财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心每股收益为0.50美元，截至2025年9月的前九个月核心每股收益为1.14美元 [5][17] - 公司收窄2025年全年每股收益指引范围，从之前的1.48-1.52美元调整为1.49-1.51美元，并保持对中点的偏向，该中点较2024年增长10% [5] - 公司引入2026年每股收益指引范围1.62-1.66美元，中点较2025年指引中点增长9% [6] - 前九个月运营和维护成本节约贡献了0.08美元的每股收益 [18] - 第三季度“时间和其他”项目贡献0.10美元每股收益，前九个月贡献0.04美元，部分得益于智能税务规划带来的收益 [19] - 公司预计2025年资本支出与费用比率将从2024年的0.90美元提升至1.20美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心项目管道保持强劲，总量超过9.5吉瓦，自6月以来申请和初步工程阶段有少量净损耗，但处于最终工程阶段的项目持续增长和推进 [14] - 管道中大多数申请为100兆瓦或以下，这既反映了加州现有法规，也表明为支持AI推理模型设计的数据中心有强烈理由选址于PG&E服务区 [14] - 处于最终工程阶段的1.6吉瓦项目中，约95%预计在2030年前并网，部分最早于明年并网 [58] - 公司已建成并通电了最高火灾风险区的1000英里地下电缆 [10] - 今年清理了近4000个输电结构底部50英尺半径内的植被 [10] - 今年继续部署8500个传感器设备，去年已部署10000个 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行“简单可负担”模式，通过消除浪费实现2%的运营和维护成本削减目标，实现降低电费的负荷增长，并执行支持投资级评级的财务计划 [12] - 五年资本计划为730亿美元，支持年均费率基础增长9%，以及至少9%的核心每股收益增长 [6][20] - 融资计划直至2030年不需要新的普通股权 [22] - 目标到2028年将股息支付率提高至20%，并维持该水平至2030年 [23] - 公司品牌信任度上升，与同行相比拥有最高的年度品牌信任度增长 [13] - 公司专注于与关键方、顾问和州机构合作，以应对气候驱动的野火风险 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司感受到加州政府应对野火风险的积极势头，包括州长发布的行政命令 [7] - 尽管今年全州10英亩以上火灾数量为2017年以来第二高，但公司有望连续第三年实现高风险地区零建筑因可报告火灾被毁 [8] - 公司的多层次保护措施，从防止引燃到危险意识和响应，被证明是有效的 [8] - 公司预计2027年客户账单将与今年持平或下降 [12] - 公司对地下电缆作为最可负担的风险降低和弹性提供方式持乐观态度 [45] - 公司计划保守，在各种情景下都能为客户和投资者持续交付 [75] 其他重要信息 - 截至10月20日，公司当年至今加州公用事业委员会可报告引燃事件较2024年水平下降超过35%，且低于自2015年开始追踪数据以来的任何一年 [7] - 公司费率基础预测不包括根据SB 254法案将要证券化的29亿美元资本支出 [20] - 公司资本计划包括升级Helms水电设施（增加至少150兆瓦发电容量）、升级萨克拉门托以北的变电站（使电力容量增加一倍以上并提高可靠性）以及到2030年部署约30万个电网边缘电表 [21] - 惠誉已率先将母公司评级提升至投资级 [26] - 关于成本资本申请的拟议决定预计在11月发布 [33] 问答环节所有提问和回答 问题: SB 254法案流程的可见度 - 管理层不清楚加州能源委员会将公开哪些内容，但提供了流程里程碑日期：利益相关方摘要11月3日到期，完整提交12月12日，州机构最终建议1月30日，CEA最终研究报告4月1日 [30][31] 问题: 成本资本案件的进展 - 管理层认为已提交了强有力的案件，拟议决定预计在2025年11月发布 [33] 问题: 政策改革建议是否已与立法机关预先沟通 - 管理层回顾了SB 254法案第一阶段的改进，包括将不允许上限日期改为引燃日期、无前期出资、将出资作为未来监管不允许的抵免以及重新平衡个体公用事业出资 [38][39][40] - 州长的行政命令表明其对第二阶段改革的重视，但现阶段确定最佳方案为时过早，预计CEA报告将为立法行动提供良好建议 [41][42][43] 问题: 地下电缆决策是否按计划进行 - 加州公用事业委员会将于10月30日的会议上就十年地下电缆程序做出最终建议 [44] - 公司继续主张地下电缆是最高风险里程中最可负担的风险降低和弹性提供方式，并在2027年一般费率案件中包含了过渡策略，以维持当前每年约300英里的地下电缆建设速度 [45][46] - 公司已以比开始时低25%的成本完成了1000英里地下电缆建设 [47] 问题: 第二阶段改革与保险改革的关系 - 管理层认为公用事业对加州未来至关重要，期待研究结果以及与各方的讨论，以确定保护客户、预防野火和补偿受害者的最佳方式 [55][56] 问题: 数据中心管道细节及资本影响 - 管理层强调应关注更接近建设的项目（最终工程阶段），管道数据波动较大 [58][59] - 新增大型负荷对客户和投资者均有益，因为新收入足以覆盖资本支出成本，从而降低客户账单 [60] - 额外资本的三种可能用途：扩大计划（可能性较小）、通过有益负荷提高可负担性（可能性较大）、或延长高增长跑道 [62] 问题: 与其他评级机构的沟通 - 公司与穆迪和标普保持良好沟通，它们也在关注第二阶段改革的进展，这可能是评级触发因素 [65][66] - 穆迪通常在第一季度采取行动，但取决于其对监管环境的内部评估 [66] 问题: 运营和维护成本削减目标的潜在上调 - 管理层对持续实现2%的削减目标充满信心，但目前不考虑上调该目标，它仍是可负担性和盈利的驱动因素 [67][68] 问题: 2026年每股收益指引在成本资本案件未决前的可靠性 - 管理层计划保守，确保在各种情景下都能持续为客户和投资者交付 [74][75] 问题: 储能微电网项目的蓝图作用 - 公司对项目感到兴奋，并计划在其他社区进行类似安装，将其作为安全工具箱的一部分，旨在通过分段设备和微电网等使停电对客户不可见 [76][77] 问题: 2028年后股息支付率的展望 - 公司计划将股息支付率增长至20%直至2028年，并维持该水平至2030年 [80]