扩张的驱动因素 - 利润率扩张的驱动因素包括Subsea 2.0产品组合、海底服务业务组合以及持续的全公司工业化进程，这些因素比单纯的价格改善更具可持续性 [45][47] - 遗留项目在积压订单中的占比已低于10%，未来将有更多高利润率的Subsea 2.0和iEPCI™项目执行 [46] 问题: 关于资产负债表和自由现金流的未来使用 - 公司净现金头寸强劲，资本配置策略不变，将继续保持资本轻量运营，股东回报是最主要的超额现金使用方向 [49][51] 问题: 关于Subsea 2.0在海上安装方面的潜在催化剂 - 存在进一步工业化整个iEPCI™范围的重大机会，但具体细节暂未透露 [55][57] 问题: 关于大额项目机会增加的原因和趋势 - 大额项目机会增加是由于最好的储层位于海上，且公司通过提供执行确定性增强了客户的信心，促使他们将更多资本配置到海上项目 [59][60] - 公司专有的直接授标机会清单增长更快 [61] 问题: 关于表面技术业务2026年展望和2025年利润率指引上调的原因 - 表面技术业务前景不确定性较高，因此未提供2026年早期指引 [66] - 该团队通过聚焦核心业务和提供高技术解决方案（如iComplete™）实现了出色的业绩 [66][67] 问题: 关于全电动海底基础设施的机遇 - 全电动转型在碳捕获与封存、棕地回接以及现有液压树电动改造领域存在重要机遇，但绿地开发的全面电动化力度可能不及最初预期 [70][71][73] 问题: 关于2025年订单周期与预期对比及2026年关键区域 - 公司的订单表现符合预期，并未经历市场所说的放缓，这得益于80%业务的直接授标模式带来的高可见性 [80][81] - 公司的市场可见性和客户信心使其能够提前讨论2026年指引 [37] 问题: 关于执行大量积压订单的资源配置和行业瓶颈 - 公司只承接有能力执行的工作，否则会放弃投标，这确保了高执行水准和客户满意度 [83] - 公司的运营模式侧重于通过提高效率（缩短周期时间）来"以少做多"，而非单纯增加人员 [85] 问题: 关于海底服务业务的构成和长期机会 - 海底服务业务包括安装、检查维护维修、设备翻新和干预服务等多个部分 [89] - 该业务规模已增长至约18亿美元，几乎是之前水平的两倍，庞大的在役资产基数带来了持续的增长机会 [90][91] 问题: 关于第四季度收入指引和船舶停运时间 - 第四季度收入下降主要与船舶使用率有关，特别是北海的季节性活动减少 [93] - 尽管第四季度环比下降，但全年收入预期仍将高于中点指引 [94] 问题: 关于2026年收入指引低于近年订单水平的解读和执行重点 - 执行阶段的重点是高质量订单（更多iEPCI™和Subsea 2.0）和持续缩短周期时间，以提高效率和项目回报 [101][102] 问题: 关于55%的正常化自由现金流转换率的假设和营运资本动态 - 在假设营运资本中性的情况下，正常的自由现金流转换率指引约为55% [23][104] - 在订单持续强劲增长的情况下，营运资本有可能保持中性或更好，但鉴于近年订单规模相似，大幅超越中性的机会可能减少 [105] 问题: 关于安装产能和市场合并的影响 - 公司在圭亚那的项目中不负责安装部分，安装范围由客户另行招标 [110] - 关于市场合并，公司已应客户或监管机构要求提供了市场细分和运营方式的澄清，最终由监管机构和客户决定 [111] - 通过缩短周期时间提高效率，公司可以在现有船队基础上创造更多产能 [111]